巴伦周刊的文章说，系好安全带。美中之间的针锋相对正在迅速升级，最新的动作来自中国国家市场监管总局，周一对芯片巨头英伟达启动了反垄断调查。

这一消息令英伟达的股价周一下跌。这也预示着在紧张的美中关系中，未来可能发生的情况，以及可能被卷入其中的众多公司。

上周，中国禁止向美国出口包括锗和镓在内的关键矿物，这些矿物被用于军事领域。

同时，中国财政部还公布了优先采购国产产品的政策。这是北京方面采取的另一种非关税反制措施的例子。

这些举措发生在拜登政府出台多项限制措施的同一周。这些限制措施旨在阻止中国获取用于人工智能的先进芯片。

同时，当选总统特朗普不断强调他计划对中国进口商品征收60%的关税。特朗普还任命了多位对华强硬派进入其政府，包括提名参议员马可·鲁比奥担任国务卿，以及任命彼得·纳瓦罗为贸易顾问。

美国股市基本未受到出口限制以及特朗普对中国和墨西哥关税威胁的影响。一些投资者认为，这些强硬言论是谈判策略，并且已经有一些早期的成果。

例如，加拿大总理特鲁多与特朗普会面，共同制定边境相关计划，墨西哥的克劳迪娅·欣鲍姆也宣布了创纪录的缉毒行动。

但中国的情况更加棘手，资深的中国问题和政策观察人士提醒，不要过于乐观。TS Lombard亚洲研究负责人罗里·格林认为，中国对英伟达的调查是一次警告。

格林表示，如果对英伟达对华销售的限制增加，并且中国芯片生态系统继续快速发展，“将会出现一个临界点，北京可以利用全面打击英伟达的威胁作为谈判筹码。虽然目前还未到这个地步，但这是发展的方向。”

分析人士还看到其他令人担忧的迹象，认为贸易战可能迅速升级。

他们指出，至少目前，前美国贸易代表罗伯特·莱特希泽还没有出现在新政府的名单中。莱特希泽是特朗普第一阶段贸易协议的设计者，外界原本预计他会利用贸易法和贸易协定中的执行机制推动更多关税。

然而，特朗普目前的团队选择——包括纳瓦罗，以及莱特希泽的副手詹姆森·格里尔担任美国贸易代表，还有凯文·哈塞特领导国家经济委员会，这些人可能会完全推翻协议。

据Veda Partners的亨丽埃塔·特雷兹表示，这可能意味着关税将在新政府上任的头几天就开始实施，比市场预期的要早得多。

投资者可能也低估了北京的反应。欧亚集团中国业务主管里克·沃特斯表示，在与美国进行第一次贸易战后，加上拜登政府实施的新技术限制，北京的态度已经变得更加强硬。

沃特斯在国务院担任中国政策高级官员近三十年，他说这使得中国官员比以往更不愿意讨论美中之间矛盾核心的结构性问题。

他认为北京这次已经做好了应对摩擦的准备，包括面对美国加征关税以及美中逐步脱钩的局面，中国也正在寻找保护自身的方式。

如果美国落实关税威胁，中国官员暗示将动用防御手段，包括货币贬值和对关键矿物的限制。中国还可能让美国公司面临更大的困难，针对国防承包商及其供应商，以及涉及新疆强迫劳动尽职调查的公司下手。

Matthews Asia首席投资策略师安迪·罗斯曼上周在中国与政府官员和学者会面后表示，中国官员在应对即将上任的特朗普政府时，已经“明确传递和协调了信号”。

罗斯曼说，“一方面，他们愿意达成协议，这可以从几周前的囚犯交换中看出，但与此同时，他们也在传递信号，如果特朗普上任后不是以谈判为导向，他需要意识到中国可以做出回应并采取反制措施，给美国带来痛苦。”

中国及政策观察人士表示，全面贸易战的潜在风险是真实存在的。

“他们不认为这些威胁只是虚张声势，”沃特斯说。“如果最终爆发一场贸易战，那将会是一场完全不同的战争。”

沃特斯指出，从中国的视角来看，如果特朗普政府宣布对战略性产品而非低端纺织品实施长时间的60%关税，这可能会被视为美国希望达成协议的信号。

特朗普的内阁人选，以及如果需要更换人选时考虑让佛罗里达州州长德桑蒂斯担任国防部长的可能性，可能会进一步加剧紧张局势。

特雷兹表示，“卢比奥、德桑蒂斯，再加上纳瓦罗和哈塞特的组合，是一个强势组合，覆盖了美国对华关注的军事和经济领域。再加上（莱特希泽的门徒）詹姆森·格里尔担任美国贸易代表，他既希望对中国实施制裁，又希望进一步对国内新兴经济领域提供补贴，我们明年将迎来一个极具保护主义色彩和对抗性的内阁。”

如果在参议院对这些更为强硬的内阁提名人选的确认听证会中，涉及北京敏感的问题，例如新冠病毒的起源、中国共产党腐败问题，或将新疆的人权问题描述为种族灭绝，分析人士预计，中国会进一步动用防御工具箱。