过去15年间，美国大型股的表现几乎超越了所有对手。根据一些全球最大投资银行的预测，这种趋势在2025年可能不会改变。

华尔街分析师建议投资者继续偏爱美国最大型公司的股票，并认为标普500指数有望连续第二年实现超过25%的总回报率，这种情况相当罕见。

德意志银行、高盛集团、瑞银集团、巴克莱银行、法国兴业银行和摩根大通的团队，都建议投资者在明年将重点放在美国市场，尽管一些分析师也认为海外市场存在一定的价值。

多数分析师预计，最大的机会可能出现在市场领导地位的转移中。随着投资者逐渐从主导2023年和2024年市场的科技巨头股票中分散投资，金融和公用事业等领域被认为可能受益。

包括摩根大通全球市场策略团队的拉科斯-布贾斯在内的许多人，都将这些板块视为潜在赢家。

尽管拉科斯-布贾斯还认为日本股票看起来很有吸引力，但他对欧元区和新兴市场的前景更加悲观。

不过，即便是美国市场也并非没有风险。

美国最大公司的高估值，以及围绕华盛顿新政策议程的悬而未决的问题，可能会中断这一上涨势头，或者至少引发更多波动。

不断上升的美国国债收益率也让一些人感到不安，尤其是特朗普的关税政策被认为具有通胀效应。

但强劲的经济表现以及人工智能革命带来的不平等收益，预计仍将对美国股票形成支撑。

“美国的例外主义故事，可能会因为2025年的政策变化而经历动荡和波动，但机会很可能大于风险。”拉科斯-布贾斯在一份报告中指出。

在这一系列看涨的预测背景下，数据显示，美国国内股票在全球股票市场中的份额，已攀升至2001年末以来的最高水平，已经占全球股票市场价值的50%以上。

法国兴业银行的策略师阿尔伯特·爱德华斯，最近提到一个曾经流行的缩写“TINA”，意思是“别无选择”，用来形容当前美国股票看起来几乎是唯一的投资选择。

多数看涨的华尔街策略师都强调了美国最大企业的种种优势。卓越的盈利增长可能会继续推高股价，同时为最近推动估值扩张的增长提供合理性。

巴克莱银行美国股票首席策略师韦努·克里希纳说：“美国企业的盈利预期相当健康。”

虽然大型科技公司预计仍将占据大部分增长，但其他企业也在缓慢而稳定地追赶，“盈利增长的核心仍集中在大型科技公司。但从趋势来看，市场的其他部分正在朝正确的方向前进，尽管速度比预期慢得多。”

即将上台的特朗普政府倾向于企业减税和放松监管，这可能进一步增加企业的利润，同时通过更多的赤字支出来提振经济。

一个普遍的主题是市场的分化。

2025年带领市场上涨的行业和公司，可能与2023年和2024年投资者习惯的有所不同。拉科斯-布贾斯表示，不同行业、风格、主题和国家之间表现的不均，可能创造一个适合挑选股票的市场。

这种情况在2024年下半年已经初现端倪，更多行业加入上涨行列。金融板块甚至跑在了信息技术板块前面，这得益于市场对特朗普放松监管政策的预期。

尽管如此，华尔街专业人士并未完全忽视海外投资的好处。

一些人指出，国际股票近期作为分散投资的工具效果不佳。但摩根大通资产管理业务的首席全球策略师戴维·凯利领导的团队则认为，海外市场的低估值吸引力难以忽视。

他的同事拉科斯-布贾斯还指出，2025年晚些时候可能会出现“趋同交易”，由估值差距扩大和全球前景变化推动。

“与此同时，美国股票缺乏高质量替代品的现实仍未改变。”他还说。

几十年来，美国经济一直是全球技术创新的中心。

过去，这种“科技独特性”——正如克里希纳所称，体现在互联网的开发和使用上，如今体现在人工智能和云计算相关趋势的最前沿。

这种情况短期内不太可能改变，这也是克里希纳预计美国市场将继续占主导地位的原因之一。

尽管对企业在人工智能上的投资回报存在很大不确定性，但从长期来看，这可能会提高生产率，使美国企业盈利变得更加丰厚。

最近，美国经济也表现出韧性。尽管美联储为应对通胀强劲上升而大幅加息，但美国劳动力市场仅出现轻微放缓。

根据最新数据，美国第三季度GDP增长了2.8%，快于其他发达市场，即使制造业活动的低迷仍在持续。

即便全球经济增长在明年可能放缓，美国股票仍有可能受益。

瑞银集团的策略师指出，海外增长放缓会让美国股票对外国投资者更具吸引力。

此外，美国家庭的净资产中，股票占比更高。当市场上涨时，“财富效应”放大了对经济的提振作用。

“由于家庭持有股票的比例比其他国家高得多，美国股市的财富效应要比其他地方更明显。”瑞银团队指出。

德意志银行策略师最近为标普500指数设定了2025年底的目标价为7,000点，这是华尔街上更为看涨的预测之一。

他们认为潜在风险主要与特朗普的政策议程有关。如果新政府决定实施全面的进口关税，情况可能会恶化。

如果排除这一情况，德意志银行预计第二届特朗普政府将帮助提高企业利润和整体经济，同时其贸易政策可能会让其他经济体和市场更难跟上。

值得注意的是，华尔街对未来一年的预期往往难以实现，尤其是在共识如此强烈时，很少有人会愿意做出不同的大胆预测。这在2023年尤为明显，当时美国股市的牛市比许多专业人士预期的来得更快。

Spectra Markets总裁布伦特·唐纳利表示，他看到的许多2025年前瞻性预测，似乎是在延续2024年下半年的趋势。

“我将更多地撰写关于2025年展望的内容，但目前来看，预测者似乎集中在一个基准情景上，这种情景看起来像是2024年的延续。”唐纳利说道。“考虑到1月初新政府将带来的震撼性新政策，这种延续似乎并不靠谱。”

这可能意味着，那些愿意逆势而为的投资者才能抓住真正的机会。（市场观察）