彭博报道说，特朗普在美国总统选举中的全面胜利，引发了华尔街一片买入信号的狂潮。然而，也有明显的例外。

在交易者乐观地将从股票到美元等资产推向高位，认为特朗普的第二任期有利于商业并推动本已强劲的经济时，投资者却在28万亿美元的美国政府债券市场中推动了收益率上升（价格下降），达数月来的最高水平。

这种抛售提醒人们，一个强大群体在密切关注这位自称“债务之王”的总统，因为他宣称拥有“史无前例”的授权，来实施减税和关税的政策。

通过提升收益率，表明市场会对认为可能引发通胀和增加国债的政策进行惩罚。更高的借贷成本可能会影响特朗普经济，进而减缓经济增长及其他市场。

“美国迎来了新的一天，债券市场也是如此。”资深策略师亚德尼表示。他在上世纪80年代初提出“债券义勇军”一词，来描述那些试图通过抛售或威胁抛售债券来影响政府政策的投资者。

“特朗普赢得如此多的支持，赋予了他不仅在国内而且在全球范围内巨大的权力。”亚德尼说。“债券市场对继续刺激的财政政策感到担忧，因为赤字已经非常巨大。”

美国10年期国债收益率——这一锚定全球超过50万亿美元美元计价的固定收益证券的无风险基准，周三飙升近0.25个百分点，一度达到4.48%，为7月以来的最高水平。

亚德尼和其他投资者认为，如果特朗普的财政政策激怒投资者，收益率可能再次触及5%。

不仅在美国，债券义勇军也在其他地区重新出现。最近，市场试图对法国和英国的财政计划进行纪律约束。同时，德国的债券价格周四下跌，市场猜测该国或将进一步发行债务。

20世纪80年代的债券义勇军，首次出现于美国经历一段异常高通胀的时期。此后，他们在不同时期出现过，例如克林顿总统的首个任期内，当时他试图推行一项雄心勃勃的国内议程。

即便不考虑政权更迭的影响，国会预算办公室在6月的预测显示，由于长期赤字，到2034年底债务将达到约48万亿美元。

现在，净利息支付已占国内生产总值的3.06%，为1996年以来的最高比例。

负责联邦预算的委员会上月估计，由于特朗普的增加赤字计划，预计到2035财年，将使债务增加7.75万亿美元，可能在1.65万亿至15.55万亿美元之间浮动。

而共和党控制国会的概率增加，尤其是在参议院已经“翻红”且众议院也可能被掌控的情况下，特朗普的计划可能不会受到政界的阻碍。

“由于赤字规模和美国债务的庞大，财政政策对我们投资者而言更加重要。”RBC BlueBay资产管理公司首席投资官道丁说。

彭博策略师认为，“特朗普和顺从的国会究竟会将事情推进到什么程度，这将很有趣。短期内，美联储不太可能采取行动，除非有具体的政策提案提出或通过。”

在周二投票前，债券收益率和通胀预期已经开始上升。10年期盈亏平衡利率作为市场衡量长期通胀预期的指标，飙升至2.43%，为4月以来的最高水平。

自9月以来，经济在美联储当月降息半个百分点后显示出韧性，同时在博彩市场上，特朗普胜选的可能性逐渐上升，推动指标上扬。

由于特朗普的政策被视为具有通胀压力，一些经济学家认为美联储在周四降息四分之一点后，可能会减少未来的降息幅度。这也可能对债券市场形成压力。

另一个迹象表明，投资者正在要求更高的收益率，以弥补持有长期债务的风险。

所谓的期限溢价正在攀升，这是一种收益率组成成分，用于补偿投资者购买长期债券而非滚动短期证券的风险，主要是应对通胀和债务供需冲击等不可预见的风险。根据纽约联储的模型，10年期期限溢价从9月的负29个基点跳升至11月4日的约22个基点。

纽伯格伯曼公司资深投资组合经理罗伯特·迪什纳说，政府需谨慎预算，否则投资者可能要求更高的回报。

特朗普表示，应对财政前景的关键是进一步减税，他认为这将推动经济增长，进而增加收入，从而弥补政府财政的损失。大多数经济学家则不认同，他们预计在特朗普领导下，美国债务将超过GDP的100%。

特朗普的计划最终不一定不像一些人担心的那样引发高通胀。他可能在债券市场强烈反应的情况下缩减某些计划。而如果长期收益率升至5%左右，可能会吸引部分投资者入场。

然而，只要美国债务和赤字保持高位，这些将一直是压力点。

美维证券美国利率交易和策略主管格雷戈里·法拉内洛说，“赤字支出绝不会消失，这将是一个持续的主题，尽管这并不意味着收益率不会达到吸引买盘的水平，只是很难准确判断会在什么位置。”