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彭博观点:不管刺激计划是否奏效,习近平政府都已经没有退路

彭博的专栏作者任姝丽的专栏文章写道,中国十年来最强劲的股票上涨源于绝望,但如果只有空头支票,这一涨势可能很快消退。

截至周一,MSCI中国指数和沪深300指数从近期低点分别上涨了36%和27%。涨势源于最高决策者在9月底承诺出台一系列刺激措施,然后进入为期一周的国庆假期。

虽然政策细节不足,但这些政策蓝图在语气和范围上都颇为引人注目。高盛集团称,政府已经“揭示了痛点”,并对中国股票的评级上调至增持。

然而,国家发展和改革委员会周二的一场高调发布会,让人对这是否真的是北京的“全力以赴”产生了疑问。或许刚从黄金周假期归来,官员们听上去过于轻松,没有提出具体的政策措施,只是重复了一些口号。

这与9月26日政治局会议上传达的严肃态度形成了鲜明对比。那次会议是自2018年以来,首次由习近平领导的高层政治人物讨论经济事务,会上财政支出的增加成为讨论重点。

当然,国家发改委并没有宣布新财政措施的权力,这属于国务院或财政部的职责范围。然而,发改委需要确保重大社会发展项目,如绿色能源转型的顺利实施,并确保项目审批不会过于严格,以至于会让地方政府在支出方面落后。

财政力量缺乏是中国经济今年的一个主要瓶颈。根据彭博数据,今年前八个月,地方政府仅花费了预算总额的55.1%,为十年来最低。

一些来自发改委的紧迫感将会有所帮助。

目前,国内外投资者仍然愿意给习近平更多的信任。害怕错失机会的情绪,促使国内散户交易者排队开设新证券账户,甚至海外资产管理者也开始试探性地介入。

在香港,银行从货币当局借款的数额,达到近五年来的最高水平,随着股票上涨,资金需求猛增。香港以及内地股市的交易额也都创下了历史新高。

投资者从过去的经验中了解到,投资中国股票最稳妥的方式之一,是在政策大幅转向时行动。

高盛提供的数据表明,在全球金融危机之后,北京推出的4万亿元人民币(5860亿美元)刺激计划,使MSCI中国指数上涨了多达147%。2015年初,习近平的棚户区改造计划,由央行承诺提供约3万亿元人民币的贷款,推动了基准指数上涨至多51%。在疫情初期的救助方案带来了84%的涨幅。

最后,最引人注目的当属中国2022年末突然退出“清零政策”,为抓住时机的投资者带来了57%的收益。

现在,所有人的目光都集中在习近平政府是否仍有意愿和能力,推动重大的政策转向。但鉴于缺乏细节,投资者很快开始怀疑这些政策是否会得到落实。

国家发改委的发布会显然令人失望,导致恒生指数下跌9.4%,并威胁到过去两周的市场反弹。

在亲自引发了又一轮由刺激措施推动的牛市后,习近平几乎没有退路。因为这不仅关系到他的声誉,也涉及他以往的政绩。