据福布斯财经的报道，美国国会和美联储为避免新冠疫情引起的股市崩盘，开展了前所未有的支出项目，推动了去年的股市创下新高，但摩根士丹利金融服务公司（Morgan Stanley）的专家担心，一旦疫情消退，额外的现金和潜在的需求所带来的意外后果可能会使今年的股市陷入急转直下的困境。

摩根士丹利的分析师们周一（1月4日）在一份说明中表示，2021年股市的最大惊喜可能是“比包括美联储在内的许多人预期要更高的通胀率。”他们认为，美联储在新冠疫情期间的大规模支出已经不仅仅是在填补经济危机所留下的窟窿，而是“创造了新的支出，带来了有史以来最快速的经济复苏趋势。”

通过动用现金储备回购约1万亿美元（约合6.5万亿元人民币）的证券，美联储创造了一个现金泛滥的市场，这通常有助于推动通胀；而摩根士丹利也警告说，一旦疫情消退，公司很可能会争相满足人们一直以来被压抑的消费需求，因而这种涌入可能会推动股票价格的上涨。

同时分析师指出，在股市内部，被疫情“摧毁”、“对今年晚些时候可能出现的需求激增准备不足”的行业的通胀风险最大。另外，餐饮、旅游和其他与消费和商业相关的公司，如果无法满足疫情后的需求，也可能会被迫推高价格。

此外，该投行指出，中期内最好的通胀对冲工具是股票和大宗商品，但通胀可能是长期债券的“氪金石”，如果这种价格调整突然发生，最终将会对“所有股票产生短期的负面影响”。

因此总体来看，摩根士丹利估计，如果10年期美国国债的收益率能重新调整以符合当前的市场基本面，那么标普500指数中的公司相对于盈利而言，其估值可能会被平均下调18%–分析师补充道，这一增幅虽然“不太可能”，但也不应该完全排除。

与此同时，Vital Knowledge Media的创始人亚当·克里斯弗利（Adam Crisafulli）估计，美联储和美国政府支出的涌入帮助提升了标普的估值倍数，增幅高达16%–超过了该指数去年14%的涨幅。

对此，以迈克尔·J·威尔逊（Michael J. Wilson）为首的摩根士丹利股票策略师们也表示，“在全球GDP产出已经恢复到流行病前的水平，经济甚至还没有接近完全重新开放的情况下，我们认为更尖锐的价格飙升的风险比欣赏的更大。”比特币和其他加密货币的快速上涨是一个迹象，市场已经开始认为美元等货币可能会出现意外的崩溃。策略师们补充说，“这种利率的调整只是时间问题，而且很可能在没有预警的情况下迅速发生。”

而克里斯弗利周一（1月4日）表示，这场疫情对大公司而言是“反常”的利好。标普指数14%的涨幅与规模更大、科技含量更高的纳斯达克指数去年令人瞠目结舌的40%涨幅相比，显得微不足道，因为在美国政府支出的推动下，企业利用现有资源和规模“发展并保住了自己的收益”。因此，随着萎靡不振的疫情发掘了价格上涨的压力，克里斯弗利也认同股市利率应该是“2021年宏观经济方面的大纪事”。

1200亿美元（约合7748.4亿元人民币），这就是美联储在3月启动7000亿美元（约合4.5万亿元人民币）的大规模资产购买计划后，每个月用于回购国债和抵押贷款支持证券的金额。与此同时，美国联邦政府已经批准了约3.5万亿美元（约合22.6万亿元人民币）的支出，以支撑因疫情而带来的经济复苏。

此外，芝加哥联储银行（Chicago Fed）的总裁查尔斯·埃文斯（Charles Evans）也在周一表示，他“完全相信”美联储已经做好了准备，可以通过目前的资产购买计划来帮助刺激经济的强劲复苏；之后他进一步指出，一旦春季来临，美国央行会对调整购买速度持开放态度。他说，“经济主体应该为将来一段极低的利率和我们资产负债表的扩张做好准备。”

摩根士丹利还指出，当选总统拜登曾提名前美联储主席珍妮特·耶伦（Janet Yellen）来担任美国财政部负责人，这表明联邦政府可以与美联储更紧密地合作，比如通过全民基本收入等项目来帮助对抗经济的不平等现象。该投行表示，“当下的变化波诡云谲，很可能会导致金融市场出现意想不到的结果。”