安联发布了对金属和采矿行业的分析，全文为，金属和采矿：我们生活在物质世界吗？

以下为摘要。

尽管对金属的需求正在激增，但不确定性、价格波动和资本支出需求使企业变得非常谨慎。

根据国际能源协会（IEA）的政策情景（STEPS），对金属的需求可能会翻番，如果采用“已宣布承诺情景”（APS），则需求可能会翻两番，该情景假定各国政府将实现所有已宣布的目标。

铜（2倍）和锂（7倍）的需求量最大，这将导致价格上涨。但把握供应增加的时机是关键：在过去的18个月中，锂价格下跌了85%，而自2021年以来供应增加了70%。

大宗商品价格波动以及政策和法规的不确定性，使公司对长期资本密集型项目进行大量投资持谨慎态度。虽然资本支出一直在增长，但到2023年，资本支出仅比2015年的水平高出22%。

相反，行业的公司正在进一步增加对股东分红：到2023年，股息和股票回购几乎是2015年的四倍。这种保守的资本配置与并购活动日益增长以收购成熟资产的趋势相呼应。

投机行为正在增加，并助长了泡沫的形成，这可能对金属和矿业公司以及下游行业造成不利影响。我们的分析表明，对某些金属的投机行为一直在增加。自2022年以来，铜的投机指数平均比2006-2019年期间高出30%。

钴的投机行为也居高不下，而锂的投机行为则随着近期价格暴跌而下降。

随着采矿准备时间越来越长，勘探工作需要加强。一些金属面临供应缺口的风险，这就需要增加勘探投资并开发新的产能。2023年，勘探预算从2022年的9年高点下降了3%，达到128亿美元。

预计这些预算不会大幅增加，从长远来看，这可能会阻碍该行业的发展，因为近期新开的矿山的开采周期已从2005年至2009年期间开矿的13年延长至接近18年。加拿大、澳大利亚和智利等国家拥有大量金属储备，并受益于巨额勘探预算，其金属出口可能会大幅增加。

事实上，加拿大和澳大利亚预计到2030年金属出口将翻一番。

为了填补供应缺口，政府应与矿产丰富的国家建立联盟和伙伴关系。政府还可以支持降低一些项目的风险，而矿业公司则应投资于技术，以加快勘探和开采的速度和效率。回收利用也应成为政府和公司议程上的优先事项。

由于成本上升，面临盈利冲击的客户部门公司应考虑供应链多元化、垂直整合和探索替代技术，以提高其应变能力。

替代技术应激励矿业巨头进行创新和战略规划，而不是采取观望态度。大多数与实物产品相关的技术需要15至50年的时间才能达到商业应用，投资者不应以技术为借口来回避绿色热潮。

更糟糕的是，不进行适当投资会刺激替代技术的发展。最近钠离子电池的发展与锂价格飞涨不谋而合。以合理的价格提供充足的金属供应、战略规划和创新也应成为金属和采矿议程的核心。