纳斯达克的麻烦可能才刚刚开始，科技股可能正走向类似于互联网泡沫崩溃后长期熊市的崩溃。

这是法国兴业银行的阿尔伯特·爱德华兹的观点。在周四的客户报告中，这位经常持悲观态度的策略师，对人工智能繁荣背后的牛市论点的每个支柱都提出了质疑，这些论点帮助推动美国主要股指创下历史新高。

他首先质疑了市场可以安全地从大型科技公司领导地位转向，而不引发标普500指数下跌的观点。

历史表明，极度集中的市场往往会在崩溃之前出现，就像2007-2008年全球金融危机和2022年熊市之前发生的那样。爱德华兹认为没有理由认为这次会有什么不同。

看涨的投资者喜欢指出，英伟达公司及其他大型科技公司的天价估值，部分看起来是合理的，因为这些公司有着快速的盈利增长。支持者说，这个特点将人工智能与互联网泡沫区分开来。

但爱德华兹并不这么看。相反，他指出，对网络设备的大量投资，帮助思科系统公司在互联网泡沫顶峰时短暂成为世界上市值最高的公司。不久之后，其股价蒸发了大部分价值。

与英伟达一样，思科也显示出快速的盈利增长。但思科的估值仍然远远超出了合理水平，部分原因是华尔街对增长的期望过高。

爱德华兹说：”……那些经历过20世纪90年代的人会记得，当时的纳斯达克泡沫部分是由对后来证明是过剩产能的实物投资推动的。”

“那种庞氏式支出推高了行业盈利，但永远不足以证明估值的合理性。”

爱德华兹说，有迹象表明，类似的情况可能正在今天发生。虽然自2022年11月ChatGPT推出以来，科技行业的每股收益增长一直很强劲，但爱德华兹指出，预期已经开始超过公司最近报告的数据。类似的情况在20世纪90年代后期互联网泡沫膨胀时也发生过。

爱德华兹指出，华尔街分析师已经停止提高这些预期。鉴于分析师乐观情绪的起伏与纳斯达克100指数的短期表现密切相关，仅这一点就可能足以让科技股暴跌。

爱德华兹还认为，华尔街经济学家低估了美国经济陷入衰退的可能性。（市场观察）