巴伦的文章认为，各个市场的新高并不像看起来那么好。

创历史新高！本周，标准普尔 500 指数、道指、纳斯达克综合指数、英国富时 100 指数和欧洲斯托克指数均创下新高，日本日经指数距离 3 月份的最高纪录也不远了。

美国期铜也创下新高，黄金接近上个月的纪录，比特币离 3 月份的峰值也不远了。

不过也别兴奋过头。重要的是你能用你的投资买到什么，从这个角度，这些新高可能并没有看上去的那么好。

显而易见的方法是根据通货膨胀调整指数。在此基础上，标准普尔指数仍略低于 2021 年 12 月的高点，因为此后的涨幅并没有跟上物价上涨的步伐。

当然，华尔街可能会庆幸，与通胀同步总比不同步要好得多。但是，如果在 2021 年的高点买入股票，那么就只能靠股息来提高购买力了。

另一种方法是考察哪些股票可以从三个最基本的测量指标中受益：货币、能源和工业输入品。黄金对货币问题极为敏感；石油对能源需求敏感；铜对建筑和制造需求敏感。与这些指标相比，股票价格远未接近历史高点（甚至排除了疫情期间异常低的油价）。

一些海外市场的记录甚至更具误导性。按美元计算，英镑暴跌使富时 100 指数自 2007 年的高点以来下跌了四分之一，而且经英国持续通胀调整后，富时 100 指数再也没有回到 2000 年互联网时代的峰值。

虽然欧洲斯托克综合指数创下历史新高，但作为期货基础使用最广的欧洲斯托克 50 指数仍低于 2000 年的高点。

在日本，尽管设计糟糕的日经指数今年创下了多项纪录，但以名义价值计算，衡量股市的适当指标 Topix 指数仍未回到 1989 年的高点。

即使按当地货币计算，新兴市场也远未达到过去的高点，更不用说按通常使用的美元计算了。

好的一面是，根据 Liv-ex 的数据，优质香槟的价格大幅下跌。因此，当然可以开香槟，但要记住，重要的是你能用投资买到多少东西。