华尔街日报的文章说，今年标准普尔500指数已经上涨了7.4%，距离3月28日创下的历史高点仅有2.5%的差距。 自去年10月下旬10年期国债收益率达到5%的峰值以来，股市一路走高。

美国股市持续走高，这也推动了 “万物复苏“，从黄金到债券等其他资产类别的价格也都在上涨。

但一些投资者开始担心，股市未来的涨势可能更难。上周三的通胀报告热度超过预期，这引发了人们对美联储今年能否在没有经济放缓迹象的情况下实现减息的疑问。

今年年初，华尔街预计美联储将在 2024 年之前降息六次甚至七次，但现在一些投资者开始怀疑美联储是否会降息。

这可能给股市带来麻烦。 基准 10 年期国债收益率在周三创下 2022 年以来最大单日涨幅后，本周收于4.499%。

较高的收益率，会使得股票的吸引力低于持有到期的国债，同时也增加了从公司债、抵押贷款到汽车贷款等所有经济领域的借贷成本。

LPL Financial首席全球策略师昆西·克罗斯比说：“这改变了计算方法。 你必须重新校准，你必须调整，利率走势必须与估值所处的位置保持一致。”

以下是一些容易受到收益率上升影响的股市领域。

小盘股

以小型股为主的标准普尔 600 指数上周下跌了 3%，主要是周三通胀报告公布后出现了 2.9% 的跌幅——2 月份以来最大的单日百分比跌幅。

小盘股的大部分收入往往来自美国国内，对经济走势尤其敏感。

还有一个重要原因是 小盘股用于支付债务利息的营业利润份额，通常比大盘股大得多。

道琼斯市场数据显示，截至 3 月份，标准普尔 600 指数的营业收入与利息支出之比为 2.3 倍。 而标准普尔 500 指数公司的这一数字为 7.6 倍。

小公司通常比大公司发行更多的浮动利率债务，因此贷款支付会随基准利率波动。 当利率上升时，这意味着更高的利息支出会削弱公司的财务，从而面临更大的违约风险。

拉扎德资产管理公司的数据显示，截至去年年底，另一个小型股指数罗素 2000 指数中约 44% 的公司债务为浮动利率，而标准普尔 500 指数的这个数据为 10%。

让情况更严峻的是，摩根大通资产管理公司的数据显示，罗素 2000 指数中约有 40% 的公司在过去一年中没有实现盈利，而标准普尔 500 指数中只有 10%。

大型科技股

自 2023 年初以来，科技股一直引领着市场的发展，这主要得益于投资者对人工智能技术的热情。

大公司拥有强大的资产负债表和大量现金，应该可以免受利率上升的影响。 但一些投资者担心，如果市场情绪恶化，这些公司之前涨的太高了，可能会有麻烦。

标准普尔 500 指数的信息技术板块，占市值加权指数的近 30%，是其他 10 个板块的两倍多。 如果投资者决定获利了结，科技股自然是一个好方向。

Sound View Wealth Advisors 高级合伙人艾默生·哈姆说：”看看市场上的主动管理型共同基金、市值加权指数基金，最大的持股都是一样的东西。 是微软或英伟达，还是亚马逊？如果市场出现糟糕的周期，大型科技股可能会出现问题。”

当美联储在 2022 年开始加息时，科技板块在一年下跌了 30%，而亚马逊等消费类企业所在的消费类企业板块，则在这一年下跌了 30%。

周期性股票

对经济表现敏感的周期性股票，如公用事业股、主食消费股和工业股，在利率走高时会失去吸引力，特别是因为这些股票通常被视为股息股。

标普 500 指数公用事业板块的股息率为 3.4%，基本消费品板块的股息率为 2.4%，工业板块的股息率为 1.4%。 与政府债券 4.5% 的无风险利率相比，这些都显得微不足道。

此外，这些股票提供的额外收益，不足以弥补利率上升带来的商业活动放缓风险。

工业集团3M提供6.6%的股息收益率，股价今年下跌0.1%；消费者股份公司Walgreens Boots Alliance的收益率为5.6%，股价下跌约30%；美国电力公司支付4.3%，股价上涨1.1%。

根据 FactSet 的数据，标准普尔 500 指数中现在约有 40 只股票的股息率高于 10 年期国债。 两年前，当美联储刚刚开始加息行动时，有 94 只股票的收益率更高。

银行

利率上升促使储户将资金转移到国债和货币市场基金，以获得更高的回报，从而导致银行存款减少。 与此同时，银行不得不向渴求收益率的储户支付更多利息，这尤其损害了中小型银行的底线。

富国银行预计 ，2024 年净利息收入（即贷款利润）将下降 7% 至 9%。

如果利率居高不下，拖欠率也会攀升，这可能会增加银行的贷款损失。

高利率还推动抵押贷款利率回升至 7% 的水平，这是自 12 月以来从未有过的水平。 许多有意购房者望而却步，导致作为收入来源的大银行抵押贷款活动急剧下降。

标准普尔 500 指数的房地产板块今年下跌了 7.2%，是 11 个板块中表现最差的，也是唯一亏损的板块。

利率波动对小银行的打击比对大银行更大。 包括摩根大通等权重股在内的 KBW 纳斯达克银行指数，今年上涨了 2.1%，而地区性银行股指数则下跌了 13%。

能源行业

石油天然气公司股票在 2022 年跻身绩优股行列后，正在再次发力。 油价上涨提高了石油和天然气供应商的收入，而这个板块的大公司的交易价格却低于整体市场。

过去 12 个月中，埃克森和雪佛龙股价分别约为其盈利的 13 倍和 12 倍；标准普尔 500 指数约为 20 倍。

标准普尔 500 指数的能源板块在过去一个月中上涨了近 10%，跑赢大盘指数的其他板块至少 3 个百分点。