据市场观察，市场策略师称，全球经济复苏正在推动大宗商品在2024年强劲反弹，这有可能破坏美联储抑制通胀的努力，并有可能给美联储在年中降息蒙上阴影。

从石油和汽油到黄金和白银，大宗商品在今年伊始一路高歌猛进，其中一些商品的价格飙升至多年来从未见过的水平。涨势助长了金融市场投资者对美联储可能不得不在比预期更长的时间内保持高利率的担忧。

追踪能源、金属和农作物等领域24种交易量最大的商品期货合约的彭博商品指数周三攀升至11月以来的最高水平，受到能源和黄金价格的提振。

白银也一样，iShares白银信托基金周二创下了2023年5月以来的最好表现。尽管美元走强，但贵金属仍取得了上涨，据FactSet数据显示，美元周二升至四个半月以来的最高水平。

哈特福德基金公司的全球投资策略师纳内特·阿布霍夫·雅各布森说，”现在的情况是，市场嗅出了全球经济增长将好于预期的可能性”，全球通胀加剧，大宗商品价格上涨，这使得美联储在2024年如期实现三次减息的 “环境要困难得多”。

雅各布森指出，一系列强劲的经济数据显示，3月份美国工厂活动自2022年9月以来首次出现增长，而中国制造业指数的上扬也为全球经济复苏增添了动力。

她说，”中国曾是巨大的通货紧缩根源，但中国（经济）的复苏意味着通货紧缩的外部力量也在扭转。”

在此背景下，美国国债收益率周三走高，据FactSet数据显示，10年期国债收益率升至4.354%，接近11月以来的最高水平。

能源走强

以色列对伊朗驻叙利亚大使馆的袭击，也激起了人们对中东冲突扩大的担忧，而欧佩克+部长们在周三的会议上没有对当前的减产做出任何改变，地缘政治紧张局势的加剧推动了国债收益率的上涨。

不过，洛根资本管理公司投资组合经理斯蒂芬·李表示，对美国和其他地区强劲经济增长可能提振石油需求的预期，可能是推动油价上涨的一个关键因素，而不是地缘政治冲突：”石油现在更多地与需求有关，而不是与中东冲突有关。”

标普 500 指数中的能源板块股票周三创下了 2014 年以来的首个收盘纪录。据FactSet数据显示，能源板块也是本周标普500指数11个板块中表现最好的，上涨了2.8%，而指数整体下跌了0.8%。

DataTrek Research公司联合创始人尼古拉斯·科拉斯在3月28日说，油价与能源股之间的正相关性，确实表明 “石油供需动态发生了结构性变化”。

标准普尔 500 指数能源板块通常不随油价变动。科拉斯写道，自 2001 年以来，WTI 油价与能源板块精选 SPDR ETF 之间的 100 个交易日跟踪相关性仅为 0.55，这意味着油价通常只能解释能源板块每日走势的 30%。

可以肯定的是，能源股和油价确实呈现出 “有意义的相关性”，科拉斯说，”只有当油价以可持续的方式走高时，才是超配能源股票的时机。大盘能源板块是今年的大赢家之一，这一事实表明，市场认为这种情况正在发生。”

贵金属保持稳定

尽管美元有可能进一步走强，但贵金属在实物需求上升的情况下仍保持了其地位，尽管全球央行都在收紧货币政策。

周三，最活跃的金期货合约（GCM24）记录了今年的第12次创纪录收盘，同时，最活跃的银期货合约（SIK24）收盘时达到了近三年来的最高水平

雅各布森说，在中东日益紧张的局势、美联储即将降息的不确定性、央行强劲的购汇以及去美元化趋势的推动下，避险资产的需求在一些领域得到了特别好的支撑。

值得注意的是，尽管宏观背景对黄金构成支撑，但据美国银行全球研究部称，持续的加息周期仍让许多投资者保持观望。

以迈克尔·维德默为首的策略师团队在周二的一份客户报告中表示，美国银行的策略师们发现，金价与实物金条支持的ETF之间长期存在的正相关关系已经消失，这些工具管理的资产在减少，这证明散户投资者仍有大量现金等待投入使用。

黄金和石油价格的上涨，在某种程度上忽略了美元的持续走强。据FactSet数据显示，ICE美元指数（衡量美元对一篮子六种货币的强弱，其中欧元兑美元的权重最大）周二上午最高达到105.1，为11月14日以来的最高水平。

投资者想知道这是否暗示着美元与大宗商品之间的关系正在发生变化。

传统上，黄金和美元呈现负相关关系，一方走强通常预示着另一方走弱。然而，这种关系最近有所减弱，在全球经济和地缘政治不确定的情况下，这两种资产都出现了避险交易。

另一方面，石油与美元也存在反向关系。在全球范围内，每桶原油都以美元计价，因此当美元走强时，以美元计价的石油价格应该会降低，这意味着投资者需要更少的美元来购买同样数量的石油。