当新冠疫苗已经取得重大进展的时候，一再打破纪录的黄金大牛市到底何去何从？

彭博社的一篇报道指出，黄金是很多人眼中的典型避险资产，市场动荡和通胀预期都会推高金价。当疫情开始随着疫苗的好消息出现有可能结束时，黄金会出现转折点吗。

从另一方面来说，作为对冲通货膨胀的工具，疫情期间各国央行向经济中大量注入资金，消费价格上涨的迹象可能促使投资者重拾黄金。

在2020年的大部分时间里，黄金价格一直保持上扬，央行的资金注入、美元的走弱和全世界经济不确定性，都刺激了黄金买盘。七八两个月份，美国实际国债利率暴跌引发了更陡峭的涨势，最终使现货黄金达到每盎司2,075美元以上的纪录。

虽然此后价格有所回落，但投资者继续涌入交易所交易基金，在10月的高峰期，这些ETF基金今年等于已经吸纳了近900吨黄金，是2019年最终流入量的两倍多。

然而，在辉瑞公司宣布早期结果显示其疫苗的有效性为90%的当天，黄金遭遇了七年来的第二大跌幅。美国两党的政治角力让人们对未来刺激措施能否出台产生怀疑。对今年涨势至关重要的ETF基金已经连续至少六天出现资金流出，而对冲基金看涨金条的押注在截至11月17日的一周内接近17个月来的最低水平。

BMO资本市场金属衍生品交易主管Tai Wong表示，有关疫苗的正面消息预示市场可能在春季之前恢复正常。他认为，尽管低利率和政府可能提供更多经济刺激措施将有助于稳定金价，但短期内金价上涨的速度可能有所放缓。

现在看，黄金是否保持牛市，只能看另一个因素，通胀。金价曾在2011年创下历史新高，当时金融危机爆发后各国央行开始大规模量化宽松，引发了人们对恶性通胀的担忧。然而，由于通胀得到了控制，金价表现平平。

德意志银行宏观策略师奥利弗•哈维表示，当经济摆脱疫情的影响时，可能会有巨大的流动性。储蓄率飞涨，因为人们被困在家里，还在赚钱。发达国家的通货膨胀有可能上升到3%到3.5%。

看涨者指出，美元走软几乎总是对金价有利，而央行提振经济复苏的举措也应起到支撑作用。

渣打银行贵金属分析师苏基•库珀认为，鉴于对宽松货币政策的预期，黄金价格仍有可能上行，毕竟全球实际利率仍处于低位或负值。政府债务上升也会推高通胀预期。

另外，尽管辉瑞制药的好消息令金价大跌，但随后其他制药公司的公告并未引发同样剧烈的反应，在11月16日莫德纳的消息公布后，金价收盘几乎没有变化。

但是，越来越多的人开始看空，麦格理集团称黄金周期性牛市已经结束，并称金价可能已经见顶。他们的理由是，未来几个月推出疫苗的可能性有所增加，并预计10年期美国国债收益率将走高。在辉瑞发布首份声明后，10年期美国国债收益率已触及3月份以来的最高水平。

疫苗推出的前景也可能降低未来政府刺激的可能性，特别是在美国参议院的控制权仍悬而未决的情况下，新的财政刺激政策有可能不会推出。

投资者也会将资金投入有望从经济复苏中受益的其他资产，直接影响到黄金价格，而且，比特币也有可能成为投资者对冲通账的选择，最近比特币已经出现了大涨。

如果病毒确实得到控制，投资者信心恢复，基金经理就可能会转向风险大的资产，这就会意味着黄金的牛市走到了尽头。