据路透，中国地方政府融资工具（LGFV），正在以2018年以来最快的速度提前偿还债券，以利用中国中央政府的债务置换计划。

自10月份中国政府允许地方政府发行特别再融资债券（估计价值超过1万亿元人民币）以来，地方政府的债券赎回量急剧上升，这些债券可以置换收益率较高的LGFV债务。

然而，投资者反对提前赎回，因为他们担心会失去从收益率较高的 LGFV 债券中获得的收益，而且缺乏收益相同的替代产品。在经济低迷和房地产市场动荡的背景下，地方政府将在 2024 年面临一堵到期债券墙。

根据上海财汇信息技术有限公司的数据，地方政府为资助桥梁和道路等基础设施项目而设立的LGFV，在12月份提前赎回了价值378亿元人民币的债券，创下五年来最大单月赎回量。

但债券持有者不愿意同意提前赎回，因为重新投资这些钱会产生更低的回报。

数据显示，在2023年的债券持有人会议上，只有59%的提前赎回提议得到了投资者的支持。一些LGFV一直在试图用额外的货币利益来激励赎回。分析师称，批准这些赎回的投资者，主要是国有银行或企业。

较低的批准比例 “反映了LGFV与债券持有人之间的争斗，并限制了提前赎回的进展，”财通分析师方铎说。

文件显示，一些LGFV 的提前赎回债券提议遭到了投资者的拒绝。尽管如此，自 10 月份以来，仍有 128 支 LGFV 债券被赎回。地方政府背负着近 9 万亿美元的债务，争相用票面利率约为 3% 的新再融资债券来替代 LGFV 债券（多数情况下收益率为 6%-8% ）。

结果，LGFV 的净融资额继上月出现 20 亿元赤字后，在 12 月下滑至负 120 亿元。这意味着现有的 LGFV 债券池可能会走低。

数据显示，今年将有创纪录的4.2万亿元LGFV债券到期，目前尚不清楚地方政府将继续从中国政府那里获得多少支持以避免违约。

瑞银预测，中国将再发行 2-3 万亿元的债券来置换地方政府债券，同时央行可能会继续向重债地区提供紧急流动性支持。

美国咨询公司荣鼎咨询(Rhodium Group)预测，2024 年中国经济将仅增长 3%-3.5%，增速低于主流预测。以丹尼尔·罗森为首的集团分析师写道，”中国政府可能会选择通过出售额外的中央政府债务来促进经济增长，并把钱交给各省用于基础设施建设”，而不是让各省通过自己发行债券来筹集资金。