市场观察的报道说，随着美国股市反弹并接近约两年前创下的高点，分析师认为进入 2024 年的波动率降低，将是股市看涨的信号。
DataTrek Research公司的联合创始人尼古拉斯·科拉斯说，股市的 “恐惧指标”，CBOE波动率指数VIX（通常用VIX来表示），正在为2024年闪现出 “积极的信号，”我们正处于低波动状态。”
VIX，全称是CBOE波动率指数（Chicago Board Options Exchange Volatility Index），通常被称为“恐慌指数”，是通过芝加哥期权交易所（CBOE）计算的市场指标，用于衡量股票市场波动性的预期水平。VIX的值是通过S&P 500指数期权的价格来计算的，反映了投资者对接下来30天内股市波动性的预期。
当VIX值升高时，通常意味着市场波动性增加，投资者的不确定性和恐慌感增强。相反，当VIX值较低时，这通常表明市场稳定，投资者信心较强。因此，VIX有时被用作衡量市场情绪的一种方式。不过，VIX值本身并不能直接预测市场的具体走向。
2023年初，科拉斯曾指出股市的恐惧指数， “看起来更像是2021年而不是2022年”，他在1月底的一份说明中说，”结构性低VIX指数，更有利于股市在今年取得稳健的回报。”
截至本周四，标普 500 SPX 指数今年已飙升 19.4%，有望创下 2021 年以来的最佳年度表现，距离 2022 年 1 月 3 日创纪录的收盘价仅有 4.4%的差距。
科拉斯说，随着高通胀率从2022年的峰值回落，美国股市出现反弹，但标普500指数仍处于几年前的价格水平附近。他说，在过去两年里，指数的收益基本 “持平”，”我们需要一些盈利增长。”
与此同时，VIX 指数低于 2023 年初的水平，”非常清楚地表明 “这是一个股票牛市。
FactSet 数据显示，VIX 指数周四收于 13.1 左右，仅略高于 11 月底的 12.46，这是自 2020 年 1 月以来的最低日收盘水平。
科拉斯说，VIX 指数 “明显遵循市场周期模式”，当指数长期低于20时，股市处于牛市；当指数持续高于20时，股市处于熊市。
FactSet 数据显示，2022 年标普 500 指数暴跌 19.4%，创下 2008 年以来最差年度表现，VIX 指数随之走高，目前已回到 2019 年底左右的水平。
科拉斯说：”我们抹去了大流行、通货膨胀和利率冲击带来的所有波动。”
他说，最近 VIX 指数跌破 13，”我和其他人一样感到惊讶，它很少低于 12。”
科拉斯说：”市场认为已经弄清了美联储的态度。许多交易员预计，央行的加息周期已经结束，明年将下调基准利率。”
他说，投资者似乎还预期公司的盈利结果将保持稳定，”明年可能会有一些更好的盈利”，除了央行的联邦基金利率外，许多人还预计长期利率将走低。
所有这些因素是否会以预期的方式发生变化，还有待观察。
科拉斯说，”市场理所当然地认为，利率周期已经结束，联邦基金利率即将下调，而且不会出现经济衰退。从我们目前对经济的了解来看，这是一个合理的观点”，但市场在 3 月份认为美国地区银行的动荡会 “瞬间冷却经济增长 “时就错了。
3 月中旬，硅谷银行突然倒闭，VIX 指数在盘中交易中短暂飙升至 30 以上。但在美联储迅速为银行制定紧急融资计划后，VIX 指数的收盘水平在 3 月底跌破了 20。即便如此，美联储还是在同月继续加息，尽管加息速度比 2022 年要慢，而且在今年暂停加息。
虽然美国股市在第三季度因国债收益率飙升而跌跌不休，但随着 10 年期国债收益率下降，股市在 11 月份出现反弹。据道琼斯市场数据公司称，周四的收益率略高于 4.1%，远低于 10 月份约 5%的 2023 年峰值。
PGIM Quantitative Solutions首席投资官乔治·帕特森在接受采访时表示，美联储似乎 “已经让通胀朝着正确的方向发展”，与此同时，”就业似乎仍然非常健康，我们并不认为经济即将衰退。”
尽管央行自 7 月份政策会议以来一直将基准利率维持在 22 年来的最高水平，但随着股票和债券的强劲反弹，11 月份的金融状况有所缓解。
帕特森说，明年的涨势可能来自于更广泛的股票群体，这与今年市场上涨是由少数被称为 “大科技 “的超级大盘股推动形成鲜明对比。
他说：”美国大盘股的增长是一场狂欢。其他一切都被忽略了。”
帕特森说，他预计 2024 年的经济增长将低于趋势，股市涨幅也将缩小。他补充说，在美国，他喜欢小盘股和价值型股票。
科拉斯说，尽管美联储收紧货币政策，但迄今为止美国经济仍保持弹性，市场面临的 “最大风险 “是 “通胀持续走高，因为劳动力市场持续火热”，从而推动工资增长。在这种情况下，”美联储的工作可能还没有完成”，这可能意味着再次加息，或者干脆 “美联储明年根本不会减息”。
他认为，虽然 VIX 指数是一个积极的信号，表明 “我们正可靠地处于牛市之中”，但恐慌指数最近处于特别低的水平，并不意味着明年美股一定会大涨。
科拉斯说，”需要注意的是，VIX指数在一年中是季节性的”，尤其是在12月份最常出现低点，并指出了季节性预期的 “圣诞老人 “反弹。
他不同意VIX指数低是股市自满迹象的说法，”这是对历史的误读。牛市期间，VIX 保持低位，就是这样。”
简化资产管理公司（Simplify Asset Management）管理合伙人哈雷·巴斯曼表示，与此同时，债券市场的波动率指标，ICE BofAML MOVE 指数”仍然很高”，在最近有所回落，他在几十年前创建了这一指标。
衡量收益率波动性的 MOVE 指数周四收于近 130 点。FactSet数据显示，3月中旬的收盘价接近200点，而10月下旬的收盘价曾高达135点。
“MOVE回落对一切都非常有利，”巴斯曼在接受采访时说。”这给了你调整投资组合的时间。你不需要再系上五条安全带了。”
科拉斯说，在央行的紧缩周期中，MOVE指数仍保持高位，而在2008年全球金融危机后，这个指数曾长期受到多年宽松货币政策的压制。
巴斯曼表示，尽管如此，由于许多投资者预计美联储的基准利率已经见顶，并可能随着 “软着陆 “情景下通胀率的下降而走低，市场波动最近有所缓解，这改变了人们对美联储可能继续加息的担忧，尽管这种加息增加了引发经济 “硬着陆 “的可能性。
巴斯曼认为，许多投资者似乎预期 “缓慢的衰退 “将是可控的。在他看来，近期MOVE指数的下降和VIX指数的走低，可能预示着无论经济最终走向何方，都可能会以 “合理可控的方式 “到达目的地。
