市场观察报道说，投资者对股市越来越悲观。但一位华尔街资深人士认为，这正是开始买入的理由。

雷蒙德·詹姆斯（Raymond James）私人客户部首席投资官拉里·亚当上周五给客户的说明中说，以标准普尔 500 为代表的美国股市已经跌得太远、太快，这为市场在年底及以后的反弹扫清了道路。

他说：”当股市在 7 月份飙升至我们的年底目标 4400 点以上时，我们变得更加谨慎了。时至今日，近期的下跌为我们的年底目标（4400 点）和 12 个月期目标（4650 点），提供了 6% 和 12% 的标普 500 指数上涨空间。”

亚当在说明中列举了五个原因，包括投资者日益看跌的情绪，这些原因预示着年底前应该会出现强有力的转折。

美联储紧缩周期接近尾声

虽然美联储一直为进一步加息敞开大门，但亚当表示，他怀疑美联储的紧缩周期很可能在 7 月份的上一次加息后已经结束。

鲍威尔已经承认，在他看来，投资者要求更高的期限溢价推动了长期债券收益率的上升，这有可能正在为美联储做一些工作。

尽管第三季度国内生产总值高达 4.9%，但这一数据是后向数据。同时，最新的核心通胀指数显示，核心通胀在第三季度继续减速。

亚当说：”这应该会让美联储在下周的政策会议上暂停行动。鉴于我们预计随着今年最后几个月的到来，经济增长将放缓，就业市场将进一步降温，美联储的工作很可能已经完成。如果我们的判断正确，这对股市应该是个好兆头，因为标准普尔500在美联储最后一次加息后的12个月内通常会上涨14%。”

投资者将在周三美联储为期两天的 11 月政策会议结束后听到鲍威尔的讲话，但很少有人预计央行会加息。

收益率下降支撑股市

国债收益率上升可能是近期股市最大的困扰。但如果华尔街其他已经看到经济活动下滑迹象的人是正确的，那么 10 年期国债收益率很可能会走低。这将是股市看涨的信号。

即使大量新发行的国债也不足以抵消投资者的需求，他们希望通过锁定超过 15 年来的最高利率来渡过经济疲软期。

亚当说：”是的，供求动态最近一直在推动收益率，但经济增长放缓和通货紧缩持续的宏观驱动因素，应该会在未来几个月推动收益率大幅走低。”

强劲的盈利

美国公司漫长的盈利衰退期，有望在第三季度结束。根据 FactSet 的数据，在连续三个季度的同比萎缩之后，标准普尔 500 s构成公司的盈利有望比去年同期增长约 2%。

不过，本财报季最大的看点是，Alphabet等巨型科技公司的股价在财报发布后遭受重创。

亚当说：”举例来说，尽管公布的混合每股收益同比增长了 44%，总计碾压预期约 13%，但超大型科技公司的综合指数在本周下跌了 4%，目前已从近期高点下跌了 10%。”

亚当说的 “MAGMAN “，包括微、亚马逊、Alphabe和 Meta ，以及苹果和英伟达。虽然后两者尚未公布财报，但其共识每股收益预测预计将实现强劲的同比增长。

季节性趋势有利

平均而言，9 月份是标准普尔 500 指数回报率最差的月份。市场通常在 10 月中旬触底后出现转机，反弹通常会持续到 11 月和 12 月。

亚当说，在 2023 年和 2022 年期间，股市一直紧跟这些季节性规律。如果这种情况持续下去，对股市来说将是个好兆头。

他说：”对投资者来说，幸运的是，随着标普 500 指数在 11 月和 12 月分别平均上涨 1.5% 和 1.2%，进入今年最强劲的两个月份，季节性趋势将转为翘尾因素。”

看跌情绪往往是看涨指标

美国独立投资者协会（AAII）调查等投资者情绪指标是可靠的反向指标。当看涨情绪变得紧张时，通常会出现回调（今年夏天就是如此）。这种动态也会反向起作用。

亚当说：”看涨情绪（以 AAII 投资者调查为衡量标准）本周升至五个月高点，相对强度指标（RSI ）等技术指标反映出标准普尔 500 指数已跌入超卖区域（水平小于 30），这一水平历来是可靠的反向信号。因此，谨慎情绪让我们对未来 12 个月市场能走高更加乐观。”

华尔街的情况往往也是如此。今年夏天，华尔街的策略师们开始上调年末预测，因为他们试图赶上涨势。现在，随着股市走低，策略师们正在下调他们的目标。奥本海默的约翰·斯托尔茨福斯曾是华尔街最看涨的策略师之一，他最近的一次明显下调是在本周一，将标准普尔 500 指数的年底目标从 4900 点下调至 4400 点。