华尔街日报报道说，随着长期助推中国经济增长的房地产市场陷入长期低迷，中国经济正步入低速增长阶段。

周三，中国陷入困境的经济出现了一些生机，零售额的增长推动第三季度经济增长速度达到预期的4.9%。

这些数据表明，最近的刺激措施，包括降息和鼓励房屋销售的措施，已帮助稳定了经济，中国有望实现政府约5%的官方增长目标，至少暂时缓解了人们对经济危机恶化的担忧。

尽管如此，经济学家警告说，中国经济依然脆弱，长期前景暗淡。最近几周，众多经济学家纷纷下调了对中国经济长期增长轨迹的预测，同时上调了短期预测。

国际货币基金组织本月将中国明年的经济增长预测从 4.5% 下调至 4.2%。国际货币基金组织最新的经济展望报告中预计，2027 年中国经济增长率将从去年 10 月报告中预测的 4.6%降至 3.7%。

英国研究公司牛津经济研究院（Oxford Economics,），上周将未来五年的经济增长预期从之前的 4.5%下调至 4%左右。摩根士丹利的经济学家在上个月的一份报告中称，他们预计中国未来几年的经济增长将放缓，到2030年将降至3%。

华盛顿保守派智库美国企业研究所高级研究员史剑道（Derek Scissors）说：”如果投资者要担心，那就担心长期，而不是短期。”

快速恶化的增长轨迹，对中国领导人习近平的政治目标之一，实现中国经济总量超过美国产生了影响。对于许多经济学家来说，中国经济何时会超越美国才是个问题，而不是行不行。

就在 2021 年，当中国采取强硬手段遏制大流行并使经济出现反弹时，许多经济学家将中国何时可能超越美国的时间表提前了。

现在，许多经济学家又将他们的时间表向后移了一步，许多人干脆不再认为中国会超越美国。

经济学家们指出了一系列因素，其中包括习近平动态清零政策的长期影响、与美国地缘政治紧张局势的加剧，以及中国决策者在解决中国一些结构性失衡问题上的拖延。

然而，最大的影响因素之一，是几十年来推动中国经济增长的房地产业已经近乎解体。据经济学家估计，房地产行业一度占到中国国内生产总值的四分之一。

尽管中国各省和地方政府放松了限制，并实施了其他优惠政策来吸引购房者，但房屋销售依然低迷。从长远来看，人口老龄化和住房自有率的提高可能会削弱需求。

长期以来，中国的大型开发商一直是这一增长模式的核心，但现在已显示出新的困境迹象。本周三，曾被视为最稳定的开发商之一的碧桂园，错过了支付美元债券利息的最后期限。

绝对策略研究公司（Absolute Strategy Research）新兴市场经济学家亚当·沃尔夫表示，中国地方政府的财政资源严重依赖于房屋销售，但是房地产业占国内生产总值的比重已降至十多年来的最差水平。

他认为，地方政府可能因此被迫放缓对基础设施项目的投资，并削减工业补贴。沃尔夫说：”明年对经济增长的整体拖累可能会更加严重。”

他预计，随着中国政府希望降低房地产在推动经济增长方面的过大作用，未来几年的经济增长可能会下滑至3%或更低。

经济学家们正在形成一种共识，即中国前景暗淡的另一个重要因素，是严格的疫情封锁所带来的影响。一些人开始质疑中国经济是否还能恢复到大流行之前的活跃水平。

牛津经济研究院首席经济学家卢姿蕙（Louise Loo）表示，各种指标显示，中国的经济活动（包括投资和工业产出）已稳定在比大流行前低 5%左右的水平。在上周的一份报告中她说：”这一切都表明，可能由于支出和投资模式的结构性转变，经济的永久性产出损失大于预期。”

从长远来看，中国还面临着深刻的结构性问题。中国的生产力增长停滞不前，人口老龄化严重，债务水平不断上升。

渣打银行首席中国经济学家丁爽指出，美国对技术出口的限制和对华投资的遏制，再加上私人投资的低迷，将制约生产率的提高。

他说：”在没有重大政策改革的情况下，中国的潜在增长率从长期来看将继续呈下降趋势。”

另一个令人担忧的问题是，中国的政策应对措施在应对经济放缓方面可能会落后于曲线，从而无法产生有效影响的风险正在上升。摩根士丹利首席中国经济学家 邢自强（Robin Xing）说，这部分是因为最高领导层现在追求的是经济增长之外的多重目标。

与前任们相比，习近平强调保护国家安全，包括让中国做好准备与美国及其盟国发生更大冲突，而不仅仅是寻求经济增长，是他的工作重点。

邢说，政策制定者需要推出更多措施来重振经济，否则就有可能陷入债务-通货紧缩的怪圈，即通货紧缩和金融困境相互强化，”私营部门仍在遭受信心不足的困扰。”