巴伦分析说，标准普尔 500 指数今年大涨的背后，是对科技变革力量的希望。DataTrek Research 公司称，科技将是推动标普 500 指数再上5000 点的关键，也是让股票比一些安全资产更值得持有的关键。

科技板块的七大巨头，即苹果、亚马逊、 Alphabet、Meta、微软、英伟达和特斯拉，是 2023 年股市上涨 12.2% 的主要动力。多头认为，人工智能在提高生产力和利润方面还只是处于初期阶段。随着颠覆者从创新中获益，大型科技公司的一致盈利预期一直在攀升。 

但是，市场已经为整个经济定价，经济持续增长、通胀降温以及美联储迄今为止的平稳执行，大多数策略师在年初时都不会预测到这种结果。但这意味着需要宏观因素以外的因素来推动股市走高，并在收益率高企的债券成为股票激烈竞争者的情况下，推动投资者继续买入股票。

10 年期国债收益率为 4.7%，持有债券当然有其道理。即使投资者知道从长期来看，股票的表现可能会优于债券，他们也可能会受到诱惑，全仓买入债券，或者考虑到高利率，甚至只持有现金。

瑞银集团全球财富管理首席投资官马克·海菲尔在最近的一份报告中写道：”在当前的利率环境下，我们经常收到客户的一个问题是，为什么还要投资股票呢？虽然短期内股票和债券的收益可能并不确定，但我们预计长期来看这种收益将被证明是持久的……现金并不是一项有吸引力的长期投资。”

DataTrek Research联合创始人尼古拉斯·科拉斯说，由于几乎零风险的国债收益率高企，标准普尔500指数必须在未来十年翻一番以上，达到10,000点以上，才能补偿投资者持有股票的风险。

通过将 10 年期国债 4.7% 的收益率，加上美国大盘指数4.5%的股票风险溢价（由纽约大学的阿斯瓦斯·达莫达兰计算得出），科拉斯表示，股票投资者在未来10年应该接受的最低年复合收益率是 9.2%。

科拉斯周五写道，如果标准普尔 500 指数在未来 10 年的年复合收益率达到 9.2%，那么到 2033 年将达到 10,000 点。

当然，正如科拉斯所言，这是一个很高的标准。

从 1998 年至今的 10 年间，标准普尔 500 指数公司的盈利年均复合增长率为 6.3%，而且每年都有很大的变化。由于盈利（推动股价上涨的主要因素）已经接近历史最高点，似乎还需要扩大估值，才能使指数达到 10,000 点。这就是创新的意义所在。

科拉斯写道：”从这个意义上讲，对于美国企业的利润来说，像人工智能这样提高生产力的技术已经来得太快了。”

他说，向10000点迈进的额外动力可能必须来自科技。

科拉斯总结道：”由于我们无法依靠盈利增长，来轻松推动美国大盘指数的回报率超过其高于无风险国债的要求，因此必须扩大估值才能实现这一目标。这将归结为看到少数具有强大颠覆性和高盈利能力的公司扩大业务规模，并因此获得超高的估值。”

正如今年的 “华丽七巨头 “和过去十年的 “大科技 “公司所显示的那样，投资者确实只需要少数几家公司就能获得长期收益，当然越多越好。 

凯投宏观资深市场经济学家托马斯·马修斯也提出了类似的论点，认为股市需要科技股才能大幅走高。

他写道：”如果要进一步大涨，我们认为除了持续的经济韧性之外，还必须有其他因素。其中一个候选因素是对人工智能或超导体等新技术的热情，这可能会提升股票估值。”

换句话说，即使在今年的反弹之后，科技的工作还没有完成。