经济学人分析了美国最新的劳动力数据，认为更仔细地研究新数据，通货膨胀看起来不是什么问题。

 按理说，美国经济现在应该放缓，这也应该转化为劳动力市场的疲软。但根据 10 月 6 日公布的数据，美国 9 月份新增就业岗位 33.6 万个，几乎是预测值的两倍，也是自 1 月份以来新增就业岗位最多的月份）。

这是一个最新的证据，表明尽管美联储在过去 18 个月里积极加息，但美国的经济增长仍然具有韧性。与今年早些时候预测经济衰退的 “硬着陆 “预测相比，美国似乎正朝着 “不着陆 “的方向发展。

此次公布的数据背后隐藏着一个令人困扰的问题，即劳动力市场的弹性是否过大，从而会对通胀产生上行压力。如果是这样的话，美联储的决策者们不久就会受到恢复加息的诱惑。最近几周，金融市场大幅波动，认为利率有可能在较长时期内保持高位，或者用现在流行的术语来说，”更长时间内保持高位”，这是因为美联储要与通胀作长期斗争。

自 8 月份以来，长期国债收益率已飙升至 4.8%左右，为 15 年多来最高，这意味着金融条件迅速收紧。

对于强劲的就业数据，市场的最初反应是 “好消息就是坏消息”。在数据公布后的几分钟内，国债收益率跳空上涨，反映出市场押注美联储可能会在定于本月底召开的下一次会议上再次加息。这反过来又拖累了全球股市。

然而，随着分析师和投资者消化数据，对利率前景的担忧让位于对经济的乐观，因为就业报告也对通胀发出了相当积极的信号。平均时薪，工资增长的代表数据，9 月份月度同比增长 0.2%，是自 2022 年初以来最慢的月度增长。按年计算，收入增长率为 4.2%，降至 2021 年年中以来最弱。

除了近期通胀减速之外，工资压力的减弱将使美联储确信物价正朝着预期的方向发展。

与此同时公布的另一批劳动力市场数据，基于对家庭而非企业的调查，也描绘了一幅更为克制的图景。数据显示，上个月新增就业岗位仅为86,000个。由于同时有 9 万人加入劳动力大军，失业率完全稳定在 3.8%。

所有这一切都表明，美国劳动力市场已从极度紧张转为适度紧张。从这个角度看，美国经济的韧性令人印象深刻，但是似乎又没有过度。