据金融时报，在Arm和Instacart的首次公开募股遭遇波折后，风险资本家（VC）建议初创企业推迟在美国上市的计划，直到市场稳定后再考虑。

在线食品杂货配送公司Instacart，于9月19日首次公开募股，被视为其他私营科技公司的重要晴雨表。

软银支持的芯片设计公司Arm在上市后两周内的股价，在51美元上下波动，月末股价比上市价格高出近5%。营销自动化软件公司 Klaviyo 是三家公司中表现最好的，较上市价格上涨了 15%。

这三家公司在上市之初都表现亮眼，但由于美联储在 9 月 20 日表示今年再次加息，并在 2024 年减少降息次数，股市大跌，这让新上市公司的表现黯然失色。

整个 9 月份的交易状况动荡不安，硅谷的投资者感到相当失望，他们原本希望本月的上市交易能为另外几十家私营科技公司的上市打开大门。在 2021 年市场变差之后，许多初创公司推迟了 IPO 计划。

风险投资公司Index Ventures的普通合伙人迈克·沃尔皮说：”对我们的投资组合中的公司，我们建议，除非你真的需要，否则就按兵不动。过去几周市场一直不景气，除非急需上市，否则应该等到明年下半年。”

杰富瑞全球科技、媒体和电信投资银行联席主管杰森·格林伯格说，由于公开上市仍然存在风险，接下来最有可能进行首次公开募股的初创企业，是 “那些迫于筹集增长资金或提供流动性等传统目标之外的因素，而进行首次公开募股的企业”。

据私募市场数据公司 PitchBook 估计，在过去的一年里，已经积压了近 80 家 IPO 候选公司，而在此期间，公开市场对科技初创企业的态度一直缺乏热情。但一些投资者试图从更长远的角度看问题。

风险投资公司 General Catalyst 的董事总经理、摩根士丹利西海岸科技银行前主管保罗·关（Paul Kwan）说：”每个人都认为 IPO 已死，但事实并非如此。”

他说9 月份的三次上市 “并不是什么重大转折点”。

对于当下没有利润的私营初创企业来说，利率上升尤其令人痛苦，因为这些企业的估值是以未来现金流为基础的。关说，在利率稳定之前，IPO 不太可能出现复苏。

他预计，在未来六个月内，私营公司之间的并购将会增加。

格林伯格警告说，一些公司可能会被迫提前上市，因为需要新的资金来生存或发展，或者是为了支付与员工股票单位归属相关的税费，”这不是一个好的 IPO 故事”，。

近年来，包括 Instacart、Klaviyo 和支付集团 Stripe 在内的许多硅谷私营公司，都向员工提供了 “限制性股票单位”，允许他们在公司被收购或上市时套现。

今年 3 月，Stripe 在一次非公开股票销售中筹集了超过 65 亿美元的资金，部分用于支付与这些 “限制性股票单位”兑现相关的员工税负。据知情人士表示，Instacart 将把 IPO 募集的约 6 亿美元 “实际全部 “用于支付  “限制性股票单位”归属的相关费用。

Klaviyo 正在将首次公开募股募集资金中的近 6000 万美元，用于清偿 “限制性股票单位”。

风险投资基金 Thomvest 总经理唐·巴特勒认为，推动初创企业上市的第三个因素是投资者对流动性的需求。

与私募股权投资或公共投资者相比，风险投资公司的投资周期更长，基金的生命周期通常为 10 年。这些基金的投资回报，是向支持者（通常包括养老基金、捐赠基金和其他机构投资者）筹集下一笔资金时的证明。

但风险投资公司需要初创企业上市或找到其他退出方式，如出售，以便向投资者分配回报。巴特勒说，如果这意味着能完成一笔交易，有些人愿意接受他们的公司没有以前想象的那么值钱的事实。

风险投资公司Lux Capital的联合创始人彼得·赫伯特说，Instacart、Klaviyo和Arm,证明了 “IPO的窗口是敞开的,即使从历史标准来看只是一条缝”。

赫伯特说：”虽然公共投资者的眼光比近几年要挑剔得多，但具有诱人发展前景的成熟公司只要愿意，就能筹集到公共资金。”

Klaviyo 为其他服务于企业客户而非消费者的潜在 IPO 候选公司，提供了一个更有希望的信号。这家营销技术公司在大流行期间快速增长，而其他公司则在缩减开支，目前的交易价格接近其 2021 年设定的 95 亿美元私人估值峰值。

与 Instacart 等面向消费者的公司相比，Klaviyo 等所谓的 “软件即服务 “企业，往往能为公开市场投资者提供更可预测的收入，因为客户按月付费订阅。

不过，格林伯格认为，即使是最有实力的 IPO 候选公司，在利率最终趋于稳定、经济前景更加明朗之前，其前景也不可能明朗。

他说，”窗口打开了吗？100%，我认为上市会起飞吗？不，六个月内不会。”