华尔街日报报道说，科技股为 2023 年美股反弹提供了动力，在这一过程中变得越来越昂贵。

现在，越来越多的人预期美联储将在更长的时间内维持较高利率，这可能会抑制科技股交易，从而使标普 500和纳斯达克等受科技股影响很大的指数前景堪忧。

投资者多年来对科技股的热情，不仅来自于公司的创新，还来自于超低利率，这使得这些公司承诺的未来利润特别有价值。交易员们愿意为科技公司的近期收益支付更高的倍数，以分享远期增长的高收益。

去年，当美联储开始积极提高利率以抑制通胀时，计算方式就发生了变化。到2022年底，标准普尔500指数的科技板块下跌了29%，相对于盈利而言变得更加便宜，而且是自2013年以来首次跑输标准普尔500指数。

今年，对人工智能进步的兴奋，以及对美联储将尽早开始降息的押注，让科技股再次走高。

但是，通胀数据的持续低迷和经济出人意料的韧性，推后了市场预期的降息日期，导致投资者重新对市场领头羊的估值持怀疑态度。

美丽华资本（Miramar Capital）联合创始人兼高级投资组合经理沃瑟曼说：”我们只是觉得市场有点贵了。现在，如果把技术排除在外，我们认为市场的估值要合理得多。”

沃瑟曼说，他的公司最近买入了通用动力和贝莱德等工业和金融公司的股票。

本周，所有目光都将聚焦美联储利率制定委员会的下一次会议，以观察货币政策的未来走向。市场几乎肯定央行官员将在周三维持利率稳定，但对今年晚些时候再次加息的可能性存在分歧。

科技股出现裂痕。标准普尔 500 指数市值最大的公司苹果本月已下跌 6.8%，而 2023 年表现最好的公司英伟达已回落 11%，不过在 2023 年仍分别上涨了 35% 和 200%。

道琼斯市场数据显示，这两家的下跌拉动科技板块在9月份下跌4.3%，在一个月内落后标普500指数的幅度达到2018年11月以来最大值 。标普500指数 9 月份下跌了 1.3%。

许多投资者对1月份股市爆发的力量感到惊讶。截至 8 月份，标准普尔 500 指数的总回报率（包括股息）达到 19%。科技和类似市场板块几乎占据了全部收益。

标普道琼斯指数公司分析师西尔弗布拉特表示，苹果、微软和英伟达等公司所在的科技板块，在标普 500 指数 8 月份的总回报率中占 59%。特斯拉和亚马逊所在的非必需消费品板块，以及包括 Alphabet和 Meta在内的通信服务板块，合计贡献了 36%。

上周五，根据 CME Group 的 FedWatch工具，市场认为到 2024 年 6 月美联储目标利率下调的概率，为 57%，低于一个月前的 81%。

一些分析师从上周的通胀数据中看到了美联储可能继续升息的可能。由于能源成本上升，8月份消费者价格以一年多来最快的速度上涨。如果剔除波动较大的能源和食品类，核心价格上涨了0.3%，高于经济学家预测的0.2%。

投资管理公司 Kayne Anderson Rudnick 的分析师比尔说：”这支持了一种观点，即我们将在更长的时间内保持较高的利率水平，因为仍有一些地区的利率水平相当顽固。”

长期高利率可能会给股票带来麻烦，尤其是那些估值较高的股票。多年来，投资者在股票市场之外几乎找不到其他选择，现在他们可以通过货币市场基金赚取 5%的收益，而且风险很小。

两年期美国国债收益率周五报收于 5.030%。这种新竞争可能会影响投资者掏高价，只为分享未来公司的盈利。

与历史相比，今年的涨势让科技股显得昂贵。根据FactSet的数据，信息技术板块上周末的交易价格为未来12个月预期收益的25.5倍，高于去年年底的20倍，也高于18.5倍的10年平均水平。

英伟达股价是预期收益的 31.7 倍，低于年初的水平，因为分析师上调了利润预期，上调幅度甚至超过了公司股价的三倍。微软股价为 29.9 倍，苹果股价为 26.9 倍。

消费类行业的大型科技股看起来价格更高。亚马逊的预期市盈率为 50.1 倍，特斯拉为 63.8 倍。

与此同时，标准普尔 500 指数的远期市盈率为 18.9 倍，高于 12 月底的 16.8 倍，也高于 17.7 倍的 10 年平均水平。

一些投资者觉得，世界其他地区的股票会有更好的回报。

阿斯托利亚投资组合顾问公司首席投资官达维说，他的公司在欧洲和日本股票上的持仓量高于基准持仓量，在美国大盘股上的持仓量低于基准持仓量。斯托克欧洲 600 指数上周的预期收益为 12.5 倍，而日经 225 指数为 18.6 倍。

达维说：”在实际利率走高和通胀率走高的情况下，有一种新的投资策略。在过去 10 年里行之有效的东西并不意味着在未来几年里也会行之有效”。