巴伦周刊的文章说，虽然历史上九月对美股不善，但是今年可能会例外。

九月来了，这对美股通常只意味着一件事，是时候躺平休息会了。

不过这次或许还真不是。

九月有很多值得喜欢的地方。气温逐渐下降，白昼变短但不会太短，孩子们要返校，树叶也准备变黄。不过，对于股市来说，九月是可怕的。

9 月份会发生很多坏事，包括 2001 年的 911悲剧和 2007 年的雷曼兄弟破产。9 月份已经连续三年对股市不利，在一个整体表现糟糕的年份（2022年）和一个整体表现不错的年份（2021年）中，都特别差。

总而言之，自 1928 年以来，标准普尔 500指数在 9 月份平均下跌了 1.1%，是唯一平均跌幅超过 0.13% 的月份。这足以让人怀疑，为什么还有人愿意在9月去炒股，除非是为了下空头赌注。

但是，9 月份并不一定要糟糕透顶。历史表明，今年的 9 月份可能是比较好的月份之一。如果你不想听我们的一面之词，我们可以给你提供一些数据。上一次标普 500 指数在 2014 年至 2016 年期间连续三个 9 月份下跌，但随后又出现了连续三年的上涨，这几乎是塞翁失马焉知非福的经典例子。

更妙的是，根据美国银行的数据，当标普500指数在整个8月份录得10%至20%的涨幅时，今年剩余时间的平均涨幅为7.6%。这表明标普 500 指数可能在 4850 点附近收官，这将是新高。

我们已经能听到反对声了。

毕竟，这个市场是由七只大型科技股的大幅上涨以及人工智能大潮推动的，而人工智能看起来太像泡沫。

美联储可能准备停止加息的希望，以及周五公布的 8 月份薪资报告，进一步推动了股市的上涨。然而，这轮反弹并不仅仅是对下一个大事件的热情，也不仅仅梦想货币政策将回到格林斯潘的光辉岁月（注，这是指低利率）。

还有一些更基本的东西正在发生，那就是企业盈利。

上周，经济分析局发布了第二季度利润报告，显示企业利润比 2022 年同期下降了 0.65%。这与我们在财报季看到的情况不谋而合，当时标普 500 指数的利润同比下滑了 2.9%。

然而，这些数字低估了盈利改善的程度。第二季度的企业利润仅比第一季度下降了 0.4%，这表明企业利润下滑的趋势可能已经结束，而非金融企业的利润则比第一季度增长了 0.9%。

华尔街预测最糟糕的时期已经过去。标准普尔 500 指数第三季度的收益预计将下降 0.1%，第四季度将上升 9.1%，2024 年将上升 12%，而且这些预测只会越来越好。

经济学家埃德·雅德尼认为，其中一个重要原因是对利润率的预测。

在 3 月 30 日的一周内，利润率预期最低跌至 12.3%，但在 8 月 24 日达到 12.6%，是七个月以来的最高水平。这种改善也不仅限于少数几家公司： 标准普尔 500 指数近四分之三的公司，在过去三个月中上调了远期盈利预期，高于 2022 年底的 44%。

雅德尼写道：”我认为，盈利衰退在第二季度已经结束”。他指的是连续两个季度的盈利下降。

他并不孤单。美国银行美国股票和量化策略主管萨维塔·苏布拉马尼安也认为，考虑到经济数据依然强劲，2023 年盈利预期下调的风险很小，而且对盈利电话的分析表明，过去 12 个月的市场情绪已大为好转，今年剩余时间内市场将有更多上行空间。

她写道：”除非需求崩溃，否则第二季度很可能是盈利的低谷。证明应该追逐风险，而不是规避风险。”

并非所有人都买账。法国兴业银行艾伯特·爱德华兹长期看跌，他认为，美国大公司很可能在玩收益率曲线的游戏，通过长期借款来赚取 5%或更多的现金。因此，在过去的一年里，利率上升使利润增加了 5%，而不是像通常美联储加息时那样，利润减少 10%或更多。他写道：”因此，不仅仅是贪婪通胀（greedflation）提高了美国的利润率，推迟了经济衰退。利率根本不像以前那样起作用了。”

注，他的意思是说，由于大公司能够通过借款赚取高额利润，传统上认为会减少公司利润和加速经济衰退的高利率现在不再有同样的效应。这也意味着，即使联邦储备系统加息，对企业和经济的负面影响也可能不如以往严重

或者说，利率只是在以更慢的速度发挥作用。毕竟，劳动力市场在继续降温，8 月份失业率从 3.5% 大幅飙升至 3.8%，创下 2022 年 2 月以来的新高，这表明大流行病时期的过剩正在慢慢消退。

如果这种放缓趋势持续下去，那么迟迟未能到来的经济衰退可能会最终到来。

这是 2024 年的问题。现在，我要坐下来享受这个九月。