巴伦周刊就今年美股的表现，提了一个有趣问题，什么时候 3 和 10 相加才等于 18？

答案是，在2023年的反弹中。

截至周四收盘，标准普尔 500指数自年初以来已累计上涨超过18%，几乎扭转了2022年19.4%的惨烈熊市跌势。然而，尽管今年和去年的市场存在种种差异，但有一点是相同的：标准普尔500指数的表现取决于为数不多的几天。

在这一点上，很多投资者都意识到，大型科技股在 2023 年的市场涨势中几乎担下了所有的重任。虽然这种看涨情绪终于开始蔓延到其他股票，但许多人担心，市场的势头仍然很脆弱，因为毕竟只是由少数赢家，特斯拉、英伟达 、Meta 、苹果 、微软、Alphabet和亚马逊这七大科技巨头支撑起来的。

然而，今年的涨势不仅取决于几个大赢家，还取决于一小部分交易日。

DataTrek Research公司联合创始人尼古拉斯·科拉斯写道，在2023年的交易日中，标普500指数的两位数增长，实际上主要来自于其中的10个交易日的贡献，而这10天的牛市是由三大主题推动的。

科拉斯指出，2023 年的 10 个最佳交易日带来了 17.4% 的总回报，占标普 500 指数年初至今涨幅的 96%。

事实上，如果将这 137 个交易日作为一个整体来看，繁荣与萧条之间的界限同样泾渭分明：标普 500 指数有 74 个交易日上涨，63 个交易日下跌。这意味着今年的上涨天数仅比下跌天数多 11 天，而这 11 个最好的日子的价格回报率，相当于 18.8%，超过了今年的总涨幅。

这也不是反常现象：去年的熊市损失仅归因于五个交易日，这五个交易日 “是全年的缩影，反映了市场对价格上涨的担忧、美联储难以预测的抑制价格上涨的尝试，以及预测近期企业利润的困难”。

科拉斯认为，从这个角度来看，在剩下的113个交易日中，只要上涨的交易日数量比下跌的交易日数量多出5到10天，就能让涨势持续下去。

到目前为止，这 10 个大牛市日是通过三个因素实现的： 美国劳动力市场在通胀降温的情况下仍有韧性，大型科技公司业绩超预期，以及公共和私营部门共同采取应对措施，平息了 3 月份的银行业危机。

尽管如此，市场肯定已经从这些积极的数据中获得了很多启示，这意味着在这一点上，这些数据可能大部分已经定价了。这让一些人认为，我们需要新的理由来继续推高市场，无论是好于预期的收益，还是对人工智能的更多热情。

科拉斯对此表示赞同。

他指出，为了让标准普尔 500 指数在今年下半年再创几个 “最好的日子”，需要大科技公司继续公布令人瞩目的业绩： 这群公司占到指数的近 40%，也只有它们能为人工智能的乐观情绪注入新的活力。

美联储也可以发挥自己的作用，因为每当央行最终 “发出对通胀下降速度感到满意的信号 “时，投资者 “几乎肯定 “会欢欣鼓舞。

尽管如此，他还是总结道，从事实来看，那些等着一切分崩离析的人可能过于悲观了，”今年的市场内部情况，上涨天数略多于下跌天数，符合牛市的经典定义”。