推特和微博上都有人编耶伦要求买国债的小作文，耶伦真的会这样做吗？当然不会，在理解这个事情之前，先说几个要点吧。

去年美国国债持仓量减少最多的是日本，中国排第二。

中国去年减少美国国债持有量，但是增加了很多美国政府支持的其他机构债务，比如两房（房地美房利美）的低押贷款支持债务，加起来实际上还多了。

今年3月开始中国又开始一波增持，比日本增持的还多。

现在简单解释一下，因为有点专业，你可以跳到最后，看看如果耶伦真的想强硬，现在要求中国买美国国债绝对是愚蠢的主意，她应该会怎么做。

国债或者说债券这种专业术语叫固（定）收（益）产品，特点是持有到期拿回本金和利息，或者买的时候就比价值低，比如一百美元只用98，到期拿回100，美国国债是这种风格。

如果你没到期就想卖掉，就拿到市场上和股票一样随行就市，可能高也可能低，其他因素不变的情况下，央行利息是很重要的影响因素，这个好理解，如果活期存款利息就5个点，三个点的固定期限债券能有多大吸引力呢？

这就产生一个问题，美国国债被全球视为安全有流动性，甚至等同于现金，所以如果你把手里的钱都投到二年期美国国债了，那你身家如何算呢？

一种是，按到期时的票面价值，另一种，按当下市场价格算。后一种就是硅谷银行倒霉的地方，这个专门为创业公司服务的银行，持有的大量债券因为美国加息，市值大跌，造成资产价值缩水的厉害，然后闻听风声的投资人——以前的好哥们，立刻警告自己投的那些企业，然后这些企业纷纷来提取存款。

任何一家银行，不管财务情况多好，只要被挤兑，都不太可能撑得住。

现在说回美国国债。

去年由于美联储加息，很多已经卖出去的国债价格暴跌，市值缩水，所以，去年这边持有美国国债的减少，按路透的分析，更多是市值降低，实际操作中，可能卖掉了，更有可能是到期不续了。

但是呢，去年中国还买了很多美国政府支持的两房机构债券，两房是美国用来扶持房地产行业的国有公司，这个以后再说，理解成房贷支持的债券好了。这些债券的的市值上升了（美联储缩表造成这些债券价格下跌，所以去年抄底可以赚不少），两者互相抵销，中国持有的美国债券还上升了。

Bertaut和Judson的数据显示，中国去年持有的美国国债价值缩水了1738.5亿美元，去年年底为8623亿美元，是2010年5月以来的最低值。但Bertaut和Judson估计，估值下降占了1144亿美元，这意味着中国所持债券的实际下降 “只有 “595亿美元。这并不一定是抛售，可能是大部分是由于债券到期而没有被重新投资。

同时，中国去年持有的美国机构债券增加了509亿美元，估值效应占了348亿美元。这意味着实际增长为859亿美元，大大超过了国债持有量的下降。

今年3月为什么中国又增持了。简单的理由，利息大涨。短期3个月到6个月的美国国债利率都5个点以上，你手里的理财有这么好吗？

期限短流动性好利息好，为什么不买？

日本也在买，说到底，这是很专业的操作，把低收益的资产配置成高收益的。路透的分析说，这是因为中国的外储管理部门，现在更乐意追求收益，愿意承担一定的风险。

那如果耶伦真的像有些人说的想坑中国，她会要求买国债吗？

不要说她根本不会这么做，关系成这样了，要求另外一个国家必须用自己的钱干什么，捅出来不是大笑话吗，再说不如直接要求沙特啊。这么干，她等于帮着中国挣钱，眼看美联储还会加息，美国国债现在这么高利息，是稳赚不赔的生意，美国散户都抢了几百亿了，再算上汇率，如果不是考虑到外储应该多样化，中国可能把外储都买成美国国债了，不需要耶伦。

那真有一个贼心不死版的耶伦，应该怎么干呢？不让你提前卖，必须持有到期拿低利息，也不许买新的高息国债，更不许买那些更高收益的高息政府支持的机构债券。