大约一年前，Byju’s还是全球最有价值的教育创业公司。今天，这个在线辅导应用程序成为了投资印度私营公司危险性的一个现成案例，据日经报道。

当地高管说，提交年度财务报告的延迟、与贷款人的法律纠纷以及董事会成员和审计师的辞职，不仅使人们对Byju’s吸引新资本和偿还债务的能力产生了疑问，而且对印度的公司治理质量本身产生了疑问。

他们担心的是，这个曾经是印度最有价值的初创企业——2022年3月估计价值220亿美元——发生的问题，可能会使全球风险资本投资者对投资印度更加谨慎，使目前印度企业的 “资金寒冬 “更加恶化。

为专业人士提供在线课程的UpGrad公司董事长罗尼·斯克鲁瓦拉告诉日经亚洲，像他这样的印度初创企业已经面临国际投资者越来越多的质疑。

他说：”当治理不善和不良商业道德被提出来时，会造成无尽的伤害，这给整个生态系统蒙上了阴影。”

他呼吁印度的董事会在追究企业家的责任方面发挥更积极的作用，”现在是时候了，董事会应该了解他们的信托责任，他们不只是在创始人的下一次筹资中为他们提供资金，而是要提出严厉的问题，董事会应该更敏锐、更迅速地采取行动。”

随着大流行期间学校关闭，印度用户对在线辅导应用程序的需求激增，Byju’s公司开始崭露头角。据估计，印度的教育初创企业在2020年翻了一番，达到2345家，2021年又有1320家此类企业成立。

印度总共有6639家教育初创企业，比美国和英国的这类企业总数还多。

风险投资公司急于从印度的行动中分一杯羹，在2020年和2021年向印度教育技术公司投入了64亿美元，是前两年的四倍多。有75家机构投资了Byju’s，包括邦德资本、General Atlantic、光速创投、卡塔尔投资局和国际金融公司。

自2020年1月以来，Byju’s已经筹集了40亿美元，获得了相当于最近报告收入70倍的估值。当市场繁荣时，甚至讨论过通过在美国SPAC（特殊目的收购公司）上市，以400亿美元的估值筹集资金。

根据数据，Byju利用庞大的资金，收购了12家初创公司，赞助了国际足联世界杯，并与梅西签约成为品牌大使。更引人注目的收购包括编码应用WhiteHat Junior、专业课程供应商Great Learning、离线考试准备公司Aakash，以及美国在线教育供应商Epic和Tynker，投入达到了22亿美元。

9月，当Byju发布其截至2021年3月的财年业绩时，问题变得明显，财报已经比计划晚了一年。公司表示运营收入增长了4%，达到228亿卢比（2.78亿美元），而亏损却翻了20倍，达到458.8亿卢比。

公司将业绩不佳归咎于会计变化：在一段时间内确认多年课程的收入，而不是在销售时预订全部金额。

这一令人沮丧的表现，使公司400亿美元的美国SPAC希望破灭。Byju’s在10月裁员2500人，减少营销支出，并承诺在2023财年之前实现盈利。

创始人拜朱·拉文德兰（Byju Raveendran）去年在一个创业公司会议上说： “如果有人认为Byju’s要倒闭了，那他们就没戏了。没有机会。”

 他的妻子迪维亚·戈库纳斯是Bjyu’s的董事会成员，说：”我们是教育技术的先驱，而不是完美的先驱。”

由于为Byju’s尚未报告截至2022年3月的财政年度的财务业绩，衡量公司目前进展变得更加困难。德勤本月辞任公司审计师，在给Byju’s董事会的一封信中说，没有收到公司关于 “财务报表及相关账簿和记录的审计准备状态 “的消息。

熟悉此事的人士说，任命BDO为新审计师的为Byju’s公司已向投资者承诺，将在9月前提交其2022年的财务数据。

使为Byju’s财务状况进一步复杂化的是，Byju拒绝为2021年的12亿美元定期贷款支付4000万美元的利息。贷款人已经发起了一项诉讼，寻求控制为Byju’s的美国子公司，指控其违反了合同，包括延迟提交财务报告的行为。为Byju’s公司在纽约提起了自己的诉讼，指责其贷款人采取了 “掠夺性策略”。

为Byju’s公司的投资者已经开始对他们的持股价值进行重估。贝莱德在5月透露，已将公司估值降至84亿美元。Prosus上个月表示，对Byju’s的估值为51亿美元。

Prosus、Peak XV和陈和扎克伯格基金会（Chan Zuckerberg Initiative，扎克伯格夫妇的基金）的代表本月退出了董事会，只剩下拉文德兰、他的妻子和他的兄弟担任董事，他们总共拥有该公司约26%的股份。

Byju’s称，这些投资者在持股量低于规定的最低水平后离开，但没有说这个水平是多少，还说Byju’s现在正在建立一个 “多样化和世界级 “的董事会。

班加罗尔的技术专家纳文·奈杜说，他在为儿子购买Byju’s的课程并发现课程不全面后，试图获得退款，但没有成功。

熟悉此事的消息人士说，Byju’s公司在今年达成协议从戴维森·肯普纳资本管理公司筹集2.5亿美元的债务融资后，正在寻求筹集数亿美元的新投资。

数据公司Tracxn的联合创始阿布舍克·戈亚尔说，Byju’s面临的 “公司治理是问题的一部分”，但是公司的基本业绩已成为一个更大的问题。他说：”投资者很警惕，如果他们投入资金，可能无法收回”。

与此同时，随着大流行病的影响减弱，世界各地的在线教育初创公司正面临着压力。软银投资的为印度学生准备竞争性考试的公司Unacademy，，已经进行了两轮裁员。

总部位于新加坡的投资银行Capital Connect Advisors的联合创始人绍里亚·布塔尼说：”在线将在学习中发挥重要作用，但可能不会像承诺的那样大，我不认为市场规模被高估了，但被高估的是增长曲线。”