华尔街日报的报道称，在根斯勒开始执掌证券交易委员会后，执法的重点转向了交易所，认为这些交易所集中了交易所、经纪人和清算所的功能，涉及固有的利益冲突。

加里·根斯勒已经受够了。

他说，在管理证券交易委员会（SEC）的两年时间里，他或工作人员与加密货币交易所会面了数十次，这些交易所想从管理华尔街其他地区的法律中获得特别豁免。

这些会谈没有任何结果，根斯勒劝说、怂恿甚至威胁加密货币交易所遵守法律的努力，也没有结果。

现在，美国证券交易委员会正在对加密货币最大的交易所们发起一连串执法行动，对这些交易所来说生死攸关，并可能界定詹斯勒的遗产。

“我在金融业工作了四十年，”根斯勒周二接受采访时说。”我从未见过如此多的不合规行为，和伪装起来的炒作，就像我在这个领域看到的那样。”

美国证券交易委员会本周起诉了全球最大的加密货币平台币安和美国最大的平台Coinbase，指控他们作为证券交易所运作，却没有向美国证券交易委员会适当注册他们的业务。证交会希望法院能命令这些公司遵守其对证券交易所的规定，或停止在美国的加密资产交易。

这些公司表示，这些诉讼是被误导的，可能需要几年时间才能解决。如果美国证券交易委员会在任何一个案件中败诉，将是政府监督加密货币市场的一个挫折。

这些执法行动，标志着根斯勒领导下的美国证券交易委员会的战略转折达到了顶峰。在他执掌这个机构之前，美国证券交易委员会多次起诉个别加密货币，在一个拥有数千种资产的市场中，这可能是一场无休止的打地鼠游戏。

当根斯勒在2021年上任时，他敦促执法工作人员将目标放在大多数投资者用来买卖加密货币的中心。

根斯勒说，大多数加密代币都有证券的特征： 人们购买它们，希望从中获利。根斯勒说，这意味着投资者应该得到与上市公司出售股票时一样的信息披露。加密交易平台的行为应该更像纽约证券交易所，并摆脱利益冲突和风险做法，这些都是自1930年代以来华尔街不允许的。

加密货币交易所表示，美国证券交易委员会的规则对其商业模式没有意义，他们平台上的代币不是证券。但自从11月交易所FTX在欺诈指控中失败后，要求控制它们的呼声就越来越高。

根据公司4月份提供的法律记录，在美国证券交易委员会起诉Coinbase 之前，公司代表与美国证券交易委员会官员举行了40多次会议，早到2018年1月。在一些会议上，公司分享了认为可以安全地列出某些代币的原因，或解释了其他产品的运作方式。

Coinbase表示，1月下旬，在美国证券交易委员会执法部门表示即将提起诉讼后，这些会议突然停止，公司要求与根斯勒会面，一名助手没有回答。

“美国证券交易委员会没有公布明确的规则书，而是采取了通过执法来监管的方式，这对美国造成了伤害，”Coinbase首席执行官布莱恩·阿姆斯特朗在诉讼提出后在Twitter上说。”如果我们需要利用法院来获得澄清，那就这样吧。”

在采访中，根斯勒批评了加密行业反对监管的论点。

65岁的前高盛合伙人根斯勒说：”他们并不真的想做艰苦的工作来遵守规定，这就是我们在很大程度上发现的。他们必须改变他们的商业模式，而且他们可能不得不披露一些他们不愿意披露的东西。”

了解他的人说，根斯勒对加密货币的强硬立场反映了他的本能。从2009年到2014年，作为商品期货交易委员会（CFTC）主席，他以行动迅速和树敌著称。在短短几年内，他改革了全球掉期市场的监管，在此过程中克服了华尔街公司的诉讼。

在CFTC之后，根斯勒协助希拉里的2016年总统竞选失败，然后在麻省理工学院教授加密货币和金融课程。他一直很喜欢这所大学。

根斯勒说，在青少年时期，他和他的双胞胎兄弟参与了一项关于 “数学早熟的青年 “的研究。

在麻省理工学院，根斯勒有时会称赞比特币的底层技术，即区块链，并说加密货币可以使支付更便宜。但他也表达了推动他在美国证券交易委员会战略的相同观点： 大多数代币都是证券，而交易平台的商业模式，结合了交易所、经纪人和清算所的功能，涉及固有的利益冲突。

“我们可能希望这些交易所受到监管，”他在2018年告诉麻省理工学院的一班学生。他预测，并不正确地预测美国证券交易委员会将在一两年内对交易平台进行打击。

根斯勒对加密货币的密切研究赢得了参议员辛西娅·鲁米斯的支持，在2021年成为SEC主席的紧张确认投票中，她是仅有的三位支持他的共和党人之一。

但是，来自其他方面的压力一直在增加，要求根斯勒对加密货币的最大参与者进行打击。去年，一连串加密货币公司的破产使近2万亿美元的市场价值蒸发。美国证券交易委员会在去年FTX倒闭之前就在调查它。

“这是早就应该做的，”批评加密货币行业的众议员布拉德·谢尔曼在谈到根斯勒的最新执法行动时说。”对于这些交易所是否遵守法律，不应该有任何谈判。”

美国证券交易委员会的行动是在加密货币的关键时刻采取的。Coinbase已经连续五个季度出现亏损，自2021年11月以来，市场已经损失了近三分之二的价值，FTX的消亡损害了行业在华盛顿的信誉。

不过，试图通过诉讼来驾驭这个行业会需要很长时间。加密货币实体已经建立了战争基金，他们现在说他们将花钱与美国证券交易委员会对抗。根据SEC的诉讼，币安从2018年到2021年至少赚了116亿美元。

SEC已经花了三年时间，试图证明一种主要的加密货币XRP是一种证券。当美国证券交易委员会在2020年12月起诉其发行人瑞波实验室时，XRP是世界第三大数字货币。

瑞波公司表示，预计将花费2亿多美元来对抗美国证券交易委员会。法官可能最快在今年夏天对瑞波公司的案件作出裁决，决定XRP是否是一种证券。瑞波公司表示，如果败诉将上诉。

当根斯勒在2021年上任时，SEC已经对加密货币公司和开发商采取了数十次执法行动，但许多目标是相当小的。已经解决了一个与交易所有关的案件，案件获得了37.5万美元的罚款。

与此同时，加密货币公司找到了发行数字资产和在交易所上市的新方法。

在美国证券交易委员会，根斯勒对行业采取了否定的语气。他还将执法部门的加密货币特别小组的规模扩大了一倍，授权增加更多的审判律师来支持诉讼激增。

根斯勒敦促律师们更密切地关注交易所和其他中间商。他本周说：”这是一个转折点”。

他继续与加密货币倡导者会面，但往往令他们失望。上任六个月后，他通过视频与投资加密货币的顶级风险投资公司安德森霍洛维茨的高级管理人员进行了交谈。

据熟悉此事的人说，他从一开始就采取了强硬的语气，说他认为几乎所有的加密货币都是证券，而且无法说服他。

在FTX倒下之后，根斯勒在CNBC上说，加密货币交易所已经没有时间来遵守规则了。在12月的一次会议上，根斯勒的加密货币执法负责人大卫·赫希说： “执法部门已经准备好站出来了。”

根斯勒在美国证券交易委员会的激进做法，已经与他曾经领导的商品期货交易委员会产生了矛盾。他似乎将第二大加密货币Ether, 视为一种证券。商品期货交易委员会已经允许监管的交易所上市Ethe的期货，说它是一种像比特币一样的商品。

据熟悉此事的人说，2022年7月，美国证券交易委员会对Coinbase的一名前经理提起内幕交易案，一些CFTC官员感到很恼火。这些人说，CFTC官员认为SEC诉讼中提到的一些代币并不是证券。

两个月前，CFTC对币安提起了自己的执法诉讼。这些要求与美国证券交易委员会的要求类似，不过他们的重点是销售加密货币衍生品。

如果美国证券交易委员会最终在法庭上获胜，可能会限制美国人购买和出售数字资产的方式，而不仅仅是比特币和少数被法院称为商品的其他数字资产。所谓的去中心化平台正在增长，但它们并不像交易所那样容易使用。

“如果你只是一个散户，如果大型交易所关闭，我不知道你会怎么做，”Brown Rudnick的加密货币业务联合主席律师斯蒂芬·帕利说。

另一方面，如果输掉了官司，可能会使美国证券交易委员会监管加密货币的理论受到质疑，并对根斯勒造成打击。

根斯勒表示，SEC将考虑对任何败诉提出上诉。但他说，美国证券交易委员会已经迫使许多加密货币公司达成和解，而且迄今为止，在对加密货币被告的审判中没有败诉过。

“如果你赢得了所有的案件，”根斯勒说，”那你一定没有提出足够的案件。”