市场观察报道说，十年来，安德鲁·比尔一直在等待市场条件的变化。随着利率年复一年地处于谷底水平，以及其他小型和区域性银行冒着巨大的风险来创造一点点收入，比尔大多时候什么都不做。

他坐视不理，而他所经营的银行的资产在十年间不断减少。

然后，一年前，比尔扑了上去。

当美联储即将开始一系列快速的大幅加息以对抗通货膨胀时，位于德克萨斯州普莱诺的比尔银行唯一所有者和负责人，比尔开始购买。

他没有购买抵押贷款或国债，这些债券多年来一直受到急于获得收益的地区银行的欢迎。相反，比尔买的是国库通胀保值证券（TIPS），大多是期限不超过三年的。

TIPS（即通胀保值国债）是一种美国政府发行的债券，全名为Treasury Inflation-Protected Securities。TIPS的目的是为投资者提供一种对抗通货膨胀的工具，因为它们的本金和利息支付与美国消费者价格指数（CPI）挂钩，这意味着它们会随着通货膨胀率的变化而调整。当通货膨胀上升时，TIPS的本金会相应增加，而在通货紧缩时，本金会减少。

TIPS的利息支付是基于调整后的本金计算的，这意味着投资者在通货膨胀期间可以获得更高的利息支付。在到期时，投资者将收到调整后的本金或原始本金（两者中的较高者），以确保投资者的本金不会因通货紧缩而减少。这使得TIPS成为了一种在通货膨胀环境下比普通国债更具吸引力的投资选择。

他买了很多。

到2022年底，比尔银行的资产从2021年底的75亿美元增加到326亿美元，翻了四倍多。资产的上升使比尔银行成为全国第61大银行。比尔银行向联邦存款保险公司提交的文件显示，比尔银行基本上对通货膨胀进行了大规模的投注，购买了212亿美元的国债。

一位熟悉该交易的人士说，这些债券几乎都是TIPS，他未被授权公开发言。

这笔大规模的交易，是美国最成功的逆向投资者之一的最新行动，表明这位美国最富有的亿万富翁银行家认为通货膨胀至少会持续数年。

几十年来，70岁的比尔在比尔银行名下拥有两家独立的特许银行。他以达拉斯地区为基地，一直试图远离公众视线，但在一些场合，他的活动引起了人们的注意。

2001年，他出现在拉斯维加斯贝拉吉奥酒店，向世界上最好的扑克牌手挑战，这是当时有史以来赌注最高的游戏。

在2008年金融危机爆发前的几年里，比尔几乎关闭了他的银行，这正好使他在金融危机之后有强大的财务能力，在危机后低价收购不良资产，发了大财。

比尔还公开支持并赞助了他的老朋友特朗普的总统竞选。

比尔对TIPS的巨大赌注，是他在金融危机期间进行史诗般的交易以来，迄今为止最大的银行业务赌注，让人想起他在那个时代的举动。这再次让比尔银行的战略，与普遍存在的银行业管理不善显示有所不同。

当美国经济从2008年的金融危机中走出来时，一个新的、困难的现实冲击着美国的银行业。美国经济是由美联储的货币政策推动的，之前的政策使利率多年来保持在超低水平。

许多银行，特别是地区性银行，发现如何将其存款用来盈利是一个挑战。

比尔一直旁观。他不再发放太多的新贷款，让他在金融危机期间发放或收购的贷款过期，也没有购买更多的资产。比尔银行在2011年底拥有95亿美元的资产，八年后，在大流行的前夕，资产缩减到71亿美元，联邦存款保险公司（FDIC）的文件显示。

其他一些追求资产和利润增长的银行，则走向了另一个方向。例如，当硅谷银行（SVB）的资产从2011年底的200亿美元爆炸性增长到2022年底的2,110亿美元时，银行高管几年前就决定通过购买固定收益率低的长期抵押贷款债券，来增加SVB的收入。

但是，当去年利率大幅上升时，SVB购买的债券价值下降，因为债券收益率与价格走势相反，这使得SVB容易受到银行挤兑的影响，最终导致其破产。

据联邦存款保险公司称，许多其他银行也有类似的举动，FDIC称，截至2022年底，银行有6200亿美元的未实现的账面损失。许多专家认为，如果全国的银行都按市场价格衡量这些资产，损失会更大。

比尔只是在美国央行去年开始加息时，才开始购买资产，在2022年夏季和秋季加大了购买力度，几乎只买了TIPS，这种债券的本金会随着消费者价格的上涨而升值，投资者获得的利息也随着本金的上涨而上升

比尔银行通过挖掘中介存款为交易提供资金，发行收益率低的完全保险的存款单。比尔银行在德克萨斯州、佛罗里达州和亚利桑那州等州确实有几家分行，但其大部分资金传统上不是来自核心存款。

一位熟悉情况的人士说，比尔银行用衍生品和掉期来对冲资金，这些衍生品和掉期在交易期间锁定了低资金成本。

去年，比尔银行的净收入为14.8亿美元，高于前一年的6亿美元。TIPS交易为比尔银行做出了大贡献。几年前天然气价格暴跌时，比尔银行取消了一批天然气发电厂的赎回权，这些发电厂的收入也是如此。这些工厂现在是盈利的。

这对比尔来说都是好事。

联邦存款保险公司的文件显示，比尔银行去年支付了4.26亿美元的红利。福布斯估计比尔的净资产为103亿美元。相比之下，摩根大通首席执行官杰米·戴蒙的净资产估计为17亿美元。