华尔街日报指出，标普500没有出现大幅下跌，主要是因为微软、苹果对指数上涨贡献，加起来比所有金融类股的下跌还要多。

大型科技股重新开始主导市场？

自3月8日硅谷银行倒闭前后的银行业危机开始，标准普尔500指数已上涨2.9%，主要得益于信息技术和通信服务类股的大涨。

事实上，微软公司和苹果公司的涨幅，为标普指数3月份的上涨贡献最多，道琼斯指数数据显示，指数中的所有金融股都在下跌。

这部分是因为标准普尔500指数是按市值加权的。五家最大的公司约占指数的23%，因此对指数的走向具有最大的影响力。

标准普尔500指数的科技板块包括微软和苹果，自银行业危机开始以来已经攀升了8%，而包括谷歌和Facebook母公司的通信板块则上升了8.1%。

但是如果往深里看，事情并不那么美好。

对小型和大型公司给予相同地位的标准普尔 500 指数的等权重版本，同期下跌 2.6%。与此同时，一个受到广泛关注的市场广度技术指标最近触及2021年7月以来的最高水平。道琼斯市场数据显示，上周五，标准普尔500指数成分股的收盘价低于200日移动均线，跌至45% 左右。

市场的复原力让一些投资者感到惊讶，尤其是在银行业危机是否已被完全遏制仍存在不确定性的情况下。

D.A. Davidson公司财富管理研究总监詹姆斯·拉根说：”很惊讶，我们看到自银行业危机以来，市场居然在这里反弹了一下，因为我们认为额外的不确定性因素会让投资者更担心”。

他建议投资者增加防御性和大盘科技股的投资。

其他策略师表示，这种分歧令人担忧，因为这意味着其他行业的股票参与反弹的数量较少，这可能使市场更容易受到回调的影响。

科技行业的涨势有助于掩盖其他领域的疲软。当然，金融业受到的冲击最大，自3月8日以来下跌了7.7%。然而，这对更大的市场影响是有限的。

最近下跌的五家区域性银行股，第一共和（First Republic Bank）、锡安银行集团（Zions Bancorp）、联信银行（Comerica Inc）、嘉信理财集团（Charles Schwab Corp）和科凯国际集团（KeyCorp），总共只占标普500指数的0.4%。

由于担心银行业危机可能引发经济放缓，对经济敏感的公司，如汽车制造商、制造商和石油生产商的股票也在挣扎。

自硅谷银行倒闭以来，标准普尔500指数中的能源、房地产、材料和工业部门都至少下跌了1.9%。

“你对经济衰退的恐惧更加强烈，”WisdomTree的全球首席投资官杰里米-施瓦茨说。”毫无疑问，经济衰退的担忧，在短期内会对价值股造成更大的伤害。”

与此同时，美联储很快将暂停其快速加息活动的希望，也推动了科技行业的复苏。这已经拖累了政府债券的收益率，并增加了持有科技股的诱惑力。

Refinitiv Lipper数据显示，自3月中旬以来，投资者向科技股共同基金和交易所交易基金，净投入了6.36亿美元，最近一周的流入量攀升至10月以来的最高水平。

尽管美联储最近将利率提高了四分之一个百分点，但表示银行业的压力可能迫使其比预期更早结束加息。这可能对科技股是一个大利好。

可以肯定的是，经济似乎很强劲，通胀率仍然很高，而且最近几天没有新的银行危机。这激发了人们的希望，即银行业危机的任何溢出效应，已经得到遏制，但是最后这一点，也强化了美联储继续加息的理由。

即使在去年的暴跌之后，科技股与大盘相比，仍然显得昂贵。标准普尔500指数的科技板块目前的预期市盈率为24.4倍，而大盘指数的预期市盈率为17.9倍。 

此外，科技股在指数中的总权重，仍处于比互联网泡沫时期更高的水平。

这种集中程度让一些投资者提高了警惕，但Barrow Hanley的投资组合经理马克·吉布朗尼表示，他并不担心出现网络公司式的崩溃。他指出，科技公司的资产负债表是健康的，创新和在未来创造利润的能力很强。他也不担心2008年的金融危机会重演，因为银行受到的伤害是流动性问题而不是贷款损失。

吉布朗尼在谈到银行业的动荡时说，”所发生的事情，将是雷达上的一个小插曲”。