据彭博社报道，俄罗斯去年从大宗商品出口中获得了2270亿美元的意外之财，其中约三分之一被存放到国外。在美国及其盟友考虑就俄罗斯入侵乌克兰加强制裁之际，这可能成为一个新的爆发点。

据彭博估计，约800亿美元分散在持有的现金、房地产和在海外子公司的投资上。这些储备相当于影子储备，是创纪录的经常项目盈余（大约是进出口差额）的副产品。自2022年2月战争开始以来，它帮助维持了俄罗斯政府的财政。

英国国际战略研究所经济学家玛丽亚·沙吉娜（Maria Shagina）表示：“由于欧洲迟迟不把目标对准俄罗斯能源行业，俄罗斯得以积累其历史上最大的经常项目盈余之一。这实际上抵消了2022年3月冻结央行资产的效果，因为俄罗斯可以弥补损失。”

在国外积累的任何新收入都可能使它们成为俄罗斯对手的诱人目标，尤其是如果这些资金由国家控制的话。俄政府是俄罗斯许多最大出口商的股东，这些出口商为去年的意外之财做出了贡献，尽管资金流向何方以及由谁控制这些资金的问题变得更加神秘。

在去年积累国际资产的过程中，俄罗斯新增的资产相当于国内生产总值的5%左右。这接近2009-2013年的平均水平，当时油价上涨、央行外汇干预有限。

彭博经济学家认为，“国际资产的积累是被迫的，而不是有意的。制裁迫使俄罗斯减少进口，而大宗商品价格则促进了出口。如果有什么不同的话，那就是俄罗斯政府没有鼓励企业积累外国资产，而是放松了监管，以帮助增加进口，这是稳定国内通胀所必需的。”

俄罗斯海外资金的命运越来越受到关注，因为加拿大和德国等乌克兰盟友提出利用被冻结的数十亿俄罗斯资产，来补偿乌克兰并帮助其重建的想法。

国有的俄罗斯外贸学院的亚历山大·诺贝尔（Alexander Knobel）表示，对于政府而言，积累在海外的资产是一种资源，可以通过对出口商征收高额关税的方式加以利用。

诺贝尔说：“这种‘影子储备’可以通过多种方式正式转变为国家利益。”

他说，随着欧盟对俄罗斯能源供应的依赖程度降低，这些海外资金可能会作为制裁目标而引起更多关注。

金融限制

俄罗斯央行去年受到前所未有的限制，已经导致约3000亿美元的外汇储备被冻结，除了人民币和黄金之外，央行几乎没有其他投资选择。受到制裁的俄罗斯商人持有的资产，也在一些西方司法管辖区被冻结。

随着大宗商品价格的下降、以及对石油出口的新限制最近生效，经常项目盈余急剧下降。俄罗斯银行预测今年将在660亿美元，2024年为480亿美元，2025年将低至410亿美元。

即使外国政府能够确定俄罗斯海外资产的所有权，并将它们与政府联系起来，其总额也可能小于官方估计的数字。

根据俄罗斯央行的数据，俄罗斯去年净收购外国资产达到1070亿美元，但彭博估计，这个数字可能被高估了210亿美元左右。

为了得出数字，彭博根据旅游支出、影子油轮船队的购买，以及俄罗斯人在海外银行开设账户的资金流出等因素，对总数进行了调整。

“俄罗斯很有可能积累隐性储备，”经济学家谢尔盖·古里耶夫（Sergei Guriev）说。他曾是俄罗斯政府的顾问，但后来逃到了巴黎，现在是巴黎政治学院的校长。

“主要问题是，这些储备在多大程度上足以为2023年的预算赤字提供资金。”