巴伦周刊专访了杰富瑞全球专题研究主管西蒙·鲍威尔（Simon Powell），因为在香港工作，让他能够最直观地了解亚太发展的趋势，以及这些趋势所具有的投资意义，比如中国的人口下降和新的地缘政治风险。
鲍威尔表示，投资者长期以来认为亚洲人口年轻且呈上升趋势的观点需要更新了。他表示，尽管投资者有时认为大的趋势过于长期，不会影响短期投资决策，但现在是时候关注中国的人口问题以及中美关系日益紧张的问题了。
2月13日，当鲍威尔在英国度假时，巴伦周刊采访了他，讨论了中国生育率下降的影响，还有为什么电动汽车电池可能成为中西方战场的下一个前线，以及如何降低台湾问题可能发生冲突的风险。以下是经过编辑的对话内容。
巴伦周刊：投资者需要更加关注哪些大的趋势？
西蒙·鲍威尔：投资者往往会忽视人口统计数据，因为这个数据的变化非常缓慢。我们看到人口数量将在现在到2050年之间达到峰值，然后迅速下降。到本世纪末，中国人口将从目前的约14亿下降到7亿至8亿。然而，我仍然遇到一些投资者，他们认为亚洲等同于增长，即年轻的人口和日益繁荣的经济。
许多人没有意识到，在过去20年里，世界在出生率、人口统计学和人口结构方面发生了怎样的变化。新冠疫情加剧了现有的趋势。世界各地适合工作的熟练工人的短缺表现出，人们一直在悄悄地提前退休，而进入劳动力市场的人则越来越少。这不仅会对经济增长产生影响，还会对企业盈利产生影响。在中国，投资者需要大大降低对长期国内生产总值增长的预期。
巴伦周刊：中国的人口问题挑战的背后是什么？
西蒙·鲍威尔：中国之所以处于这样的境地，是因为1980年推出的独生子女政策。1994年，出生率降低至更替率以下，2022年人口开始缩减。独生子女政策于2015年结束，这个政策导致了出生性别的严重失衡。从1983年到最近，男性占据了新生儿的多数。而这会影响25年后的结婚率，这就是婚姻率达到顶峰的原因。
如果你有一个女孩，你会让她们受教育（因为她们是独生子女），这在中国造成了教育的不匹配。由于女性的受教育程度比一般男性高得多，很多女性说她们找不到合适的男性结婚。
巴伦周刊：这些人口问题与中国股市的复苏有什么关系？
西蒙·鲍威尔：中国股市面临的最大问题之一是，政府能否启动房地产行业。谁是增量买家？家庭的组建在七年前达到了顶峰。日本房地产行业在1999年达到了顶峰，当时我们正看到日本人口在缩减。中国的房地产市场今年不会大幅下跌，因为政府有足够的回旋空间出手相助。在日本，除了东京，其他地方的房地产价格都在下滑。中国的情况将来也可能是这样，一二线城市房价横盘，而其他地方的房价下跌。
此外，中国人口的减少表明，人们要对投资者喜爱的消费必需品类股票持谨慎态度，比如百胜中国、中国蒙牛乳业、华润啤酒控股有限公司以及青岛啤酒。有些股票以个位数的市盈率进行交易，这看起来可能很便宜，但它们便宜是有原因的。
最值得拥有的行业是与衰老有关的，特别是牙齿、眼睛和膝盖的老化，尽管你需要找到利润率足够高的公司。他们不会有很大的定价权，举个例子，因为中国政府会时不时地说，眼镜的价格太贵了。看看现代牙科集团和德视佳眼科国际眼科诊所，这是一家大型眼镜连锁店。这些大型特许经营在发达市场存在，但在中国才刚刚兴起。
巴伦周刊：还有哪些领域可以从人口老龄化中受益？
西蒙·鲍威尔：机器人和人工智能，因为中国劳动人口的缩减速度，将比人们意识到的更快。中国已经是工业机器人的大买家，而且还将继续下去。然而，工业机器人的公司在经济上是敏感的，因为首席执行官们削减资本支出的第一个地方是新生产线的自动化。
投资者应考虑中国的自动化公司，如无锡先导智能装备股份有限公司，汇川技术，埃斯顿自动化，绿的谐波自动化公司，上海宝信软件有限公司。
巴伦周刊：中国的政策制定者将如何应对人口危机？
西蒙·鲍威尔：我预计中国政府会做一些事情，比如不提拔没有孩子的人。女性的权利受到压制。在其他地方，比如澳大利亚，我们也看到过生孩子会支付激励金，但中国政府认为白送的钱是一种浪费。
中国政府敏锐地意识到了这个人口定时炸弹。它是一系列政策行动的幕后推手，其中包括2018年和2019年的视频游戏取缔政策，这导致了腾讯股价的大幅下跌。所以我对电子游戏股持谨慎态度。
巴伦周刊：投资者还要警惕哪些方面的政策转变？
西蒙·鲍威尔：教育类股票也值得谨慎。这类股票，在政府打击课外辅导公司时遭受重创，不过它们现在已经反弹了。我不认为政府已经改变了试图降低普通民众生活成本的想法，因为对于普通中国家庭来说，生活成本已经变得昂贵，而高昂的生活成本可能会阻止人们生孩子。
政府知道人口的状况具有深远的影响，因为中国领导人的目标是让中国恢复到大国地位。如果中国领导人想让中国在军事上成为一个强国，必须要考虑到是否有足够的人加入中国军队？这也是俄罗斯总统普京现在面临的一个问题。
巴伦周刊：关于地缘政治是另一个大趋势。这对投资者意味着什么？
西蒙·鲍威尔：投资者可能低估了中国间谍气球事件的严重性。这只会给华盛顿特区已经很负面的态度火上浇油，并可能导致进一步的反对中国的政策和立法。因此，公司可能会发现他们需要尽快抛弃在中国的供应链，不仅仅是太阳能（电池板和其他设备）和半导体芯片，而是所有的东西。汽车制造商等大型跨国公司已经在降低风险，但中小型企业认为这一趋势将会过去。我不确定这种趋势会不会结束。
如果我是美国政府的顾问，我会说中国的经济威胁没有你想象的那么大，因为中国的经济和人口状况比人们意识到的要糟糕得多。但当中国领导人在国内陷入经济困境时，指责他国就变得更容易了。中国的民族主义思想已经有所抬头。
巴伦周刊：这是否意味着中国与台湾冲突相关的风险增加？
西蒙·鲍威尔：确实如此。地缘政治混乱的时间将远远超过投资者的预期。由于中国的新冠清零政策和领导人的政治倾向，很多投资者在2021-22年退出了中国。随着中国市场的重新开放，最近有大量资金涌入中国，但投资者表示，他们不想再“拥有”中国了，只想“租用”它。从长期投资到采取更具战术性的投资策略，这是一种结构性转变。
巴伦周刊：投资者应如何降低台湾危机的风险？
西蒙·鲍威尔：确保你没有增持中国的股票，也没有增持国防军事股，并考虑哪些股票可以从这样的事件中受益。即使很难将投资组合从这样的全面冲突中隔离出来，但你至少可以减轻一些风险。
比如说，你可以预期到在危机中，会对中国有严重的经济制裁，所以可能需要从中国的供应链中转移出去。比亚迪，就出货量而言，是全球最大的电动汽车供应商。未来5年，电动汽车、电池、面板和半导体对发达市场非常重要。中国即将成为电动汽车电池领域的沙特阿拉伯。美国和欧洲会允许这种情况发生吗？《通货膨胀削减法案》说不行。你需要找到中国供应商的替代品。
巴伦周刊：电池是中美冷战的新筹码吗？
西蒙·鲍威尔：如果你看看宁德时代和比亚迪公司的估值。就好像中国已经赢得了这场战斗并垄断了市场。沃伦·巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司，已经开始出售部分比亚迪的股份了。这似乎是一个明智的举动，因为美国和欧洲可能会表示，他们不会允许中国占据电池市场的主导地位。
中国的电动汽车增长迅猛，但你也想在新兴的替代方案阵营中分一杯羹。你可以看到一个地缘政治的场景，美国说这些公司必须从中国以外的其他地方购买电池。
