经济学人分析了以腾讯为代表的中国科技巨头下一步的发展方向。其认为，尽管政府对于互联网行业的打击已经结束，但这并不意味着这些公司从此可以继续以过去的模式飞速发展，其面临的三大挑战随时会对业务造成新的打击。加美编译，不代表支持文中观点或者确认其中事实。

也许没有哪家公司比中国最大的科技公司腾讯，更能体现中国大型科技公司的起起伏伏。两年前，这个网络帝国似乎势不可挡。超过10亿中国人使用其无处不在的微信来支付、娱乐以及很多其他事情。它的网络游戏在全球大受欢迎，如《英雄联盟》。

腾讯的市值当时超过了9000亿美元，有望成为中国首家市值达到万亿美元的公司。

然后共产党说，够了。中国的最高领导人习近平认为，大型科技公司的副作用是不可接受的，从被分心的青少年，到从芯片等具有战略重要性的行业转移资金。腾讯和中国一度繁荣的数字行业其他公司一样，陷入了为期18个月的全面打击行动。

随着监管机构宣布电子游戏是“精神鸦片”，并禁止18岁以下青少年每周玩游戏的时间超过3小时，腾讯的新游戏受到了审查机构的阻挠。在反垄断机构的强制要求下，它拆除了其超级应用程序的围墙，让其他支付处理商进入。

去年，阿里巴巴将其持有的京东和美团价值360亿美元的股份全部作为股息转让给股东，这无疑在一定程度上是为了提振股价，但也可能是为了缓解监管机构对其无处不在的担忧。

更糟糕的是，严厉的新冠清零政策让中国消费者舍不得花钱。2022年第三季度，腾讯的收入同比下降2%，是有记录以来的最差表现。到去年10月，公司市值暴跌至不足2500亿美元。

最近，中国互联网公司的情况正在好转。购物者正在通过“报复性消费”走出疫情清零政策的阴霾。政府对科技公司的打压似乎已经结束：监管机构正在放松这些公司的旧业务，并给他们更多的空间，来玩转可能发展的新业务，从短视频娱乐和云计算到人工智能聊天机器人。

过去3个月，腾讯市值翻了一番，达到近5000亿美元，再次体现了这种变化。如果你想了解科技巨头的新常态，以及它对中国数字经济的未来意味着什么，那就看看这位低调的领跑者吧。

在西方和中国以外的任何地方，都没有腾讯的同类公司。它有点像Meta，有点像PayPal，还有部分业务像Epic Games，恰好腾讯拥有Epic Games的大量股份。它还像亚马逊一样提供电子商务和云服务，而且和软银一样，在全球范围内进行了数百项科技投资。

尽管第三季度业绩令人失望，但预计腾讯将在3月份公布，去年全年销售额超过800亿美元。大约三分之一来自游戏、商业服务(包括支付、电子商务和云计算)、社交媒体和广告。预计其税前利润将轻松超过300亿美元。

如果不把银行和能源公司计算在内(它们在2022年获得了丰厚回报)，世界上只有少数几家公司表现得比它更好。

腾讯财富的关键是其微信超级应用程序。多年来，世界各地的公司都试图模仿它，将支付(交易经济)和玩乐(注意力经济)巧妙结合起来的做法。但很少有公司能像腾讯那样无缝结合，而且没有哪家公司的规模能与腾讯相提并论。

上个月的农历新年庆祝活动就是一个很好的例子。在为期一周的庆祝活动中，微信用户向亲人发送了40亿个数字红包，在微信的视频号上观看春节联欢晚会的人数(1.9亿人)，比在抖音(1.3亿人)上观看的人数还要多。抖音是TikTok在中国广受欢迎的姊妹视频应用。

新年的井喷预示着腾讯的发展方向。抖音的迅速崛起，就像TikTok一样，将数字生活推向了短视频分享。在过去的一年里，中国人平均在这类平台上花费的时间，比其他任何地方的人都多。

这些平台在2020年超过了即时通讯。短视频应用程序正在成为中国注意力经济的中心，也是其数字广告业务的中心。根据券商伯恩斯坦(Bernstein)的数据，2022年第三季度，数字广告业务的销售额达到350亿美元。在7月至9月期间，短视频平台获得了其中约四分之一的广告收入；与去年同期相比，其广告销售额增长了34%。

腾讯有望从这种增长中分一杯羹。公司表示，视频号的用户数量去年增长了两倍。尽管拒绝透露具体数字，但腾讯春晚直播量显示，目前的观看人数已过数亿。

伯恩斯坦的罗宾·朱(Robin Zhu)估计，腾讯可能在几年内再带来300亿元人民币的广告收入，主要来自快手(腾讯拥有快手部分股权，但可能会考虑出售)和哔哩哔哩。

尽管像抖音一样，腾讯偶尔会聘请一些大咖来吸引新观众，比如去年6月，美国流行组合后街男孩在视频号直播的一场演唱会中吸引了4400万粉丝，但腾讯对播主采取了一种更宽松的方式。

只要有10个粉丝的内容创作者，就能从此平台的广告收入中分一杯羹。在抖音上，他们需要1万名粉丝才能开始用这种方式赚钱。腾讯希望它的策略能够吸引更多有前途的创作者，带来更多的观众和更多的广告商。

腾讯也在围绕视频号，重新调整微信经济的其他部分。最值得注意的是，它正在改造微信，使其发展“社交电商”功能。这种将直播娱乐与购物结合起来的中国特色消费方式，预计今年将产生约7200亿美元的交易额。

在这方面，短视频应用也在从京东和中国最大的电子商务商城阿里巴巴等大企业手中夺取市场份额。

腾讯过去常常避开这一业务，可能是担心进入这一领域会破坏其在京东所持利润丰厚的股份价值。由于这笔股份目前已不在其资产负债表上，腾讯似乎更愿意在电子商务领域碰碰运气。其不愿透露在电子商务平台上交易量如何，但公司表示，到2022年，这一数字同比增长了9倍。

微信支付通常从每笔交易中抽取0.6%的提成。尽管政府下令其引入竞争对手的支付系统，但微信上的大多数交易都涉及微信支付。腾讯支付和支付宝都能跨平台支付，但操作起来很麻烦。

向视频号的转变对腾讯来说尤其重要。政府的反游戏立场使其迫切需要寻找其他增长点。腾讯创始人马化腾最近将视频号形容为“公司的希望”。腾讯最近的成功表明，这一希望并非遥不可及，腾讯非游戏业务的收入份额一直在小幅上升。

但在政府已经限制了一些数字活动，并随时准备进一步监管的新常态下，腾讯将不得不应对三个挑战，中国其他数字巨头也将面临同样的挑战。

第一个挑战与确保公司文化足够灵活，能够适应新的现实有关。在科技公司创始人中，马化腾低调而放权。这赋予了下属权力，比如微信的创始人张小龙，并直接促成了腾讯的许多成功业务。

但当这些下属有不同的想法时，也会带来摩擦。例如，张小龙长期以来一直抵制微信的商业化侵蚀，担心这会破坏用户体验。结果，微信的主界面十年来一直没有变化，在视频号上访问视频需要两次点击。

老实说，这并不是一件苦差事，但与抖音相比是一种阻力，抖音用户一打开应用程序就直接开始播放视频。研究公司s&p Global的克利福德·库尔兹指出，对于变革的同样阻力，解释了为什么腾讯的电子商务业务也只能逐步推出。

考虑到科技公司会发现彼此之间的竞争会更激烈，任何拖延都可能成为一个问题，这是第二个挑战。

当局对科技领域的打压，已经铲平了数字经济领域的竞技场。这种强有力的均势正在制造新的竞争。美团正从最初的送餐业务向网约车和电子旧货店进军，而迄今为止，这两个领域一直是拼多多等竞争对手的天下。抖音的母公司字节跳动很快将推出自己的送餐服务，并正在试验一款与微信惊人相似的即时通讯应用。

阿里巴巴、腾讯和中国最大搜索引擎百度都在开发与Chatgpt类似的人工智能聊天机器人，后者类似人类的对话能力近来令西方互联网用户为之倾倒。

最后一个可能绊倒腾讯或其竞争对手的因素，是政治。尽管监管机构已经宣布对科技行业的打击已经结束，但党仍然是一个幽灵般的存在。国家正在收购最大科技巨头子公司的少量股份，其中包括阿里巴巴，据报道还有腾讯。随着中西关系的紧张加剧，与政府的密切关系可能危及海外收益，比如腾讯利润丰厚的国际游戏业务。

与此同时，在国内，网络空间、媒体和反垄断机构获得了新的权力，且据香港大学的张湖月指出，他们愿意运用这些权力。

随着习近平的强人统治变得根深蒂固，一直是中国网络体验一部分的审查制度正在加强，这可能意味着腾讯游戏的发布会有更多推迟。而且，党让一家公司发展陷入瘫痪的危险一直存在。

2月9日，在官方媒体警告“一些新想法”(如聊天机器人)受到过多关注后，中国人工智能公司的股价下跌。

到目前为止，短视频还没有受到政府的惩罚。对腾讯来说，关键是它们面临的限制比游戏少。但如果习得出结论，认为沉迷于抖音或视频号不利于塑造优秀的共产主义者，这种情况可能会改变。过去的年轻游戏玩家，如今三分之二的时间都花在这上面。

马化腾在公开声明中一再强调，腾讯旗下的应用是如何“服务社会”、“助力实体经济”的。这些话对政府来说应该很受用。投资者也再次欢呼起来。但更激烈的竞争和善变的政府，可能会限制腾讯未来几年的发展前景。

在今天的中国，消费技术领域没有赢家，只有幸存者。