据彭博社报道，新发表的研究报告显示，美国和欧洲对中国大陆的投资，主要是通过中国公司在避税天堂设立的离岸工具进行的，这表明外国对中国资产的投资比官方统计记录的要多得多。

设在哥伦比亚大学和斯坦福大学的全球资本配置项目的新估计，截至2020年底，美国和欧洲投资者持有的由阿里巴巴集团、腾讯控股等中国企业控制的离岸工具发行的股票和债券达1.4万亿美元，这一数字几乎是这些国家投资者在中国注册企业直接持股的三倍。

数据显示了世界第二大经济体与主要发达经济体之间的金融联系的深度，使得任何脱钩的前景都具有挑战性。

研究人员表示，这些联系还意味着外国企业比以前想象的更容易接触中国，美国和欧洲政府将需要更加关注通过海外子公司投资中国企业的潜在风险。

研究人员称：“涉及的金额、散户投资者和共同基金的参与，以及结构带来的不稳定的股东权利，显然表明有必要进行监管。”

这些数据也意味着，监管全球避税天堂的努力将需要考虑到中国企业利益。这一项目显示，从2016年到2020年，中国企业海外子公司从美国和欧洲投资者那里筹集的资金几乎增加了两倍。

研究人员说：“在监管避税天堂的活动方面，已经有很多关注和政策努力。我们的工作指出，中国在这些司法管辖区的重要性越来越大，可能会使全球政策协调更加重要，但也更难实现。”

研究人员称，中国企业更倾向于将避税天堂作为规避中国政府对某些行业外资持股限制的一种手段，而不是作为避税机制，因为外国投资者往往认为外国法院比中国法院更可靠。

这些数据是唯一公开的资源，可以 “查看”在避税天堂注册的公司的投资，以及投资资本的最终使用情况。

大多数官方统计数据都是根据居住权来衡量投资，将由中方控股的开曼群岛公司的投资视为对开曼群岛的投资。

这一项目研究人员发现，截至2020年底，美国对中国企业发行的股票和债券的所有权比美国财政部对中国投资的数字高9220亿美元。

研究人员表示：“以这种更全面的观点来看，美国居民的投资组合在2020年前对中国的风险敞口要大得多，这使他们容易受到中国科技股随后下跌的影响。”

这项研究对全球金融平衡也有影响。在官方统计中，中国被记录为世界其他国家的一大净债权国，部分原因是中国企业对海外投资者的负债相对较少。研究人员称，如果算上在境外注册的中资控股公司的债务，中国债权人地位“要小得多”。

项目数据涵盖来自美国、欧元区、英国、加拿大、瑞士、挪威、丹麦和瑞典居民的投资。由于需要时间来确定在避税天堂注册的公司的最终控制人，这项工作进展缓慢。

自2020年底以来，外国投资者持有的中国股票和债券的价值几乎可以肯定下降了，科技公司受到加强监管和打击、严格的新冠防疫控制以及房地产行业下跌，导致许多外国买家出售了所持股票。中国央行最新数据显示，所有外国持有的大陆股票和债券的价值比2021年底的峰值下降了近20%。

研究人员说：“由于阿里巴巴和腾讯等中国科技公司股价下跌，我们预计会出现亏损，头寸也会缩水。即使在估值水平较低的情况下，包括中国企业海外子公司在内的头寸，也将高于只包括对中国常驻实体投资的头寸。”

尽管市场出现了波动，但中国继续努力向外国投资者进一步开放其在岸债券市场，并通过了一项新的衍生品法，使对冲投资变得更容易。

研究人员说：“外国投资者是否会信任这些政策并进入市场，还有待观察。”