经济学人总结了今年被颠覆的五个金融趋势。长期以来，它们被视为理所当然，但疫情后逆转的政策和的资金环境，让投资者从云端回到现实。

金融市场最糟糕的意外，往往发生在人们认为理所当然的事情突然受到质疑的时候。无论是不断上涨的郁金香球茎价格、正常运转的银行还是不封锁的状态。

投资者在2022年过得很艰难。但考虑到这一年中有多少趋势改变了方向，真正令人惊讶的是，它并没有变得更糟糕。以下是最重要的金融逆转。

廉价资金的终结

未来的金融历史学家在回顾2010年代时，会惊讶于人们真的认为利率将永远保持在接近零的水平。即使在2021年，一些知名投资机构也在发表题为《零：为什么利率将保持在低水平》的文章。

几十年来，借贷成本一直在下降；2007-09年的全球金融危机和疫情，似乎把它们永远粘在了地板上。

2022年，持续的高通胀溶解了胶水。美联储开始了自20世纪80年代以来最快的紧缩周期，将基准利率的目标范围提高了4个百分点，达到4.25%-4.5%。其他国家的央行也紧随其后。

市场预计，利率将在2023年停止攀升，英国和美国的利率峰值在4.5%到5%之间，欧元区的峰值在3%到3.5%之间。但它们跌回去可能性很小。

例如，美联储的理事们认为，2023年结束时，其利率将高于5%，然后在较长期内稳定在2.5%左右。免费借钱的时代已经结束。

长期牛市的死亡

俗话说，牛市不会自然死亡，只能被央行杀死。2022年也是如此，尽管结束的长期牛市比大多数牛市持续时间都要久。

从2009年金融危机后的低谷到2021年底的峰值，美国主要股指标准普尔500指数上涨了600%。上升趋势的中断是戏剧性的，比如大流行开始时暴跌，但转瞬即逝。

事实证明，今年的崩盘是持久的。标准普尔500指数在10月中旬下跌了四分之一，至今年最低点，目前仍下跌20%。MSCI全球股票指数下跌了20%。

股票不是唯一遭受重创的资产类别。股价下跌的部分原因是利率上升，提高了债券的回报率，相比之下，高风险资产的吸引力降低了。同样的机制压低了债券价格，使其收益率与当时的利率保持一致。

数据提供商彭博社编制的全球、美国、欧洲和新兴市场债券指数分别下跌了16%、12%、18%和15%。无论价格是否会进一步下跌，“万物皆牛市”已经结束。

蒸发的资本

在牛市的最后几年，资本不仅廉价，而且似乎无处不在。各国央行在金融危机期间为稳定市场而制定的量化宽松政策，在疫情期间超速运转。

美国、英国、欧元区和日本的中央银行总共发行了超过11万亿美元的新货币，用来购买“安全”资产，比如政府债券，并压低它们的收益率。

这促使寻求回报的投资者进入更具投机性的领域。反过来，这些资产蓬勃发展。在截至2007年的十年间，美国公司每年发行1000亿美元风险最高的高收益债券（或称“垃圾债券”）。在2010年间，它们的平均价值为2700亿美元。2021年，这一数字达到4860亿美元。

今年，其价值下降了四分之三。美联储和英国央行已将债券购买计划逆转；欧洲央行也准备这么做。流动性正在流失，而且不只是来自高风险的债券市场。

2021年，首次公开募股打破了记录，在全球筹集了6550亿美元。现在，美国的IPO将迎来自1990年以来最疲软的一年。并购的价值也下降了，尽管没有那么明显。资本充裕已转变为资本稀缺。

价值股胜于成长股

对于“价值”投资者来说，牛市是一段令人沮丧的时期，他们追逐相对于潜在收益或资产便宜的股票。低利率和量化宽松引发的冒险行为，让这种谨慎的做法彻底过时。相反，“成长型”股票一路飙升。

与它们(通常不存在)的当前收益相比，成长股以高股价承诺未来的爆炸性利润。从2009年3月到2021年底，MSCI全球成长型股票指数飙升了6.4倍，是等值指数涨幅的两倍多。

今年，利率上升扭转了局面。在利率为1%的情况下，要在10年后有100美元，你必须今天在银行账户中存入91美元。如果利率是5%，你只需要存61美元。廉价资金的终结缩短了投资者的视野，迫使他们更喜欢眼前的利润，而不是遥远的未来。成长型股票出局了。价值股又开始流行了。

加密货币(再次)内爆

那些认为加密货币除了赌博和可疑活动外一无是处的人，再也找不到比FTX的内爆更好的例子了。这家加密交易所曾被认为是加密货币行业的脸面，由30岁的慈善家和政治捐赠者萨姆·班克曼-弗里德经营。

然而，今年11月，FTX因约80亿美元的客户资金丢失而破产。美国政府现在称之为“长达数年的大规模欺诈”。班克曼-弗里德已被逮捕，并面临刑事指控。如果罪名成立，他将在监狱中度过余生。

FTX的垮台标志着加密货币最近的泡沫破裂。在2021年的峰值时期，所有加密货币的市值接近3万亿美元，今年年初其价值近8000亿美元。和其他许多事情一样，这一事件的根源在于那个廉价、充裕的货币时代，以及由此产生的随心所欲的心态。