《福布斯》杂志报道，在加密货币的生存危机中，其最大的流动性供应商泰达币经受住了多次数十亿美元的赎回。但这家由一帮意大利人控制的最神秘的加密货币巨头，能否经得住来自市场下行、USDC币等对手稳定币的竞争和监管机构的压力？

2022年11月7日星期一，泰达币的高管们接到了一个不寻常的电话，来自一个长期的商业伙伴，FTX首席执行官山姆·班克曼-弗里德。

班克曼-弗里德，这位年轻的、头发蓬松的加密货币高管，乘着加密货币的浪潮获得了265亿美元的个人财富。但当天他的声音听起来很绝望。

五天前，行业媒体的一则新闻显示，支撑他的交易公司Alameda Research的高杠杆资产负债表的，基本上是价值约50亿美元的、班克曼-弗里德自己发明的一种名为FTT的代币。

FTX和Alameda是泰达币的大客户。迄今为止，班克曼-弗里德已经铸造了价值360亿美元的基于美元的稳定币泰达币，几乎占到了总量的一半。

泰达币的首席技术官保罗·阿尔多安说，“他联系了我们，要求提供经济帮助。他没有透露细节或具体需要多少，但我们断然拒绝了。”

阿尔多安说，这个请求有些不对劲，拒绝他是一个很容易的决定，“他突然要求一些他以前从未要求过的东西，而且他说的不是1000万美元。他说话的方式表明，他有大问题了。他的要求是几十亿美元。”

在那个绝望的电话之后的几周内，FTT币从26美元跌到了不到2美元，蒸发了约30亿美元的市值。FTX和Alameda很快就会申请破产保护，12月12日，班克曼-弗里德被逮捕，并因8项洗钱和欺诈罪被起诉。

对于泰达币来说，班克曼-弗里德的消亡是喜乐参半的，泰达币是一家有争议的公司，其背后是价值660亿美元的稳定币泰达币，用于全球超过50%的比特币交易。

FTX是泰达币的最大客户，但班克曼-弗里德深耕媒体并与政客们打成一片，而泰达币则轻蔑地抵制监管审查，并不断被媒体鄙视。

但在加密货币动荡的2022年，泰达币活下来了。5月，当加密货币当时的第三大稳定币，算法稳定币TerraUSD及其姐妹代币LUNA（市值450亿美元）突然崩溃时，恐慌的加密货币投资者要求赎回高达160亿美元的泰达币。

虽然泰达币在恐慌性抛售期间跌至95美分，但最终满足了其赎回要求，并在一周内反弹至全额价值。在FTX最近的崩溃期间，几天内涌入了约30亿美元的赎回，但泰达币令人惊讶的几乎没有一点迟疑，所有的赎回都是以美元1:1进行的。

保罗·阿尔多安认为，“每个人都把泰达币看成是几个没有能力做任何事情意大利人”。

他是泰达币的首席技术官，也是唯一愿意对媒体发言的最高管理层成员。

虽然泰达币迄今为止已经证明了在市场上的耐力，但这个稳定币供应商还没有在加密货币之外获得信任。多年来，其被指控操纵市场，将客户资金放在其高管的个人账户上，以支撑比特币的价格。

2021年，美国商品期货委员会和纽约总检察长，迫使泰达币分别支付4100万美元和1850万美元的罚款，因为这家公司谎称泰达币是由美元1:1支持的。

这个公司从未出示过审计报告，并拒绝披露其抵押品的确切组合，其中包括加密代币、贷款和其他非流动性投资。相比之下，其最接近的竞争对手USDC数字稳定币，由总部位于波士顿的Circle Financial运营，公布了支持其450亿美元数字币的具体国库债券、CUSIP（美国银行家协会委员会统一证券代码程式）和到期日。

但是，如果加密货币想在当前的残酷冬天中幸存下来，主导地位的流动性供应商泰达币必须成长起来。这就是为什么泰达币最近一直在开展提升其形象的活动。长期以来，它被指责用有问题的商业票据填充其资产负债表，2022年6月，它承诺从其储备中清空所有曾经价值300亿美元的资产，并将其中大部分用来购买美国国库债券和其他现金等价物。

然后在8月，它聘请了第五大会计师事务所德豪国际(BDO)，目的是进行全面审计。上周二，这家公司宣布它将在2023年底前停止出借泰达币，其贷款占其资产的9%。

在FTX倒闭后，市场对这个古怪的稳定币供应商更加不安，这是否足以让那些反对者闭嘴？

美国货币监理署署长迈克尔·徐（Michael Hsu）说，“通常稳定和总是稳定之间是有区别的。总是稳定的是美联储的钱和中央银行的钱。而如果你属于永远稳定的类别，你就不必公开为自己辩护。”

市场需要像泰达币这样的稳定币这一事实，指出了比特币和其他加密货币的明显弱点。十多年后，最初的加密货币仍然疯狂波动。仅在过去的18个月里，比特币的价格两次接近70000美元，然后回落超过65%，达到最近的17000美元。每天，其价格波动5%或更多的情况也不是没有的。

稳定币的发明是为了解决这个问题，这也是加密货币投资者长期面临的另一个问题。大多数加密货币交易所，特别是那些位于海外的交易所，已经被银行避开了。所以用美元和其他法定货币来做生意，即使不是不可能，也是很困难的。

稳定币在各种区块链上面生存和移动，就像比特币一样，避免了中央银行的控制。就泰达币而言，它只以数字形式存在，与美元挂钩。

如果存在于全球银行业之外的稳定币让你感到不安，请考虑一下世界上占主导地位的稳定币供应商泰达币，它是由一个鲜为人知的人物组成的帮派经营的。

其首席技术官阿尔多安是泰达币的门面人物。所有关于泰达币的信息都是通过他来传播的。泰达币的首席财务官吉安卡洛·德瓦西尼（Giancarlo Devasini）是这家公司的控股股东，据熟悉其财务状况的消息人士称，他拥有泰达币母公司DigFinex约40%的股份，这家公司还拥有加密交易所Bitfinex。

根据Bitfinex网站上的官方简历，58岁的意大利都灵人德瓦西尼是半导体市场的成功先驱，他的业务在2008年金融危机前不久出售，当时年收入增长到1.13亿欧元。

但《金融时报》2021年7月的一项调查发现，2007年，德瓦西尼的商业帝国只有1200万欧元的销售额，并在次年6月进行了清算。此外，一家德瓦西尼所有的名为Acme的公司，是东芝公司的诉讼对象，东芝指控其DVD格式规格专利侵权（泰达币说这起诉讼毫无意义，没有得出对其不利的结论）。

众多消息来源称，曾经学医的德瓦西尼是泰达币公司的幕后操盘者，在为大客户（如 Alameda）进行数字“铸币”的过程中发挥了直接作用。德瓦西尼的确切住所尚不清楚，不同的消息来源称他在从非洲岛国圣多美和普林西比、到巴哈马、意大利和法国里维埃拉的多个地方。

泰达币的首席执行官是一位名叫简·卢多维库斯·范·德·维尔德（Jan Ludovicus van der Velde）的荷兰人。据熟悉泰达币财务状况的消息人士透露，他拥有合并后实体的20%股份，并居住在香港。他也回避采访，保持沉默。

如果说德瓦西尼是在幕后管理泰达币和Bitfinex（在维尔京群岛注册成立），那么范·德·维尔德则更像是一个负责维护与银行和监管机构的高层战略关系的人物。

据阿尔多安称，自新冠疫情开始以来，范·德·维尔德多次前往欧洲警察组织，解释泰达币的运作方式。范·德·维尔德还帮助这家公司在哈萨克斯坦获得了数字证券发行许可证，并正在领导在欧洲和土耳其获得新的与银行的关系。

除了拥有共同的所有权，泰达币和Bitfinex都有相同的CEO、CFO、CTO和总顾问。Bitfinex和泰达币的首席运营官实际上是阿尔多安的妻子，尽管她在福布斯看到的文件中没有被列为股东。泰达币总共有大约50名员工，而交易所Bitifinex有200名员工。

市场上有两种方法可以获得泰达币，在加密货币市场的符号是USDT，可以在全球数百家列出数字资产的加密货币交易所中的任何一家购买，也可以使用泰达币自己控制的在几个不同区块链上运行的智能合约，直接从泰达币公司那里获得。

后一种方法是为土豪们保留的，每笔交易必须造出至少10万美元的泰达币。据说德瓦西尼参与了这些大额交易，例如班克曼-弗里德就曾亲自打电话为Alameda制造大量泰达币。有时发行量可高达5亿美元。

这种业务利润丰厚。在收入方面，泰达币的制造和赎回是这家公司的一个重要利润中心，对每笔交易收取0.1%的费用。《福布斯》估计，自2014年成立以来，泰达币已经获得了不少于1.09亿美元的手续费收入，其中大部分是在过去两年里，其市值从500万美元飙升至2022年5月的840多亿美元。

但这家公司真正的财富，来自于用其收到的数十亿美元投资。理论上，泰达币应该只是把客户的资金存放在现金和国债中，履行其储备金与美元1:1支持的承诺。然而，福布斯发现，泰达币早在2015年就开始创建储备资产的多样化模型。

为什么泰达币需要投资于美国国债和货币市场基金之外的风险资产？

阿尔多安说，泰达币有义务赚取利润，以获得某些商业许可。阿尔多安说，“对我们公司来说，最重要的事情之一，也是说到我们和Circle（另一种稳定币USDC发行商）之间的区别，就是确保商业模式保持盈利。”

他预计Circle公司今年的收入将超过6亿美元。在2022年第三季度，以“透明和稳定”为口号的这家公司报告了4300万美元的利润，收入为2.74亿美元，这是自2018年成立以来的第一次。

与其他稳定币一样，泰达币储备的最大部分，一直都是“现金和现金等价物以及其他短期存款和商业票据”。根据其目前的储备分类，其资产的82.45%是现金和现金等价物，其中，70%是国债。剩下的17.5%投资于各种风险较高的资产，包括担保贷款，而泰达币长期以来一直不愿披露这方面的细节。

泰达币从未对其660亿美元的储备进行过详细的审计，其网站只列出了所谓的证明，这些证明只是快照，没有会计师事务所实际跟踪资金流动或做任何认真的尽职调查。

据熟悉泰达币业务的公司称，其部分交易方包括加密货币交易公司Jump Crypto和Cumberland DRW。此外，这家公司在2021年向现已破产的加密货币贷款人Celsius提供了一笔8.41亿美元的贷款，以比特币为抵押。阿尔多安说，Celsius的贷款已经全部偿还了。此公司没有说其他交易方是否是关联公司。

在《华尔街日报》最近的一篇文章中，这家公司发言人表示，本公司自己持有所有未偿还贷款的抵押品。

泰达币的其他部分资产（约4%）投资于私人加密货币公司的代币和股权，包括Blockstream、Dusk Network和Renrenbit。它还投资于ShapeShift、OWNR Wallet和STOKR、LN Wallets和Exordium Limited。鉴于加密货币的总市值在今年已经下降了63%，这些资产很可能受到了巨大的冲击。

虽然泰达币正在采取措施使得公司运营变得更加透明，但阿尔多安认为，无论他的公司做什么，它都无法满足批评者的要求。

阿尔多安说：“加密货币经纪商Genesis 最近停止了提款。Voyager是一家上市公司（已经破产），然后是借贷机构Celsius和BlockFi（均已倒闭），它们从许多方面来说都是被人称赞的庞然大物。加密货币对冲基金三箭资本已经内爆（Three Arrows），这家公司被视为完美的交易者。大家觉得这些公司都比泰达币好。”

令人惊讶的是，阿尔多安指出，泰达币在2019年与纽约总检察长办公室达成了1850万美元的和解，证明他的公司具有足够的耐力。在这个案件中，泰达币秘密使用其客户的抵押品给姐妹公司Bitifinex提供了8.5亿美元的紧急贷款，因为这个加密交易所的银行巴拿马的加密资本（Crypto Capital）被政府监管机构没收了自己的资金。

对此，泰达币当时表示：“这笔贷款是为了确保Bitfinex客户的连续性。此后，它已被提前全额偿还，包括利息。在任何时候，这笔贷款都没有影响泰达币处理客户赎回的能力。”

阿尔多安说，“人们有疑问是正常的，但当我们因为想不断地证明自己是错的而不断改变规则，在我看来，这就意味着别有用心的动机。”

与此同时，阿尔多安说他并没有因为要满足更多期望而失眠，有人认为泰达币如果要上市的话就应该改变运营或披露更多。但泰达币没有计划成为一家上市公司，也没有预期其管理结构会有任何变化。

对于阿尔多安、德瓦西尼和范·德·维尔德来说，更严重的问题是整个加密货币市场的状况，而泰达币是其中一个关键的流动性提供者。稳定币对于活跃的交易者来说至关重要，但在加密货币的冬天，泰达币的市值已经下降了25%以上。

而利率大幅提高使得这家公司的情况更加恶化，因为现在为交易者投资闲置的现金提供了许多选择，而不仅仅是加密货币和去中心化金融。在主要的加密货币交易所上，泰达币目前的平均收益率仅仅只有2%。

如果加密货币市场复苏，泰达币可能会看到其他竞争对手来争夺其位置。除了USDC（它已经拥有29.8%的市场份额，并被贝莱德和纽约梅隆银行等华尔街公司所青睐），大型交易所币安本身已经创建了自己的稳定币BUSD。然后还有一个前景，就是在某个时候，美国联邦存款保险承保的大银行或中央银行可能会发行数字美元。

阿尔多安说：“我们并不打算永远成为市场上最大的稳定币。如果明天摩根大通决定创建他们的JPUSD币或其他什么数字货币，他们将在两秒钟内比我们更强大。我们希望土耳其人、委内瑞拉人和阿根廷人都能使用。对我们来说，唯一重要的事情是我们的产品被新兴市场和发展中国家的人们使用。他们才是真正迫切需要获得美元的人。”