据巴伦周刊报道，美国股市正在经历2008年以来最糟糕的一年，但对价值投资来说，今年终于是个好年景，对巴伦周刊最看好的股票来说，今年也是个好年头。

在过去13年里，巴伦周刊每年12月都会选出10只有望跑赢大盘的股票。今年的投资组合出现了价值倾向，在价值股表现比成长股表现高出19个百分点的这一年里，这是一种好的选择。巴伦周刊的10只选股表现更好。

从我们2021年12月发布选股之日起，截至12月14日，这10只股票的总回报率为负1.7%。这比标普500指数同期下跌12.1%（包括股息）高出10个百分点。这10只股票中有6只将在2022年底实现盈利，领涨的是壳牌和IBM，后者是艰难的科技行业中意外赢家。亚马逊和通用汽车是跌幅最大的两家公司。

我们2023年的选股名单包括家喻户晓的名字和一些潜在的惊喜。美国铝业、Alphabet、亚马逊、美国银行、伯克希尔哈撒韦、康卡斯特、达美航空、美敦力、麦迪逊广场花园体育和托尔兄弟。

亚马逊和伯克希尔这两只股票从2022年的名单中保留了下来。

以下是这些股票以及我们喜欢它们的原因，按字母顺序排列。

美国铝业公司（Alcoa）

美国铝业生产的铝没有铜那么受关注，尽管考虑到铝用于可再生能源、重量轻、可回收性，它对低碳世界同样重要。美国铝业可能是世界上最好的纯铝生产商，也是最环保的企业。这家公司冶炼业务大约80%的能源来自可再生能源，主要是水电。

不过，美国铝业公司的股票今年已经下跌了24%，股价为45美元左右，是2022年高点98美元的一半，因为铝价自2022年春季的峰值以来已经下跌了35%。它现在的交易价格是2022年收益的9倍，是2023年可能出现的低谷估计的14倍。美国铝业公司的资产负债表也不尽如人意。

中国占全球铝供应和需求的一半左右，这是一个风险。但如果中国经济在2023年结束新冠防疫封锁后变得更加强大，这也是一个机会。中国还计划出于环境原因遏制铝冶炼厂的增长，这对美国铝业有利。

Kindred Capital Advisors首席投资官史蒂夫·加尔布雷斯（Steve Galbraith）表示：“美国铝业是最环保的综合生产商，将受益于不断增长的长期需求。”

Alphabet（Google母公司）

谷歌母公司的股价在2022年下跌34%，原因是收入增长放缓，投资者担心搜索广告趋势疲软。目前，这家公司股价为95美元，是其2023年预期收益的18倍，这对于市场领导者来说是一个符合其市场定位的倍数。Alphabet的核心市盈率甚至更低，因为包括自动驾驶汽车Waymo在内的其他投资业务亏损。

是什么促成这只股票的转变？投资者乔·罗森伯格（Joe Rosenberg）曾是Loews的首席投资策略师，他认为Alphabet已经变得太臃肿了，并同意英国投资者克里斯·霍恩的观点，他给Alphabet首席执行官桑达尔·皮查伊写了一封信，认为“Alphabet的基础成本太高，管理层需要采取积极的行动。”这很有道理。这家公司的员工人数今年增长了20%，自2018年以来几乎翻了一番。Alphabet似乎领会到了这一信息，它最近整合了地图和Waze团队。未来可能会大幅削减开支。

Alphabet还应该派发股息，这对于一家18年前上市的成熟且盈利丰厚的公司来说是很典型的。这种可能性只是买入这家公司股票的又一个理由。

亚马逊公司（Amazon）

今年亚马逊云计算和零售业务的放缓打击了其股价，其股价最近下跌了45%，至91美元。在过去三年里，亚马逊在物流和运输方面投资超过800亿美元，随着公司削减成本，提高在线零售业务的效率，未来一年的情况应该会更好。

SVB MoffettNathanson分析师迈克尔·莫顿（Michael Morton）估计，剔除利润丰厚的广告收入后，亚马逊零售业务的营业利润率为负。莫顿最近开始对亚马逊进行追踪，给出了强于大盘的评级和118美元的目标价。虽然亚马逊的目标是“取悦”消费者，但它需要在零售业务上盈利，并且正在朝着这个方向努力。

莫顿写道：“三年来，亚马逊经历了多次压缩，税前利润预期下降，资本密集度高于预期。我们相信我们已经走到了隧道的尽头。”

亚马逊的股价是明年预期收益的50倍，并不便宜，但很少有公司拥有两项主要业务。除了零售业务，亚马逊还有利润丰厚的云业务，亚马逊网络服务（Amazon Web Services），这个业务具有巨大的增长潜力。虽然亚马逊可能无法达到2009年270%的涨幅，但它似乎确实有望迎来更好的一年。

美国银行（Bank of America）

近年来，美国银行的口号一直是“负责任的增长”，这一点在大型银行中最高质量的贷款组合中体现得很明显。不过，华尔街对待美国银行的态度与其他同行并无太大区别。由于投资者担心潜在的经济衰退对金融行业的影响，美国银行的股价今年下跌了25%，至33美元。

不过，按2023年每股3.69美元的预期收益计算，美国银行股票目前的市盈率不到9倍，看起来并不贵，股票收益率为2.8%。美国银行的保守主义还体现在股息上，其股息率低于一些主要竞争对手。美国银行主要向富裕的客户提供贷款，这些客户在经济放缓的情况下应该会表现得更好。短期利率的上升提振了美国银行的利润率。

富国证券的分析师迈克·梅奥（Mike Mayo）表示：“在我跟踪这个行业的30年时间里，我很少看到基本面像美国银行那样改善，但股价表现如此糟糕。 美国银行在降低资产负债表风险方面比其他任何大银行都要多，而且比过去半个世纪中的任何时候都更容易应对衰退。” 他将美国银行列为首选股，目标价为52美元。

伯克希尔哈撒韦公司（Berkshire Hathaway）

沃伦·巴菲特（Warren Buffett）的公司仍然是最终的防御性巨盘股，值得投资者在投资组合中大力考虑。这家公司A类股票今年上涨了4%，而标准普尔500指数的总回报率为负15%。这使得伯克希尔超过了步履蹒跚的特斯拉和Meta平台，以6800亿美元的市值排名股市第五。

2023年的前景很好。首席执行官巴菲特从疫情后的冷漠中振作起来，积极买入股票，其中包括100亿美元的西方石油公司和约200亿美元的雪佛龙公司。他还以极具吸引力的条款，以120亿美元收购了财产和意外保险公司Alleghany。

这些投资将提高收益，由于短期利率上升到4%，伯克希尔1000亿美元现金的收益也将提高。伯克希尔公司每年的盈利能力超过300亿美元，这得益于其广泛的业务，包括铁路、保险和能源。这只股的价格看起来合理，约为2022年底预计账面价值的1.4倍，与五年平均水平一致。

一个风险是：巴菲特担任CEO的时间太长，因为他已经92岁了。他是不可替代的，但如果他的离开带来分红并迫使公司分拆，那么可能对股东有利。

康卡斯特（Comcast）

今年，这家电信巨头的股价受到了其最好的商业宽带和高速互联网接入放缓的打击，同时越来越多的有线电视客户正在剪断电线。这只股票下跌了30%，至35美元。

但康卡斯特的业务状况可能比外界认为的要好。康卡斯特的宽带业务拥有3200万用户，具有粘性和定价权。康卡斯特还拥有NBC环球和欧洲卫星电视公司Sky。SVBMoffettNathanson的分析师克雷格·莫菲特（Craig Moffett）认为，康卡斯特2023年的预期市盈率为10倍，投资者基本上是在免费获得康卡斯特旗下的NBC环球和Sky广播。

华尔街对NBC环球的流媒体业务并不感兴趣，这个业务每年亏损超过20亿美元，许多投资者希望看到NBC环球和天空电视台分拆或出售。公司首席执行官布莱恩·罗伯茨（Brian Roberts）的家族控制着公司，他一直不赞成分拆，但以目前的价格来看，可能没有必要分拆。

莫菲特解释说：“投资者普遍不喜欢康卡斯特的多元化投资组合，公司无疑为此付出了巨大的综合折扣代价。但即使考虑到这种折价，股价仍然太便宜了。”莫菲特对康卡斯特的股票评级为强于大盘，目标价为46美元。

达美航空（Delta Air Lines）

达美航空是美国管理最好的航空公司，未来两年将迎来显著的盈利增长。达美航空目前的股价约为34美元，看起来并不贵，按照达美航空近期预测的中值计算，其2023年预期每股收益为5.50美元，市盈率为6倍。其股价是2024年每股预期收益7美元的5倍。

投资者对航空公司持谨慎态度是可以理解的，因为这个行业的股市表现历来不佳。达美航空与飞行员签订了一份昂贵的新合同，在过去一周，达美航空乐观地预计2023年的收入将增长15%至20%，盈利将增长近一倍，这似乎有些过分。

但Cowen分析师Helane Becker并不这么认为，她看好达美航空，目标价为54美元。她写道：“我们认为管理层设定的目标是保守的，是可以实现的，除非经济出现严重衰退。”

事实上，达美航空正在利用其现金流来偿还疫情时期的债务，而且还没有加入竞争对手西南航空（Southwest Airlines）恢复股息的行列。达美航空是飞机客舱细分的行业领导者，并拥有强大的枢纽网络，在美国许多最繁忙的机场都处于领先地位。现在可能终于到了达美航空股票飞起来的时候了。

麦迪逊广场花园体育（Madison Square Garden Sports）

随着亿万富翁们为标志性资产付出高昂的代价，体育球队的价格创下了纪录，但麦迪逊广场花园体育公司却在走下坡路，尽管它拥有两支非常有价值的球队。麦迪逊广场花园体育公司是主要职业体育领域仅有的两家上市公司之一。

这支股票看起来很划算，目前股价为160美元，公司估值为39亿美元，包括净债务在内，市值为41亿美元。这比福布斯估计的两支球队的总价值低了50%。福布斯估计的NBA纽约尼克斯队价值61亿美元，NHL纽约游骑兵队价值22亿美元。

归咎于“多兰折扣”（指控制公司的多兰家族，旗下公司股价普遍偏低，此家族有将自己的利益置于公众持有者的利益之上的声誉），球队的全部价值通常只有在出售中才能实现，而控股的多兰家族对出售不感兴趣，可能不会出售。

但博雅尔研究公司（Boyar Research）总裁乔恩·博雅尔（Jon Boyar）表示，麦迪逊广场花园体育正变得越来越对股东友好，最近还向股东支付了2.5亿美元股息。在2024至25赛季之后，新的NBA电视转播合同将带来一个很大的收益，它可能至少是目前合同价格的两倍，每年将向这个NBA球队拥有者支付27亿美元。博雅尔认为麦迪逊广场花园体育的市值是目前的两倍。

美敦力（Medtronic）

美敦力是派发股息的贵族，连续45年派息增加。但这家顶级医疗设备制造商的股价却表现不佳。这家公司股价约为78美元，2022年下跌24%，过去五年一直处于亏损状态。在截至4月份的财年中，这家公司股票的预期市盈率约为14倍，是竞争对手波士顿科学公司（Boston Scientific）和斯特瑞克公司（Stryker）的一半，看起来颇具吸引力。5月份派息提高8%后，股息率为3.5%。

这家公司也有自己的问题。公司在去年11月发布收益报告时，将每股收益预期下调了约30美分，理由是销售意外放缓和汇率逆风，目前预计在截至4月份的财年中，每股收益为5.25美元至5.30美元。公司还在一款旨在降低血压的肾脏设备的管道方面遇到了挫折。

然而，公司首席执行官Geoff Martha在发布季度业绩时表示，公司正在采取果断行动改善公司业绩。第一步是降低成本。它可能不漂亮，但好处仍然是合理的。哥伦比亚灵活资本收益基金首席经理大卫·金（David King）表示：“美敦力已经失去了魅力，但并未失去增长。这是我们持有它的原因之一。”

托尔兄弟（Toll Brothers）

这家住宅建筑商的股价今年下跌了30%，看起来就像是屋顶要塌下来了。但事实可能并非如此。没错，抵押贷款利率已经翻了一番，但顶级豪宅建筑商托尔的房产平均售价约为100万美元，由于买家富裕，它比同行受到的影响更大。大约20%的托尔购房者用现金支付，许多人以远高于买入价的价格出售房屋。

虽然新订单在最近一个季度下降了50%以上，但托尔兄弟公司仍然有大量的积压订单。其还将激励措施限制在新房价格的平均8%。Evercore ISI分析师斯蒂芬·金（Stephen Kim）对这只股票的评级为强于大盘，目标价为63美元。他指出，更高的激励被成本降低（主要是木材）所抵消。

托尔公司的股价看起来也很便宜。目前股价约为50美元，低于每股55美元的账面价值，预期市盈率仅为7倍。如果美联储的转向成为现实，往往与利率走势相关的住房类股最终可能看起来很划算。

一个不确定因素是：随着联合创始人鲍勃·托尔（Bob Toll）10月份去世，公司可能成为另一家住宅建筑商或伯克希尔哈撒韦公司的收购对象。