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富国银行分析师预计,迪士尼恐在明年剥离ESPN和ABC,成为“纯知识产权公司”

据巴伦周刊报道,迪士尼前CEO鲍伯·查佩克曾在9月告诉投资者,公司没有兴趣出售ESPN。事实上,他似乎热衷于在公司的体育产品组合中增加押注。

但是,查佩克后来被赶走了,罗伯特·艾格重新回到公司,再度担任CEO一职。高层的变动可能会引发战略上的重大转变。

富国银行媒体分析师史蒂文·卡哈尔在周二(当地时间12月20日)的一份研究报告中称,他认为迪士尼可能会在2023年底之前,将ESPN和ABC分拆成一家独立的公司,使迪士尼成为一家“纯粹的知识产权公司”,从漫威、星球大战和皮克斯等特许经营的知识产权中产生多种收入来源。

Coolcaesar, CC BY-SA 4.0, via Wikimedia Commons

卡哈尔写道:“我们认为,罗伯特·艾格回到迪士尼后准备进行重大变革。在短期内,我们认为这位CEO及其主要报告的重点会在内容和成本合理化上。然而,从长远来看,我们预计,会对投资组合的重塑进行更深入的思考。回顾一下,艾格将迪士尼打造成了今天的模样:一个具有全球规模的特许经营知识产权领导者。传统上的摇钱树ESPN,既不是自有知识产权,也不像迪士尼其他部门那样具有全球性。随着线性电视和体育趋势与核心知识产权相背离,我们认为将其分拆越来越合乎逻辑。”

卡哈尔的观点是,在体育节目方面,迪士尼实际上并不拥有基础内容,而且体育节目在国际上的传播并不那么顺利。他还认为,“投资者越来越不喜欢”在他们的财务模型中计算公司的线性电视业务下降的速度,即使是在直接面向消费者的流媒体业务改善的时候。

卡哈尔补充称:“考虑ESPN分拆的理由不是金融工程,而是投资组合的改进,线性节目主要是体育节目和国内节目,而(流媒体)是全球性的,并可以从自有的特许经营知识产权中受益。这些知识产权直接与主题公园体验、消费产品和游戏相关联。体育没有这些辅助性的变现模式。”他表示,迪士尼的核心“是一家拥有变现推动力的特许经营知识产权公司”,而ESPN是“一家为体育联盟创造价值的分销企业”。

卡哈尔总结道:“鉴于媒体消费的演变,迪士尼和ESPN没有什么理由继续在一起。”

尽管如此,卡哈尔认为,迪士尼仍有一些工作要做,以便为潜在的分拆做准备。

首先,卡哈尔发现,ESPN/ABC的组合占公司整体自由现金流的100%以上。卡哈尔认为,作为一个先导性的举措,ESPN将推出独立的流媒体服务,他认为在一个加速取消有线电视服务的世界里,这一举措早就该推出了。

他还认为,迪士尼“需要在成本合理化方面下功夫”。他认为迪士尼应该考虑将其在流媒体服务Hulu的三分之二股份出售给康卡斯特,后者拥有另外三分之一的股份。康卡斯特CEO布莱恩·罗伯茨已经明确表示,如果迪士尼想要出售股份,并且双方达成协议,他将购买剩下的股份。

卡哈尔补充说,出售Hulu股份将“支撑资产负债表,缓解债务评级机构的担忧”。

卡哈尔的观点是,通过分拆,迪士尼可以专注于知识产权战略,而ESPN可以弄清楚如何对体育进行定价和变现,“这越来越棘手了”。卡哈尔断言,投资者可以建立自己的投资组合,并且迪士尼内部的ESPN是一个“随着时间的推移,其逻辑联系越来越少”的投资组合。

迪士尼没有立即回应置评请求。

迪士尼股价周二上涨2.2%,报87.70美元,其股价今年以来下跌了43%。

(今日汇率参考:1美元=6.97人民币)