巴伦评论说，巴菲特正在找回他的感觉，投资者对此感到很兴奋。

经过几年的旁观，伯克希尔-哈撒韦公司首席执行官又开始大手笔了。在短短几周内，巴菲特达成了一项116亿美元的交易，以诱人的价格收购保险公司Alleghany，并购买了西方石油公司价值80亿美元近15%的股份。

对西方石油公司股票的收购刺激了人们的猜测，即巴菲特想通过长期寻求的“大象式收购”，来购买这家公司的全部股份，最终可能花费700亿美元。这样的交易会让伯克希尔的信徒们兴奋不已，因为这将使其持有的近1,500亿美元的现金中的一半发挥作用，回报率远远高于其目前持有的大量国库券的近零收益。

伯克希尔A类股今年上涨了19.6%，达到538,949美元，超过了标普500指数，后者下跌了4.7%。该股在周五收盘时创下了历史新高，在过去10年里也领先于标普指数。B类股本周在359美元左右收盘。

伯克希尔的股票并不像2021年底那样便宜，当时巴伦将其列为2022年的最佳选择。然而，鉴于公司多元化的收益流和超强的资产负债表，仍然具有吸引力，特别是对有耐心的个人投资者。在全球动荡的时候，伯克希尔仍然以美国为导向，其85%的收入来自美国。其主要业务包括伯灵顿北圣达菲铁路公司、伯克希尔哈撒韦能源公司（一家大型公用事业公司）和Geico。

爱德华·琼斯公司的分析师詹姆斯·沙纳汉对伯克希尔的评级是买入，他说：“我对最近几周现金部署的速度和规模非常满意，投资者一直在关注股票回购，但随着估值的提高，回购的速度正在放缓。”

巴菲特在2020年底加大了伯克希尔的回购力度，这种积极的步伐持续到2021年，每季度平均购买价值70亿美元的股票。然而，在本季度的前两个月，回购速度放缓，根据公司委托书中列出的股票数量，巴伦周刊估计为20亿美元。

巴菲特对价格很敏感，在股价超过3月31日估计账面价值1.5倍的情况下，他可能会对回购很多股票持反对意见。这是过去10年里其价格/账面价值范围的高端。

持有伯克希尔的圣路易斯投资公司Semper Augustus Investments的首席投资官克里斯·布卢姆斯特兰说：“我们仍然认为伯克希尔的价值被低估了，但鉴于该股自2020年底以来上涨了50%以上，所以低估没那么严重了，在未来10年，它的表现应该可能超过市场。”

他将伯克希尔公司的内在价值，定为2021年年底每只A类股约600,000美元。目前的股价与这一估计的折价并不大，但内在价值并不是静止的，应该随着伯克希尔盈利的增加和以苹果为首的3500亿美元股票投资组合的潜在收益而稳步增长。

巴菲特关注内在价值，但并没有给出他对这一重要数字的估计。长期以来，投资者青睐的内在价值的一个被低估的衡量标准是伯克希尔的账面价值，在过去十年里，账面价值已经翻了三倍。在这十年里，可能以每年个位数的速度增长。

是这样计算的。今年的年收益预计为300亿美元，即账面回报率为6%。如果股票组合以每年6%的速度增长，这将使账面价值增加约三个百分点。考虑到回购的因素，伯克希尔的股票可能以接近10%的速度上涨。

伯克希尔公司最大的风险是股市持续下跌，经济严重衰退，以及首席执行官的继任。在这十年的某个时候，91岁的巴菲特可能不会再管理公司，而他可能的继任者，59岁的副主席格雷格·阿贝尔，在很大程度上是一个未知数。

不过，最近的交易还是让伯克希尔走上了正确的道路。伯克希尔为Alleghany支付了约1.25倍的账面价值，低于过去六年为财产和意外事故公司支付的平均价格。如果考虑到Alleghany有吸引力的非保险业务的价值，其有效价格更接近账面价值的1.1倍。

Alleghany的董事会在没有拍卖的情况下出售了该公司，这是一个有问题的公司治理决定，但对巴菲特来说是很好的。然而，伯克希尔公司可能会在目前正在进行的25天的竞拍期间出更高价格。

而西方石油公司为什么会吸引巴菲特？

很清楚，他在2019年投资了100亿美元购买西方石油公司的优先股，公司的股息收益率高达8%，当时该公司在与雪佛龙(CVX)争夺阿纳达科石油公司的竞标战中需要快速融资，但它赢了。

作为交易的一部分，伯克希尔还获得了西方石油公司近10%股权的认股权证；这些认股权证现在刚好低于其行使价。

西方石油公司的股票今年已经翻了一番，达到59美元。即使有这样的收益，根据2022年的预计收益，该股的自由现金流收益率也接近20%。

伯克希尔可以将西方石油公司与伯克希尔·哈撒韦能源公司结合起来，创造出美国最大的能源和公用事业企业之一。西方石油公司以700亿美元，或每股80美元的价格进行交易，将是巴菲特的首选。

投资经理比尔·斯米德认为，巴菲特希望得到整个西方石油公司的股票，他的斯米德资本管理公司持有西方石油公司股票。斯米德说：“这将是巴菲特的天堂”。

西方石油公司的交易，可能是巴菲特作为伯克希尔公司老板57年来的一个伟大的顶点。