巴伦周刊采访了T. Rowe Price New Asia基金的投资组合经理安·陆(Anh Lu)，她分享了如何使该基金保持回报率超出同行的投资理念。同时，对于中概股，她认为一些中国科技公司估值逐渐回归合理，但在监管风暴结束以前，她不会大举买入。
在亚洲，找到快速成长公司的机会比比皆是。但在该地区找到可持续增长的公司则是另一回事。
常驻香港的安·陆(Anh Lu，音译)在亚洲市场工作了20多年，包括2001年担任普徕仕集团亚洲首席分析师，她见证了许多公司的来来去去。在她的任期内，她学会了一些方法来帮助避免昙花一现的奇迹。其中包括：投资那些拥有强大管理团队的公司，这些公司经营业务的目的是实现持续增长。
她说：“有很多公司可以在一两年内实现非常好的增长。但由于他们没有可持续的经营方式，他们遇到了瓶颈。”
作为规模30亿美元的T. Rowe Price New Asia基金(代码:PRASX)的首席投资组合经理，陆寻找的是能够执行其业务长期愿景的管理团队。该基金是一家投资除日本以外市场的亚洲新兴市场基金。其中一些是定性投资，但她和一个由约20名分析师组成的团队会观察利润增长、资本回报率增加和现金流等指标，以证明管理团队的想法是有效的。
在新兴市场中，寻找具有持久增长能力的公司，就像多元化一样，可以缓和一些固有的波动性。该基金持有大多数行业约70至75家公司的股票。它的市值也会下降，因此陆也可以寻找那些在几年内会出现井喷增长的小公司。
这也解释了为什么New Asia的回报率高于平均水平，而根据晨星公司的数据，其在过去三年的风险低于平均水平。New Asia是一只获得晨星公司银奖的基金，在5年和10年的时间跨度内表现击败了竞争对手和明晟亚太地区(除日本)指数。它提供低于平均水平的0.91%的费用比率，并且没有佣金。
陆和她的团队是印度银行的忠实粉丝，其中包括其第四大持股HDFC银行和Kotak Mahindra银行。她表示，这两家机构的管理团队都知道如何为风险定价。如果银行认为信贷环境风险太大，它们就会暂停放贷，有时在信贷周期转向时，它们宁愿将部分增长拱手让给竞争对手，也不愿拥有不良贷款。
她以HDFC为例，说明它是一家“特殊”公司，这意味着市场参与者低估了该业务的某一方面，比如长期复合增长。她表示:“市场可能高估了创新公司的短期价值增值，但实际上低估了长期价值创造的作用。”该行的利润每年增长15%至20%，她说管理层可以在未来10年实现这一增长速度。
尽管她喜欢印度，但由于股票估值不断上升和油价快速上涨的负面影响，陆几个月前开始削减对印度的敞口。今年3月，随着俄罗斯-乌克兰危机加剧，原油价格飙升至每桶100美元以上，印度卢比走低，反映出该国作为全球最大石油进口国之一所扮演的角色。
陆说：“如果更高的通胀持续下去，印度公司可能会遭殃。但这在很大程度上取决于能源价格，不过，我们认为，这种回调将提供一个增持印度股票的绝佳机会。”
如果她确信公司将进入高增长阶段，且管理层能够实现这一目标，她会购买市盈率较高的股票。以中国在线招聘公司看准网(Boss直聘)为例，陆表示，该公司2022年的市盈率为75倍，非常昂贵。她预计，这个四分五裂的行业很快将迎来一段非常高增长的时期；她说，一旦出现整合，看准网应该会保持其领先地位。她预测，到2025年，看准网的市盈率可能会降至20多倍。
台积电是其最大的持股，目前的估值比几年前高得多，但陆表示，这是合理的。未来它也将拥有同样的长期价值创造，因为其在芯片制造的主导地位使其获得了稳定的复合增长，使其更不受芯片周期的影响。她表示:“如果你有一个更明显、稳定、可预测的盈利流，你就应该获得估值溢价。”
还有一些投资者担心，俄罗斯入侵乌克兰可能会刺激中国大陆对台湾变得咄咄逼人。陆不排除二者发生冲突的可能性，但并不认为这是一个迫在眉睫的威胁。她指出，与大多数其他国家一样，中国目前也在处理许多其他问题。
陆通常不关注宏观经济因素，但她承认，基金必须考虑政府政策的变化。中国对教育和科技公司的监管打击比她最初想象的严厉得多，拖累了该基金在2021年和2022年迄今的表现。New Asia基金一年的表现下跌了27.8%，落后于其他同类基金和该指数，部分原因是该基金在中国的投资比例高达41.5%，而同类基金的这一比例为34%。
2021年，中国的科技股普遍下跌，原因是中国互联网巨头受到了广泛打击，政府推动公平竞争环境。由于该基金在中国的敞口很大，陆需要采取行动，其中包括去年减持新东方和好未来教育的少量头寸。
该基金还去掉了中国科技巨头百度等低估值的公司，并削减了对阿里巴巴集团的配置，不过阿里仍是该基金的第八大持股公司。她说，阿里正在进行重组，因此在重组之后，它的增长和回报可能会降低。但陆对阿里仍然充满信心，因为其仍然是主要的云服务提供商，拥有全球最大的电子商务平台。
现在，随着市盈率的下降，陆看到了一些中国科技公司的合理估值，但在她觉得政府对垄断的关注接近尾声之前，她还没有准备好大举买入。
