Jonathan Levin在彭博社发表文章，虽然美国股市剧烈震荡，却没有影响股票分析师们的看涨心态。作者提醒投资者们提高警惕，在乌克兰危机、通胀、美联储加息交织的复杂大环境下，对股市抱有过于乐观的心态实在不是最佳的策略。

美国股市周一创下17个月以来的最大跌幅，但“逢低买入”的心态在美国并没有消亡，部分原因是股票分析师的建议。以某些衡量指标来看，一些股票依然呈现出已经延续了20年的看涨心态。

尽管欧洲发生了二战以来最大规模的地面战争，而且能源价格有可能加剧40年来最严重的通货膨胀，但投资者仍无法戒除购买股票的习惯，这不足为奇。虽然标普500指数从最近的峰值下跌了12%，但投资者还是被反复告知，大多数个股都有光明的前景。

当然，从这个角度来看，每一次下跌看起来都像是一个买入的好机会。

在标准普尔500指数股票的10814个分析师评级中，58.4%是“买入”，高于去年年底的58.2%，当时市场还没有开始反映俄罗斯的风险。虽然股市有所回落，但分析师似乎对地缘政治威胁的反应很慢，总体上仍然对他们的模型得出的价格目标很有信心。随着股价不断下跌，这些价格目标反而使上升空间看起来更有吸引力。

但是，事实真的是这样吗？这些建议会不会没有跟上事态的变化呢？

从每家公司的角度来看，291只股票看起来很值得买入，分析师对他们的推荐指数达到了4分及以上（建议卖出为1分，建议持有为3分，建议买入为5分）。这是二十年来的最高值。在这组股票中，有90只股票的评分在4.5分及以上，也接近20年来的最高值。

具体而言，分析师们看好指数中权重最高的四家公司。苹果、微软、谷歌母公司Alphabet公司和亚马逊的评分分别为4.5、4.85、4.92和4.96（权重排名第五的特斯拉公司在指数中处于倒数的五分之一中，分数为3.4，但对埃隆·马斯克的个人崇拜足以弥补热情的差距）。

分析师们表现得如此盲目乐观，这未必是一件好事。1999年和21世纪初，在网络泡沫完全破灭之前，“买入”建议也是无处不在，今天的市场与当年也有一些明显的相似之处。当时和现在一样，多年的丰厚回报让投资者相信，保持看涨会有回报。任何在2010年后进入劳动力市场的分析师（基本上是34岁以下的年轻人），都会对市场保持乐观看法，这是可以理解的。

那些在2020年2月持有或推荐高风险股票的人，并不一定都吸取了教训。他们没有保持谦逊的态度，而是转变成了这样一种观念：所有的股票损失都会在几个月内恢复过来，市场只会在此基础上飙升。

当前的形势是对乐观主义者的又一个考验。通货膨胀率高达7.5%，美联储将不得不开始加息周期，这可能会使经济陷入衰退。即使在最好的情况下，利率上升也意味着公司的融资成本增加，威胁到近年来一些最高股票估值的持久性。

当然，投资者想要挑选出一些赢家是无可厚非的，这本来就是股票分析师擅长的一个领域。即使你认为股指即将崩溃，你还能怎么做？难道把你的钱变现，任由通货膨胀吞噬购买力？

大多数公司已经公布了上个季度的报告，大约76%的公司实现了令人惊喜的盈利。一些公司将经受住明年乌克兰和美联储带来的任何影响，而且不可避免的是，少数公司还将进行大规模的投资。

逢低买入是健康市场的一部分，无论股票分析师的建议是什么，投资者都会这么做。但在这个动荡的市场中，我担心当人们查阅报告后产生一种错误的自信感，认为欧洲战争和其他风险并不重要，因为公司恰好表现良好。

卖方分析的动机是众所周知的：券商从交易中获利，而公司推荐购买才可以得到更多的交易。分析师还需要接触公司高管，如果CEO不喜欢分析师的研究，他们就会不接电话。这给看涨的呼声又增加了一层乐观情绪。

尽管过去几周、过去10年令人难以置信的牛市让投资者陷入了自满情绪，但分析师们轻率地随波逐流对他们没有任何好处。