Gwynn Guilford在华尔街日报发表文章，在过去一年，汽车、家具家电、租金、能源成为了通胀的主要原因，这四个因素的走向将决定明年1月的通胀指数，经济学家分别对这四个方面进行了分析，并预计通胀将在年底降至2.7%-4%之间。

要想知道通货膨胀的走向，不能只看整体经济，还得看看细节和内部。

通货膨胀率从2021年1月的2.5%飙升至2022年1月的7.5%，并且，随着俄罗斯入侵乌克兰，石油价格受到影响，通货膨胀率可能会进一步攀升。但经济学家预计，到12月，通胀率将下降到2.7%和4%之间。

通货膨胀将如何在短短11个月内，从7.5%降到一半左右的水平的？

通常情况下，通货膨胀的主要驱动因素是经济本身：经济疲软的程度，以及供应和需求的总体平衡情况。

当出现石油供应中断之类的临时性事件时，往往会发生一些异常情况。但这些情况往往会自行解除，并不能作为一年后通胀情况的依据。因此，经济学家很少预测离散商品和服务的价格变动。

但现在，新冠疫情已经扰乱了许多行业，因此，瑞银经济学家艾伦·德特迈斯特表示，从微观角度来分析通货膨胀是有必要的，至少在分析一年后通胀情况的时候是这样。

他说：“我是一个受过训练的宏观经济学家，我相信，是的，也许在一两个月内，你需要对经济进行分类分析，现在是一个特殊的时期，有太多的意外事件冲击。” 德特迈斯特说，基于失业和经济松弛来预测通货膨胀的标准模型，只能解释最高达3.5%的通胀。这些模型无法计算出激增的通胀，并且由于同样的原因，可能会无法预测到迅速下降的通胀。德特迈斯特预计，通货膨胀在2022年12月将下降到2.7%。

下面我们来看看随着2022年的到来，哪些价格可能下降，哪些可能上升。

汽车

去年的通胀大戏在很大程度上是因为汽车，通胀的改善程度也取决于汽车的生产，这一点怎么说都不为过。

这并不是说汽车在支出中占了很大的份额。目前，新车和二手车在普通消费者的一篮子商品中（一篮子商品是指一组固定的消费品和服务，它们的价格通常每月或者每年进行定期评估，作为跟踪特定市场和国家通胀的指标）约占7%。

价格变化的巨大幅度，使汽车成为通胀前景的关键因素。根据考克斯汽车公司的数据，2022年1月，新车的平均价格为4.6404万美元，比一年前上涨了5100多美元。二手车和卡车的价格在1月份比一年前跃升了40.5%，为整体通胀指数贡献了1.1个百分点。新车价格飙升12.2%，进一步拉升了0.5个百分点。两者相加，通胀贡献比2021年1月高四倍。

要让这个通胀压力的引擎停止，必须触发以下几件事情。

一个是经济学家所说的“基数效应”。价格的绝对值可能很高，但它们对通货膨胀的贡献取决于前12个月的变化。如果汽车价格保持与今年1月份相同，那么到年底时，它们对通胀的贡献将下降到不到0.1个百分点。

至于汽车价格为什么这么高，主要原因是供应：半导体的短缺已经限制了汽车生产。根据Susquehanna金融集团的数据，1月份芯片的交付需要25.7周的时间，比12月份略有下降，但几乎是疫情前等待时间的两倍。

半导体制造将继续努力赶上需求，到2022年下半年，汽车产量将开始对价格构成下行压力。然而，野村证券的美国高级经济学家爱知·安玛利亚表示，与乌克兰有关的影响，可能会使新车价格在今年大部分时间内持续上涨，进而推高二手车价格，比如俄罗斯是催化转换器中使用的钯金属的重要出口国。不过，他预计12月份新车价格将仅上涨3.1%，而二手车价格将下降1.8%。

Inflation Insights的创始人奥马尔·谢里夫说，需求的变化也会对价格产生影响。在正常情况下，租赁公司是二手车的一个可靠买家。但在疫情期间，他们缩减了车队规模，然后又试图重建，与拿着救助支票和储蓄增加的消费者争夺二手车。谢里夫说，租赁公司现在大多已经重建了他们的车队，安飞士（Avis Budget Group，一家经营汽车租赁的大型跨国集团）的车队规模已经恢复到2019年的水平，他预计12月份新车的价格将下降0.9%，二手车的价格将下降4%。

经济研究公司MacroPolicy Perspectives的高级经济学家劳拉·罗斯纳-沃伯顿预测的降幅更大：新车和二手车分别为1.5%和5%。

她说：“未来消费者会对价格产生一定的敏感性，因为2021年那些慷慨的一次性现金刺激付款不会再发生了。

根据安玛利亚、谢里夫和罗斯纳-沃伯顿的预测，在基数效应的帮助下，12月份汽车对通胀的贡献将比目前的水平减少1.5到1.8个百分点。

家具

供应链的失调和高需求也抬高了其他商品的价格。1月份，家居用品上涨了9.3%，为通货膨胀增加了0.4个百分点。

安玛利亚对家用家具、床上用品和电器的预测是基于制造商的投入成本以及供应管理协会和IHS Markit的供应商交货时间指数，这些指数反映了供应商履行订单的速度。他说，供应商交货时间指数往往会引导数月后的家用家具和床上用品价格。这些指数已经下降，但进一步的改善可能会被乌克兰相关的干扰所打乱。安玛利亚预计，2022年12月的家具和床上用品价格将上涨10%，低于1月份的17%。他预测，家电将减缓上涨幅度至7.8%，而上个月的增幅为8.5%。

罗斯纳-沃伯顿预计，12月份的通胀指数将上涨2.7%，家居用品和供应品对通货膨胀的贡献为0.1个百分点。

租金

虽然经济学家预计通货膨胀会缓解，但他们不认为通货膨胀率会下降到2019年的1.8%。租金是一个很大的原因。

房屋对通胀前景至关重要，因为它占消费价格指数（CPI）的近三分之一。即使是很小的涨幅也能大幅推高通胀。

劳工部衡量住房成本的方式并不直观。它从新租约和现有的租约中提取价格数据，这些数据被纳入租金指数和业主等价租金（业主等价租金将当前拥有的房屋替换为出租物业，并假定业主租用自己的房屋并支付租金，简称OER）指数中，这两个指数分别占CPI的8%和24%。业主等价租金不考虑房价，因为劳工部认为购房是一种长期投资，而不是一种消费品。相反，它是根据业主租用自己的房屋所需支付的费用来估计OER的，价格参照的是高住房率地区的房屋或公寓的租金。

起初，由于经济受到打击，许多年轻人决定搬去和家人同住，因此，疫情使租金受到抑制。此后，由于失业率下降和恢复相对正常的生活模式，租金出现反弹，根据人口普查数据，2021年有140万新家庭成立。

1月份，OER增长了4.1%，是2007年3月以来最快的。租户的租金上涨了3.8%。两者相加，对通货膨胀贡献了约1.3个百分点，是一年前的两倍。

这两个指数变化缓慢，因为租约通常一年才进行一次重新谈判。但Zillow和ApartmentList等私营部门公司显示，在强劲的劳动力市场和1980年代中期以来最低的租房空置率的推动下，最近的租金急剧上升，这暗示通胀还会加剧。

谢里夫预计，今年12月份租金和OER将分别达到5.1%和4.9%，对通胀的贡献合计比现在多0.3个百分点。

能源

1月份的能源价格比去年同期激增27%，转化为1.7个百分点的通货膨胀。这与2021年1月相比出现了大逆转，当时能源价格下降令通胀减少了0.2个百分点。

汽油约占能源消费的一半，在1月份激增40%，导致通胀上升了1.2个百分点，其余大部分来自电力和家庭取暖用的天然气。

安玛利亚说，乌克兰冲突造成的石油供应中断可能会被美国的增产所抵消。他预计，12月份能源价格将较上年同期上涨9.4%，对通胀的贡献将缩小至0.7个百分点，这在一定程度上是基于期货市场的数据，这项数据显示原油价格将趋于平缓，并且在年底前回落。