金融时报的评论员Merryn Somerset Webb发表评论，对比了绿色投资的回报与化学燃料等能源公司的回报，前者随着利率和油价上涨已经开始大幅下跌。相反，能源公司的回报却破了记录。这说明过于关注绿色等标签并不是最好的投资策略，而投资者们也开始寻找新的，能让他们投资于环境并同时获得收益的方法。
好消息。你现在可以在英国的国家储蓄与投资公司（NS&I）的绿色储蓄债券上获得1.3%的收益。敏锐的读者会立即注意到，这比英国的通货膨胀率低4.2个百分点，因为最新的消费者物价指数为5.5%。
这是事实，也是一个问题，但尽管如此，1.3%比NS&I几个月前推出债券时所提供的0.65%要好，也算不错了。NS&I表示，这是基于自10月以来基准利率的上升，而当时它首次推出该债券。随着英格兰银行利率上升，NS&I的利率也上升了。
但如果仅仅是这样，那么将新的利率定为1.05%也是合理的，因为英格兰银行刚把利率提高了0.4个百分点。那么，也许，急剧上升与基准利率关系不大，而与最初推出时的缺乏兴趣有关。
NS&I当时估计，只要有“绿色”这个词就会让人们愿意参与进来，他们很乐意收到有限的回报，只是为了知道他们的钱在某种程度上做了好事。现状看来，NS&I可能错了。这点很重要，因为它为我们提供了一个小线索，告诉我们投资界接下来可能发生什么。
在过去的几年里，我们看到了一道资金大潮，冲击着任何名字中带有ESG（环境、社会和治理）、可持续、道德或绿色等字眼的东西。根据基金交易集团Calastone的说法，到去年年中，英国90%的股票基金流入了ESG基金，这个集团将此称为ESG“淘金热”。
这部分是因为人们觉得他们希望世界能变得更美好，并将此视为实现这一目标的一种方式。但是，这也是因为他们被告知，投资于那些打着某种“行善”烙印的基金会有出色的表现：通过一次次向个人储蓄账户（ISA）供款来拯救世界，不仅不费吹灰之力，而且还能获利。因为道德有其自身的回报。
这个故事有一个问题。首先，这类公司的记录并不长，拥有足够数量的ESG风格的投资，只有十年的数据可供分析，而且大部分资金都是在2015年以后进来的。
其次，这一记录与低利率驱动的成长型股票的繁荣相吻合，这些股票正好适合用来讲个ESG的故事，想想可再生能源、科技股以及任何还没有赚到很多钱的东西。低利率使未来的利润在行业估值模型中更有价值。
它也一直是其自身故事的驱动力之一：随着更多的资金进入ESG，以及更多的资金进入ESG友好型股票，这些股票得到的动力就越大，让这一策略看起来更好了。
直到表现开始变差。欢迎来到2022年。晨星公司追踪的10个最大的主动管理型ESG基金在1月份平均下跌了9.2%，而MSCI世界指数仅下跌了5.3%。
那些本不应该再有好表现的股票却在飙升：英国石油公司在过去六个月里上涨了31%，壳牌公司（刚刚公布了它自2014年以来的最高季度利润）上涨了37%，嘉能可公司上涨了30%。
英国市场本身甚至也表现出色，鉴于它对肮脏的矿工和石油股的偏爱，这种情况本不应该发生。与此同时，那些长期以来帮助ESG品牌基金保持超额业绩的股票却正在下跌。例如，iShares的清洁能源ETF今年到目前为止下跌了11%。
成长型股票作为一个整体正在受到影响。内德戴维斯研究公司指出，它所观察的76%的大盘成长股现在“比252天的高点至少低20%，而大盘价值股只低了14.2%。也许ESG基金表现良好的原因并不是因为它们对ESG的关注，而是因为利率和油价非常低。也许他们现在表现得不那么好了，是因为这两者都在上升。
哎哟。这会让你想变得更脏一点，不是吗？你也并不孤单。2022年1月，是投资公司哈格里夫斯·兰斯当平台上的ESG基金自2020年3月以来首次出现负净流入的月份。与2021年1月相比，同比转变尤为明显。尽管2021年1月是一个创纪录的月份，所以我们不能妄下结论，但仍然很有趣的是，亏损的速度让人们对可持续标签的兴趣大减。
不幸的是，这给基金管理行业也带来了一个问题。在所有这些道德表演之后，他们该如何华丽转身，以便他们也能占有那些正在上涨的东西？
很简单。ESG领域已经充斥着洗绿、模糊的目标承诺和使命偏离。而且完全有可能使其定义变得更加灵活，就像金融业中经常出现的那种情况。保险公司英杰华在这方面就做得很好，首席执行官马克·沃西对ESG非常感兴趣，并热衷于让所有投资者成为“资本的积极管理者”。
例如，英杰华的投资公司已经写信给36位财政部长，要求他们采用全球气候披露标准。如果登录它的网站，第一个标题就是“从气候变化到气候转型”。接下来的两个标题也涵盖了同样的主题。
然而，连沃西最近也指出，大量的绿色资产“坦率地说价格过高”，人们可能更应该“购买棕色并帮助它变成绿色”。
撤资？那已经结束了。持有嘉能可，但对他们获利颇丰的动力煤业务唠叨几句，再主要谈论他们为电池制造而生产的镍和铜，并确保每个人都知道你正在参加能源和矿业论坛的ESG周？这就是新的可持续发展定义。
这种转变并不一定是坏事，让生产金属和化石燃料公司挨饿的想法一直就挺蠢的，毕竟它们还在维持我们经济和生活。但是你至少应该了解正在发生的事情，和以往一样，你的钱可能不会完全去到你所认为的地方。
最后，是一则关于这个新的NS&I绿色债券的说明。购买它，你将牺牲钞票来换取好心情。它是固定三年期债券。投资平台AJ Bell指出，当这三年结束时，任何投入5000英镑的人都将获得198英镑的利息。但如果你去买目前市场上支付能力最强的三年期产品，你会多拿到87英镑。
这是个值得思考的问题。
