纽约时报的投资专家Jeff Sommer发表文章，介绍了他多年来是如何度过熊市的。他主要是靠投资一部分债券，或者平衡股票和债券分配的基金，来保证股市动荡时仍有稳定收益。他也建议投资更多元化的指数基金，包括投资于其他国家市场的基金，以在美国市场低迷时对冲风险。

股票市场将走向何方？这可能是一个紧迫的问题，尤其是当你在一个变幻莫测的市场中亏损时。

正如本周开始的股市疯狂波动所表明的那样，没有人知道市场将走向何处，至少不是每时每刻的走向。更重要的是，华尔街也没有人能可靠地预测下个月或明年的市场走向，尽管很多人都在不断尝试这样做。

真的，我们都身在黑暗中，而当股票市场摇摇欲坠时，这不是一个令人愉快的地方。然而，仍有足够的理由继续留在市场内。

当股市的危险显而易见时，这样的时刻也可以是一个机会，是一个弄清你的投资是否合适，如果不合适就应采取行动的时机。

最近的损失发生在巨大的收益之后。

股票真的没有下跌那么多，尤其是当你考虑到它们已经涨得很高的时候。

例如，自2020年3月以来，投资者的收益是惊人的，当时美联储在疫情开始时进行了干预，掀起了一个牛市。到1月3日，即最近的下跌开始时，标准普尔500指数的回报率为114%，包括股息。

在更长的一段时间里，股票的回报率也是惊人的。自2009年3月美联储在经济大衰退期间进行干预以来，截至1月3日，标普500指数的回报率为762%，包括红利。往回倒多一点，到1972年的开始，标普500的回报率超过了18000%。

当你考虑最近的市场风暴时，牢记这段历史可能会有帮助。如果你在1972年开始时将1万美元投入标准普尔500指数的股票，并一直将它们放在那里，那么今天的价值将超过180万美元。

你可能会在股票上损失很多钱，但债券会有帮助。

强调长期市场收益的历史也不能保证未来的回报。

这背后也有黑暗的一面。被称为熊市的痛苦损失期与牛市期间的愉快上升期一样，都是股票投资的一部分。如果你持有股票的时间足够长，比这个月的下跌更深的损失几乎肯定会发生。

过去50年中的熊市包括以下这些跌幅：

从2020年2月到3月，下跌34%

从2007年到2009年3月，下跌57%

从2000年到2002年，下跌49%

1987年：下跌34%

从1980年到1982年，下跌27%

以及1973年至1974年，下跌48%

我拥有的股票经历了其中几个悲惨的时期。这并不有趣。但拥有债券有助于缓冲这些痛苦。

在大多数情况下，优质债券，特别是美国国债，在股票下跌时表现良好。股票越是让你害怕，高质量的债券就越有可能让你得到安慰。知道你拥有这些可靠的资产，甚至可能助你继续持有投资组合中的股票。

你可以通过拥有一个包含股票和债券的基金来做到这一点，比如目标日期基金（target-date funds），它是为退休储蓄的人设计的，随着时间的推移，往往会变得更重债券。更简单的是指数化平衡基金，即跟踪股票和债券市场并长期保持稳定配置的投资组合。这两类基金都会为你自动进行再平衡，也就是说，它们通过在股票（或债券）高涨时卖出，在价值下跌时买入，来实现对股票和债券的理想配置。

包含股票和债券的投资组合往往比纯股票投资的波动性小得多。当股票市场的摇摆变得令人心痛时，这可能是一件非常好的事情。

先锋平衡基金（Vanguard Balanced Fund）提供了一个明显的例子。与这家巨型资产管理公司的大多数产品一样，它基于普通的指数基金。根据以共同基金评级而闻名的研究公司晨星的数据，这支基金近年来最大的损失是从2020年2月1日到2020年3月20日的新冠疫情低迷期，12.3%。这可能看起来不太好，直到你把它与同期的标普500指数28.3%的跌幅（包括红利）进行比较。

先锋基金包含60%的股票和40%的债券，这对我来说是恰到好处的。但是，如果这感觉太不稳定，就多持有一些债券；如果觉得太呆板，就增加股票，特别是来自世界其他地方的股票。

但无论如何，请尽管选择一个资产配置并坚持下去。并检查你目前的配置是否失调。

牛市可能已经使你的投资组合中的股票比例过度膨胀。如果是这样的话，请重新平衡它。卖掉一些高价值的股票，把钱放到债券里。以后，如果股市下跌，你可以卖掉一些债券来购买股票。更好的办法是，让平衡基金（或目标日期基金）自动做这件事。

用便宜的指数基金来分散投资。

分散的、低成本的、基础广泛的指数基金，反映了整个市场，是一种比购买个别证券更安全的投资股票和债券的方式。

如果你选对了股票，比如说苹果，并持有它几十年，你的表现将超过任何指数基金。数字显示，自1989年以来，苹果公司的回报率约为标普500指数的20倍。

但从一开始就挑选并持有像苹果这样的股票是非常困难的。在20世纪80年代和90年代的大部分时间里，苹果都是一只悲惨的股票。当它接近破产时，你会知道要坚持下去吗？我是不知道的。

此外，根据亚利桑那州立大学金融学教授亨德里克·贝森宾德的研究，与苹果不同，美国股市中大约96%的证券在很长一段时间内根本没有为投资者赚钱。此后，贝森宾德发现，在全球市场上，大多数股票从长远来看也不会为你赚钱。

广泛的、低成本的指数基金可以解决这些问题。你将拥有很多平庸股票的一小部分，但无论如何，赢家会拉高指数。

然而，这些都不能保证你能在股票基金中赚钱。

熊市过后，美国股票总是会反弹，并挽回了损失。但这趋势也可能不会永远持续。

毕竟，日本股市还没有从1989年开始的下跌中恢复过来。美国有很多优势，但这种困境有一天也可能会出现在这里。这也是在全球范围内进行多元化投资的一个原因。至少，在未来几年里，其他市场很可能会表现更好。

了解到这些风险后，我继续用每份工资购买范围较广的、低成本的、股票和债券指数基金，即使市场似乎正变得疯狂。当股价下跌时，我提醒自己，这个月我买下的东西更便宜了，希望以后能有可观的收益。

这些都是赌注，不是未来坚如磐石的基础。但债券更可靠。如果你被股票深深困扰，也许是因为你拥有的债券还不够多。我发现它们才能让我安心。