投资专家Jared Dillian在彭博社发表评论，他认为，比特币的发展轨迹与千年前的黄金基本一样，同样是一种价值储存手段，但并没有其他的用途。而其他的加密货币就与市场后期产生的金融产品类似。因此与黄金一样，比特币的价值会逐渐下降，而其他加密币会逐渐成为主流。

加密货币社区经久不衰的争论是，比特币的表现是否会超过“另类币”，后者一般被定义为比特币以外的数字货币，如以太坊、Solana、Cardano和Polkadot。比特币最大主义者说，比特币是唯一真正的价值储存，因为它是完全去中心化的，而且可以存在的代币数量是严格限制的。

这是真的。但真正的问题是，加密货币投资者是否一定需要一个真正的价值存储？是否能有空间让多个区块链做不同的事情？

想想看，2000年前，金融系统主要由黄金组成。除了非正式贷款外，没有股票、债券或任何其他金融化的方式。在接下来的1400年里情况没有什么变化，直到第一批金融机构出现，债务开始被视为一种金融资产。第一个公开交易的公司出现在16世纪，股权和债务的金融市场从那里开始逐渐发展。

金融只是在最近才变得非常复杂，简单的衍生品，如期货和期权，演变成信用违约掉期、抵押债务和其他令人难以置信的风险分配方式。这种趋势被称为“金融化”，并强调了纸质财富如何在经济中发挥更大的作用，而硬资产发挥的作用却越来越小。

一些人对金融化持否定态度，因为金融危机期间信贷衍生品造成的不愉快经历。但事实是，随着时间的推移，金融化的增加通常对应着更高的生活水平。没有人愿意听这话，但金融化和复杂性是一件好事。

这时比特币就来了，它本质上是数字黄金。对黄金提出的批评也同样适用于比特币。因为它不做任何事情；它跟一块宠物石头无异（美国90年代风潮，用石头代替活的宠物来养）；它不支付利息或股息；它不模仿任何债务或股权证券的表现。它只是待在那里。

但是，像黄金一样，比特币能作为一种绝对的价值储存手段。因为地壳中的黄金数量是有限的，而且随着时间的推移，它变得越来越难以开采，就像比特币一样。黄金还可以作为保护措施，防止政府和中央银行系统性地滥用法定货币，因为政府和中央银行都倾向于创造逐步增加的供应。

加密货币宇宙只有10多年的历史，一开始除了比特币之外，几乎没有其他币种。但后来发生的事情是金融化：市场上有了越来越多的加密货币，各有不同的功能。其中一些，如以太坊，有现金流，可以根据它的现金流进行估值。而相对于所有加密货币的市场价值，比特币的总市场价值一直在下降，并将继续下降，直到有一天它在整个资产类别中的占比低于1%，就像今天黄金在更广泛的金融市场上那样。

这并不意味着比特币的价格一定会下降，但它确实意味着，相对于比特币而言，具有实用性的替代币的价值将随着时间的推移而增加。换句话说，它们将是年轻的加密货币世界的股票、债券和衍生品。当然，股票的发行者总是可以发行更多的股票，债券的发行者也可以发行更多的债券，但这种稀释通常不会阻止人们投资于股票和债券。这只是一个选择问题：你想要硬资产还是想要金融资产？

我在2019年第一次购买比特币，并持有它直到今年1月。当时将比特币作为价值储存手段是一个相当不错的时机。但今年我开始对金融化感兴趣，并买了一个小型的altcoins组合，每个都有不同的属性，作为对资产类别变得越来越复杂的赌注。我还拥有黄金。

当然，在某些时期，金融化会发生逆转，硬资产会发挥更大的作用，比如当高通胀开始出现，货币贬值时。但黄金和比特币投资者似乎没有意识到的是，这是对人类社会开始倒退的隐性赌注，但这种情况并不经常发生。

最近市场有点颠簸，但数字货币将继续存在，它们的进展将大致遵循金融资产的历史，只不过会在一个非常紧凑的时间框架内发生。