据市场观察报道,特斯拉(Tesla)曾经是一家典型的充满争议的股票多头和空头的公司,他们在估值和管理行为上曾陷入困境。但如今,尽管其股价大幅下跌,看空者不再有多少争执。
华尔街的争议可以通过股票评级和目标价格来衡量。据彭博社(Bloomberg)报道,关注特斯拉的41位分析师中,有15位买入,14位持有,12位卖出。在道琼斯工业指数的成分股中,买与卖的比率几乎是10比1。
对特斯拉来说,最高的1036美元(约合6630.4元人民币)和最低的135美元(约合864元人民币)之间的多头空头价差为901美元(约合5766.4元人民币),相当于目前661.75美元(约合4235.2元人民币)的股价的133%。道指成份股的平均牛熊价差不到50%。
为什么大多数卖空者都放弃了,这是一个令人费解的问题,尤其是因为现在正是买入的时候。但就连长期做空特斯拉的绿光资本(Greenlight Capital)的戴维·艾因霍恩(David Einhorn)看起来也从大幅做空变成了小幅做空。
艾因霍恩已经撤出了他基金中的部分资金,并在绿光第四季度《投资者更新》(investor update)中指出,该基金成功避开了特斯拉股价“下半年大幅上涨的大部分”。该股今年上半年上涨约158%,今年下半年上涨约227%。
不过,艾因霍恩对特斯拉的估值不屑一顾。绿光去年第四季度的业绩仍达到了25%。HFRI股票对冲总指数(Equity Hedge Total Index)在2020年最后三个月上涨了约14%。不过,减少空头头寸(bear covering/Short Position,由卖出空头而产生的投资头寸)的做法不仅仅体现在知名对冲基金的季度投资者报告中,也体现在短期利率比率上,即借入和卖空的股票数量与可供交易的股票数量之比。
三年前,特斯拉的短期利率约为25%。其中四分之一的股票是由押注股价下跌的投资者借入并卖出的。标准普尔500指数成份股的平均市盈率约为3%。但现在,特斯拉的短期利率约为6%。尽管这一数字仍高于平均水平,但特斯拉有数亿未偿可转换债券,其中大部分都是很久以前发行的,可以以每股65美元(约合416元人民币)左右的价格转换为特斯拉股票。
特斯拉的股价是这个数字的10倍以上。不出所料,可转换债券在过去一年上涨了500%以上。这对可转换债券持有者来说是个好消息,但许多可转换债券投资者对特斯拉的股票并不感兴趣。一些可转换套利投资者将购买可转换债券并做空相关股票,这样一来套利交易者就可以锁定有吸引力的债券收益率。
卖空数据提供商S3 Partners的预测分析董事总经理伊霍尔·杜桑诺夫斯基(Ihor Dusaniwsky)表示,这些债券“主要由对冲基金持有”。
他估计,特斯拉目前的空头头寸中,大约有一半可能是可转换套利策略的一部分,也就是说,大约有2200万股股票空仓,占可交易股票的2.9%。超过2000万股的数量不容小觑,但绝对比不上2019年卖空的2亿股左右。
因此,合理的结论是,“特斯拉熊”今年冬天进入了冬眠。然而现在是春天,一些“熊”正在苏醒。投行Wedbush分析师丹·伊维斯(Dan Ives)告诉《巴伦周刊》,随着科技股和电动汽车股的抛售加速,特斯拉的整体熊市有所上升。
自2月中旬以来,纳斯达克综合指数(Nasdaq Composite Index)下跌了约4%,而道琼斯指数则上涨了约4%,电动汽车股上周平均下跌14%。