据CNBC报道，美国特殊目的收购公司（SPAC）市场仅用了三个月的时间就打破了2020年的纪录，但要维持这种令人瞠目的增长水平并非易事。

根据SPAC Research的数据，截至2021年，通过SPAC筹集的资金总额已达879亿美元（约5708.75亿元人民币），已经超过了去年全年834亿美元（约5416.495亿元人民币）的发行额。

Envestnet PMC联合首席信息官达纳·达奥里亚（Dana D’Auria）表示：“似乎每个人都接到了这些SPACs的电话，似乎SPACs正在敲他们的门。当有这样的市场时，你当然必须考虑长期回报潜力。”

这个炙手可热的行业要想跟上其崛起的速度还面临着众多挑战。

目前有400多笔交易在寻找目标，优质公司可谓凤毛麟角。事实证明，SPAC上市的股票容易受到整体市场波动的影响，其中许多股票经历了较高的投机交易活动。同时，较高的利率也使得这些往往处于收益前和现金流前的成长型公司的吸引力大大降低。

保诚金融首席市场策略师昆西·克罗斯比（Quincy Krosby）表示：“对于依赖未来获利的企业来说，如果利率继续上升，它们将比规模更大、更成熟的科技股更容易受到冲击。”

她表示：“他们没有强劲的资产负债表，有时甚至没有业务。市场的脆弱部分将处于危险之中。”

专门追踪美国50宗市值最大的并购前空白交易的CNBC SPAC 50指数3月份下跌逾7%。这次下跌抹去了该指数2021年的涨幅。

CNBC SPAC Post交易指数（由已上市并宣布收购目标的最大SPAC股票组成）今年也转为负值。与此同时，债券收益率飙升冲击了股市，尤其是成长型科技股。

RSM LLP合伙人安东尼·迪卡狄多（Anthony DeCandido）表示：“过去，中等市场的集团连策划IPO的能力都没有，现在他们想要讨论SPAC IPO。”

他说：“因为仍然有很多陷入困境的公司面临着新冠疫情带来的流动性问题，对于那些有资本进入市场的集团来说，仍然有很长一段时间的买入机会。”

SPAC市场的爆发力也吸引了一大批运动员和其他名人加入这一潮流，包括NBA球星沙奎尔·奥尼尔、亚历克斯·罗德里格斯和音乐家西亚拉·威尔逊。美国证券交易委员会上周对名人支持的SPAC发出警告，敦促投资者在投资前三思而后行。

结构演变

SPACs正在改进其结构，使其对投资者更加友好，减少保荐人的超额收益。

空头支票公司的保荐人会得到所谓的“推广费”，这通常使他们在IPO后免费或以较大折扣获得20%的已发行股票。这种奖励通常会立即稀释目标公司股东的权益。

最近的一些交易试图弥合内部人士获得的回报与普通股东之间的差距。

今年早些时候，摩根士丹利开发了一种新的结构，称为“利益相关者一致的首次上市工具”（SAIL），保荐人根据股价表现以增量方式获得推广。

迪卡狄多表示，他看到了对具有5%推广费的交易的兴趣。迪卡狄多说：“过去的想法是，你采取一种哄抬和倾销的方式，你把东西组织起来，然后把它们运到那里，在价格被额外的所有权稀释之前，这些人就出局了……”