据CNBC报道，上周，随着美国国债收益率上升，股市摇摇欲坠，一位基金经理警告说，股票投资者对即将到来的“痛苦”准备不足。

Smead Capital Management总裁科尔·斯米德（Cole Smead）周二（3月2日）告诉CNBC，投资者需要权衡一家公司是受到经济复苏的积极影响，还是受到这些复苏对“货币价格”的负面影响。

斯米德说：“经济赢了，股市输了，这种二分法，我认为投资者根本没有把心思放在这上面。”

他的评论是在上周基准10年期国债收益率大幅上升的背景下发表的。此举是由疫苗的推出和对积压需求的希望所推动，提振了增长和通胀预期，并敲打了风险资产，因为投资者开始考虑央行收紧货币政策的可能性。

随着利率上升，股票往往会下跌，因为大型企业不得不支付更多的费用来偿还债务，导致投资者重新评估交易环境。

周一（3月1日）晚些时候，收益率的涨幅有所回落，欧洲的10年期收益率在周二下午处于1.4256％的水平，接近一年前疫情开始时的水平。

但是，斯米德表示，在2018年末，十年期国债收益率超过3％，这表明重返基础经济的动能可能对股市产生更大的不利影响。

他补充说：“我今年37岁，而且我这个年龄段的大多数人都从未见过讨厌的熊市。他们在春季几乎无法喘口气，但他们从未见过真正糟糕的股票市场，也从未见过债券亏损。”

“我认为大多数投资者只是没有做好准备，因为狗追车，人追股，这只是野兽的本性。”

近期收益率的上升推动了所谓周期性股票的进一步轮动，这些股票的表现往往与大盘经济的强弱相一致，比如能源和金融业。斯米德提出，虽然“市场风险看起来很可怕，但投资风险看起来很美妙。”他指出，他的公司一直在以便宜的估值买入西蒙等商场运营商的股票。

他说：“这与说的话完全不同：‘明年标准普尔500指数的收益是多少？’而且只有上帝知道有人将为这些收益以估值为基础付出什么。”

最近几周报告了2020年全年收益的大多数美国蓝筹公司都超出了分析师的预期。但是，斯米德建议市场估值不受这些基本因素的影响，如果经济复苏进一步推动近期债券收益率上升，则市场估值可能会很脆弱。

他说：“如今，标准普尔500指数脱离了有形或无形资产，这些资产与与市场有关的股票价格之间没有关系。”

斯米德补充道：“我认为，如果人们意识到这一点，股票就会遭受损失。在接下来的两到三年中，我们可能会遇到很多痛苦。”