（图源：彭博社）

据彭博社2月17日报道，全球波动性最大的ETF资产规模首次突破25亿美元，令人猜测Reddit交易员已将注意力转向押注市场动荡。

在一连串的资金流入中，ProShares Ultra VIX短期期货ETF（UVXY）今年的资产几乎翻了一番，其中包括单日创纪录的2.8亿美元（约合人民币18.2亿元）。

这种“相对不太知名”的交易所交易基金如此大幅增长，让Tallbacken资本咨询公司的迈克尔·普尔维斯等人指出，是那些菜鸟交易员在动摇华尔街。

Tallbacken的首席执行官在最近的一份报告中写道：“UVXY之所以呈指数级增长，可能与它在Reddit/ 华尔街赌场（WSB）等社交媒体平台上受到的越来越多关注有关。”他指出，该证券一直是WSB论坛上发帖的主题，一些论坛成员一直在关注股权抛售。

UVXY和iPath B系列标准普尔500指数VIX短期期货产品（VXX）的看涨期权未平仓兴趣都在飙升。这些衍生品是散户投资群体的最爱，在过去的一个月里，散户投资群体因推波助澜而出名，这些产品从严重做空的小盘股到白银都有。

普尔斯写道：“这只ETF是唯一一只具有杠杆作用的重要的VIX ETF，散户似乎视其为对冲市场崩盘的聪明方法。从理论上讲，杠杆提供的回报，就像是对严重做空的小盘股的挤压。”

尽管一些投资者可能会被UVXY本月触及历史低点这一事实所吸引，但目前持有杠杆式长期波动率产品的成本已经达到了历史高位。UVXY和VXX追踪的是芝加哥期权交易所波动率指数，首个月和第二个月期货合约的组合，该指数相对于恐慌指数本身存在巨大的溢价。

如果波动率没有大幅上升，随着时间的推移，这些合约将机械性贬值，这种下降被称为“滚动下跌（rolldown）”。

对波动率的定位也很难确定，有理论认为，资金流入和期权活动实际上代表了对波动率下降的押注。

当押注UVXY或VXX的需求高涨时，做市商可以发行新股，贷给卖空者，这就变成了资金流入。此外，看涨期权未平仓可能意味着投资者正在卖出看涨合约，而不是买入，这是押注市场继续保持平静的一种方式。

海纳国际集团的克里斯·墨菲在一份报告中写道:“重要的是，流通股和未平仓股飙升，并不一定意味着所有相关投资者都认为波动性将大幅上升。”

当Reddit的交易员们像对游戏驿站（GameStop Inc.）一样买进股票时，他们的部分目的是引发“伽马挤压”。散户投资者购买了这家电子游戏零售商的看涨期权，迫使交易商购买标的股票，以对冲自己的风险敞口，从而为该股的上涨注入了动力。

但Invest in Vol的投资组合经理斯图尔特·巴顿(Stuart Barton)表示，ETF不同于股票，因为做市商可以在这些产品中创建新股，打破伽马挤压所必需的反馈循环。

巴顿在Twitter上写道:“另一方面，如果UVXY变得太大，发行方停止发行、去杠杆化或关闭，那么情况就会变得糟糕。”