据市场观察2月11日报道，专家表示，证券交易所正在加紧与美国证券交易委员会（SEC）及其试图改革有关交易所须向公众提供什么样的市场数据和价格的规则的斗争，其结果可能会对未来几年和几十年联邦证券监管的轨迹产生巨大影响。

纳斯达克公司、美国洲际交易所（ICE）、纽约证券交易所和CBOE全球市场公司已经起诉美国证券交易委员会，因为监管机构计划迫使交易所不仅提供买卖股票最有吸引力的价格，而且提供以其他价格买卖股票的竞价数据，这可以让交易者了解市场下一步的走向。纳斯达克和ICE没有回应置评请求，CBOE也拒绝置评。

密歇根法学的资本市场专家加布里埃尔·劳特伯格对市场观察表示，“即使这个提案是关于巨头之间的裁决，但在交易所是否获胜的问题上，隐含的是SEC有多少权力来塑造股市”。

像Citadel Securities、Virtu Financial Inc.和Two Sigma Securities这样的大型做市商向证券交易所支付巨额费用，以获取有关股票供求的综合数据，而随着拟议中的改变，这些数据中的大部分将被要求以较低的价格出售。

美国证券交易委员会（SEC）在12月批准的计划还将允许第三方技术公司申请成为这些数据的竞争包装商，理由是希望这些新进入者能够以更便宜的价格、更优质的服务来完成这项工作。

股票交易行业组织Equity Markets Association ，在当时的一份声明中说，“在没有寻求行业共识的情况下匆匆批准这一计划，美国证券交易委员会正在不顾一切地推行一项议程，这将使我们的市场在最需要帮助推动经济复苏的时刻变得不那么公平”。

然而，一个广泛的市场参与者联盟支持此举，包括像Charles Schwab Corp，E-Trade和富达投资，它们声称，规则的改变将允许它们向客户提供更精细的市场数据，使零售交易商能够更好地与专业人士竞争。

Charles Schwab的立法和监管事务高级副总裁杰弗里·布朗在去年给美国证券交易委员会的一封信中表示，“追溯到数十年前，Schwab一直在挑战这样一个概念，即目前市场数据垄断企业提供的缓慢、内容贫乏的数据足以满足投资者的需求”。

他补充道，“更快、内容更丰富的数据可以直接从交易所获得，但与客户普遍分享这些数据是成本高昂的。这使得散户投资者的市场数据不如专业交易员使用的数据。”

证券交易所越来越多地求助于法院，以阻止美国证券交易委员会关于市场结构的规则制定，他们认为这些规则威胁到数据的收入，而数据已经成为他们业务中越来越重要的一部分。根据资本市场监管委员会的分析，从2014年到2019年，交易所从数据服务中获得的收入增长了62%，达到24亿美元，该委员会的部分资金来自大型银行和资产管理公司。

去年夏天，ICE和纳斯达克在联邦法院赢得了一项裁决，以阻止美国证券交易委员会追溯性地阻止数据费用增长，但该裁决并没有谈到美国证券交易委员会制定所有市场参与者必须共享数据的规则的更广泛权力。

劳特伯格表示，此案的结果可能更具先例性。“联邦法院可能会就证交会在促进股市或创造性地改善市场结果方面所扮演的角色表明立场。”