据市场观察报道，利率上升并不是投资者认为的对美国股市的威胁。近几个月来美国利率明显上升，10年期国债收益率目前呈上涨趋势至-0.85%，比去年8月初的0.52%高出一倍多。30年期国债一年来首次升至2%以上。

那么，怎么会有这么多的投资者认为利率提高对股票不利呢？其中一个原因是市盈率与利率成反比的概念。当利率低时，市盈率就高，反之亦然。当然，最近利率的上升表明市盈率应该呈下降趋势，但这一观念并非如此。从分析来看，利率和市盈率之间没有相关性。

投资者认为利率上升对股票不利的另一个原因是对于“资产竞争”的说法。当收益率较高时，股票面临着来自债券的激烈竞争。根据这一论点，当利率上升时，股市的表现会更差。

为了说明这一点，分析人员计算了股市的收益率（市盈率的倒数）和10年期国债收益率之间的差异。如果较高的利率对股票不利，那么当这个差值较小（或为负值）时，分析员就会预期市场表现会更差。但在95%的置信水平下，情况并非如此。

根据过去150年的数据显示，投资者在估算股市后续回报时，忽略利率而只关注收益率的记录会有所改善。不过，美国股市现在还是被高估了，较高的利率并不是担心股票前景的额外理由。

如果股市在未来几周和几个月内确实陷入困境，不要相信它。在过去的几个月里，随着利率的波动，不变的是，股市被投资人高估了，这才是投资者应该担心的因素。