尽管 Alphabet 正处于人工智能建设浪潮的核心位置，既提供聊天机器人、云服务，也开发芯片，但基金经理托马斯·温米尔认为，这家科技巨头还有一项常被低估的资产：数以百万计的 YouTube 视频。

“我不认为还有其他企业能够复制这样的业务。我认识的人通过 YouTube 学会了给房屋重新铺设外墙板，学会了自己修车。而仅靠这一项业务，Alphabet 就赚到了巨额利润。”管理规模为2700万美元的 Midas Special Opportunities Fund 基金经理温米尔在接受《市场观察》采访时说。

当然，这只基金将40%的仓位配置在 Alphabet，并不仅仅是因为 DIY 视频。

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温米尔原本是一名律师，2012年从父亲手中接管基金。他的父亲在2000年代初买入当时还叫 Google 的 Alphabet，以及基金第二大持仓万事达卡，并一直持有至今。

这两只股票的持仓成本极低。基金持有 Alphabet 的平均成本仅为9.56美元，万事达卡则为9.37美元。

温米尔表示，基金唯一的目标就是资本增值。过去三年、五年和十年的年化回报率均跑赢标普500指数。

“我们喜欢看到企业拥有大量自由现金流，更重要的是能够把这些自由现金流重新投入业务，从而产生复利效应，而 Alphabet 具备这种能力。”他说，“在增长方面拥有几乎无法撼动的优势。”

他表示，自己看好万事达卡的原因也大致相同。

基金长期持有的汽车零部件零售商 AutoZone 几个月前被清仓，因为这家公司未能实现收入增长。

“他们实际上是在通过回购股票和增加负债来维持一家增长放缓的企业。这些都是不好的信号。”他说，“而且他们还在进入利润率更低的市场，例如向中美洲和南美洲扩张。”

卖出 AutoZone 后，基金换入了一些“非常优秀的公司”，其中包括微软。由于估值长期偏高，微软此前一直不符合基金的买入标准。

今年4月，由于市场担心人工智能会削弱微软的竞争地位，股价跌至约370美元，基金趁机买入，当时市盈率约为23倍。

基金还增持了 Constellation Software。温米尔认为，这只股票今年遭到了市场不合理抛售，因此在约17至18倍市盈率时买入。

基金持仓中还包括泛林集团、摩根大通、Williams-Sonoma、伯克希尔·哈撒韦以及 Progressive。

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其中，Progressive 是他特别看好的“便宜股”。

谈到这家保险公司时，他说：

“它仍在增长，而且在市场定价方面拥有非常灵活的策略。同时，公司历史优秀，管理层也高度专注。”

至于伯克希尔·哈撒韦，他承认公司近期表现“没有达到预期那么有活力”，资产回报率也“低于理想水平”。

不过考虑到伯克希尔庞大的现金流，他认为这只股票很可能会在下一次金融危机中表现出色。

温米尔表示，他的投资决策很大程度上依赖于企业管理层的能力。

“有一点我们几乎可以肯定，那就是 Alphabet、万事达卡、泛林集团、摩根大通、Williams-Sonoma、Constellation、Progressive 和微软的管理层，都有资源吸引全球最聪明的人才。”

他说：

“当我结束一天工作的时候，我很放心，因为这些公司的人大概还在深夜开会，研究如何提升竞争力，以及如何改善自己的产品和服务。”

对于人工智能热潮以及由此带来的市场狂热，温米尔也保持谨慎态度。

他担心，一些公司的收入增长最终会过度依赖短期产品周期。

“那些能够一飞冲天的投资机会，我肯定会错过。这一点毫无疑问。但我并不担心。”

“我真正想做的，是把自己的资金以及基金资产投资到那些拥有世界顶级管理团队的公司。”他说。（市场观察）