据加拿大彭博社1月21日报道，日内交易员（超短线交易员，当天买卖）通过购买从太阳能到云计算等热门公司的股票致富，这与20年来遵循这种方法的ETF的赔钱历史是背道而驰的。

一项新研究显示，2000年至2019年期间，充斥着估值过高的股票、瞄准最热门投资主题的ETF（交易所交易基金）经风险调整后的年跌幅实际上高达5%。

这应该提醒人们，好景不长，但围绕主题基金的投机热潮却在持续增长。1月份每3美元中就有1美元流向美股ETF，总金额为126亿美元（折合人民币814.45亿元）。

俄亥俄州立大学、瑞士金融学院和维拉诺瓦大学的学者在论文中写道，对专业ETF的需求来自于不成熟的投资者，他们追逐那些在他们看来会产生更高预期收益的股票。实际上，这些ETF的基础资产被高估，因此发行后表现不佳。

美国的主题ETF在一年前几乎翻了三倍之后，现在管理的资产达到了创纪录的1420亿美元（折合人民币9177.89亿元）。

据该文件称，它们的野心在于机器人和太空旅行等新的高增长行业，它们倾向于持有被媒体炒作包围的公司，股价也会相应上涨。因此，他们通常包括具有高估迹象的股票。

作者研究了1000多只在美国上市的股票产品，既跟踪标普500等大盘指数的基金，也跟踪行业和主题的专业ETF。杠杆基金、逆向基金和主动管理基金不包括在内。

结果是惊人的。这些主题基金和行业基金的投资组合在扣除费用后的风险调整基础上每年损失3. 1%。糟糕的表现通常在推出时就开始了。新的ETF表现更差，每年下跌5%。

散户投资者很可能遭受了最大损失。

研究人员直接使用Robinhood平台的数据，发现用户绝大多数青睐主题ETF，而不是大盘指数基金产品。同时，广义ETF推出后不久的机构平均持有率约为43%，然而对于专业基金来说，只有0.39%。

当然，这有可能是主题基金的时代来临了。研究期结束于2020年史无前例的事件之前，当时一些最受关注的主题受到全球疫情的推动。

它也不包括像方舟投资管理公司（Ark Investment Management）提供的主动型基金，这些基金在成功押注特斯拉公司和比特币等之后，人气爆棚。

无论如何，对于发行商来说，这都是一个简单的选择。研究指出，截至2019年底，主题和行业产品在所有ETF中仅占20%，但由于其较高的费用，带来了三分之一的行业收入。

Itzhak Ben David、Francesco A. Franzoni、Byungwook Kim和Rabih Moussawi写道，ETF发行人通过设计迎合投资者对未来高回报预期的产品来吸引投资者的关注。过去30年最重要的金融创新，原本是为了促进成本效益和多样化，但也提供了一个平台来迎合投资者的非理性预期。