大约一年前，美国原油价格正朝着每桶80美元迈进，但从那以后就一路下滑。

根据路透最近对数十名分析师和经济学家进行的一项调查，2026年油价的平均预测为每桶58美元，距离当前水平只差几美元，原因在于供需失衡仍在持续。

不过，去年也是大宗商品不断带来意外的一年，金属板块大幅上涨。前机构交易者凯文·缪尔表示，现在轮到能源了，他正在买入。

为海外华人提供有价值的信息与分析，更多内容和全文可在蓝天、电报、x查找causmoney，或直接谷歌搜索caus.com

他说：“俄罗斯入侵乌克兰证明这是卖出石油的正确时机。现在，差不多四年后，美国接管委内瑞拉成了把石油再买回来的机会。”

缪尔表示：“能源看空者一直关注但尚未兑现的一个关键因素，是市场认为委内瑞拉产量会迅速提升所形成的压力。现在这个担忧已经成为现实，我认为是卖传闻、买事实的时候了。”

从地缘政治角度来看，他认为石油会像其他大宗商品一样经历周期轮动——铀、黄金，最近是白银，“很可能还有铜”。

他说，这一过程通常始于价格处在低谷，令生产商举步维艰，也无法吸引新的投资。随着这些压力逐步消化，价格开始上涨，市场逐渐意识到此前投资不足造成的需求和供给严重失衡。

最终，投资者追逐商品价格上行，股票价格随之跟进，导致挤压幅度超出预期，做空者被迫回补仓位，只会进一步推高价格。

缪尔去年曾建议买入黄金矿业股GDX，追踪这些公司的其中一只ETF在过去52周内上涨了157%。

缪尔还引用了Topdown Charts的卡勒姆·托马斯制作的一张图表，显示在资本投资方面，石油是所有大宗商品中被忽视程度最高的。

他同时提到《施哈特能源报告》的约瑟夫·施哈特的观点。施哈特在去年年底预测，今年原油价格将达到每桶80美元。这名能源行业老将认为，非经合组织国家可能在需求端带来意外，同时，向绿色能源转型所需的基础设施仍然需要更多化石燃料。

缪尔补充了自己的看法，认为在特朗普的带领下，全球正在开始接受持续的财政刺激。

“不用想得太复杂。黄金、白银和铜大幅上涨并不奇怪。全球经济增长会好于预期。如果石油不像其他大宗商品那样跟着上涨，那才是意外，”他说。

为什么是现在？缪尔表示，与一年前相比，做多原油的风险回报看起来更有吸引力。

当时，近月期货合约相对于远期合约存在很高的溢价。他指出，欧佩克在2024年宣布将提高产量，压低了短期原油价格，但长期价格几乎没有变化，“因为长期逻辑没有改变”。

换句话说，投资不足以及未来供应上升的预期，仍然在远期价格中形成支撑。

为了说明能源行业的低迷情绪，缪尔指出，2006年高峰时期，能源子板块在标普500指数中的占比为16%，而现在不到3%。

他用现金流来给能源股定价，认为在这一占比过去几年几乎没有变化的情况下，能源股并不算昂贵，而且道富能源精选行业SPDR ETF XLE自2022年以来一直横盘。

缪尔在买什么？他说，现在持有XLE并不算坏时机，但他也看好加拿大能源股的机会。这些股票在委内瑞拉相关消息出现后遭到抛售，因为委内瑞拉是重质原油的竞争者。“XEG加拿大能源ETF——CA:XEG，与美国的XLE完全脱钩，这是一次极度过度的反应。”

缪尔表示：“整个世界都在进行财政刺激。由于过去十年投资不足的问题终于显现，大宗商品正在一个接一个地大幅上涨。石油也不会成为例外。”（市场观察）